9月15日，中国钢铁工业协会发布

《钢铁行业全面开展自律控产降库存的倡议书》

联名发起的是宝武、鞍钢、河钢、首钢、中信特钢等44家钢铁企业

倡议写了三件事：严格落实产量调控，坚持自律控产降库存，抵制低于成本价抢单。措辞平和，但承认了一个事实——钢铁行业已从"增量发展"转入"减量优化"阶段，2026年以来的运行特征是"强供给、弱需求，低价格、弱盈利"。

全文没有出现任何一个具体的减产数字。它只是把话说得很直白：问题出在需求侧，根本出路在供给侧。

一、卖100元钢，赚不到8毛

中钢协口径下，2026年上半年重点统计钢铁企业累计营业收入3.05万亿元，同比降0.7%；利润总额584亿元，同比降5.5%。单看这两个数字，像是"小幅回落"。

往下拆一层就不是了：这584亿元里，钢铁主业只贡献了167亿元，同比降40%，销售利润率0.77%。

0.77%的意思是，卖100块钱的钢，连8毛钱都赚不到。

落到具体企业更直观。A股26家钢铁样本公司上半年合计归母净利润不到70亿元，其中宝钢股份一家占去45.71亿元——其余25家分剩下的20多亿元。鞍钢股份亏20.47亿元，本钢板材亏19.08亿元，安阳钢铁亏11.81亿元，凌钢股份亏8.08亿元，新钢股份亏6.07亿元，五家合计亏掉约65.5亿元。

到9月11日当周，Mysteel统计的247家钢厂中，仍在盈利的只剩7.79%，环比下降22.51个百分点。基本是全线亏损。

二、钱去哪了：上游拿走九成

钢企不赚钱，不只是因为卖不上价。

国盛证券做过一个测算，把钢铁、铁矿、煤炭放在一起看产业链利润怎么分配：2026年上半年，冶炼环节分到约7%，而2011年至2025年的历史均值是21%。剩下的大头，铁矿占47%，煤炭占46%。上游资源端合计拿走接近九成。

这组数字点出了问题的实质。在整条链上，钢价由供需决定，矿价和煤价却主要看上游的供给节奏；中间的冶炼环节两头都决定不了，只能被动接受。价格链条上任何一端波动，最后都由它消化。

放到更大的背景下，这其实是中国钢铁业在全球铁矿石定价体系里的位置。中国每年进口铁矿石超过12亿吨，对外依存度长期高于80%，但议价权并不掌握在买方手里。控产可以减少一部分对矿石的需求量，却改变不了这个结构。

三、这一轮，涨价的主力不是铁矿石

需要澄清一个容易误读的地方：把钢企逼到墙角的，这一轮主要不是铁矿石。

2026年上半年，进口铁矿石均价同比只涨了4.8%，走势偏弱。真正猛涨的是焦煤，同比涨幅40.9%。山西主焦煤上半年累计上涨约500元/吨，焦炭价格连涨9轮，9月10日第五轮落地，湿熄焦上涨100元/吨、干熄焦上涨110元/吨，本轮累计涨幅450元至495元/吨。

同期，螺纹钢均价约3200元/吨，同比只涨0.1%。

成本端涨了四成，售价几乎没动，购销价差被压到极限。二季度上市钢企吨钢成本环比抬升8.3%，把钢价回升带来的那点修复全部吃掉。

所以，这一轮亏损的直接推手是煤，不是矿。但利润分配的账要分开算：即便铁矿石价格偏弱，上半年它仍然拿走了产业链47%的利润，高于43%的历史均值。这说明上游的资源属性本身就带着定价上的强势，跟当期价格涨跌关系不大。

四、亏成这样，高炉为什么还转

一个很多人想不通的现象：全行业都在亏，产线却不停。

答案在固定资产里。一座高炉的正常寿命约20年，停炉有成本，重新点火更贵；而高昂的固定资产要摊到每一吨钢上，产量越大，吨钢分摊越薄。于是出现一个反直觉的结果：当钢价跌破成本时，企业最"理性"的动作反而可能是继续生产——用产量摊薄固定成本，用现金流撑过当期。

这套算法在需求上涨的年代是成立的。可当需求逐年下行，它就让全行业一起陷进亏损。

数据能看出这个错位。2026年上半年全国粗钢产量5.00亿吨，同比降3.0%；表观消费量4.37亿吨，同比降3.6%——需求比产量降得更快。拉长看更清楚：2025年全国粗钢产量9.61亿吨，较2020年的10.65亿吨下降9.8%；同期消费量从10.48亿吨降至8.29亿吨，降幅20.9%。产量降了近一成，需求降了两成多。

行业一直在减产，只是始终没跑过需求的下滑。库存就是结果：上半年重点统计企业平均库存1602万吨，为近三年最高位；8月下旬仍有1625万吨，比年初高出14.9%。

五、需求没有消失，只是换了赛道

还有一层变化容易被忽略。

上半年，建筑用钢需求同比下降17.3%，占比跌破40%；制造业用钢占比升至52%，首次成为主力。拆开看，通用设备用钢同比增7.6%、专用设备增8.2%、汽车增7.0%、船舶航天增12.2%。价格端也能印证：螺纹钢均价几乎零增长，热轧板卷均价同比涨4.7%。

这不是需求总量不够，而是需求在换赛道——从盖房子转向造设备、造车、造船。对钢厂而言，这意味着产品结构和产线配置都要跟着调整，而这需要时间。

写在最后

回到那份倡议书。控产、降库存、反低价倾销，三条指向的都是供给侧自救，方向没有问题。9月初，国家发改委与市场监管总局联合印发关于重要工业品低价无序竞争成本核算的通知；9月8日，四川5家钢企签署反内卷自律公约。政策与行业动作是衔接着的。

但也要看到它的边界。控产解决的是眼前的供需失衡，解决不了利润在产业链上的分配。只要上游资源端的定价地位不变，钢企每年都还要面对同一道剪刀差。

长江证券的表述比较实在：钢铁行业盈利的根本性反转，仍取决于自身供需格局的改善。

对中国钢铁业来说，这份利润表某种程度上就是全球铁矿石贸易格局的一张体检单。利润率什么时候能抬起来，取决于两件事——国内供给能不能真正出清，中国在海外资源端的权益比例能不能提上去。前者靠自律，后者靠投资。

一件在国内，一件在海外。