2017 年 Q1 集运财报综述：亏损收窄，盈利拐点将至
行业整体扭亏在望，但企业表现分化严重
2017 年第一季度，大多数集装箱航运公司仍处于亏损状态，但随着运价上涨和需求快速增长，这些积极因素将很快体现在利润表中。
在德鲁里（Drewry）上一期《集装箱预测者》报告中，我们预计该行业将在 2017 年实现约 15 亿美元的营业利润，以扭转 2016 年的巨额亏损。今年第一季度的各家公司损益表是否支持我们的展望？
迄今为止已发布 2017 年第一季度综合财务报告的 13 家承运人样本提供了非常混杂的结果。在此期间，只有五家承运人实现盈利，且头部与尾部企业差距悬殊：表现最好的是达飞轮船（CMA CGM），营业利润率为 5.5%；而最差的是韩新海运（HMM），为 -10.1%。这种截然不同的结果展示了尽管业界声称行业日益商品化，但公司在规模、成本结构、贸易覆盖范围、客户基础和现货合同比例方面仍存在显著差异。随着时间的推移，随着并购影响的逐步显现，我们可能会看到营业利润率的进一步趋同。
Q1 业绩虽平淡，但全年盈利指引无需下调
2017 年第一季度合计营业亏损为 1600 万美元，利润率为 -0.1%。与 2016 年同期接近 5 亿美元的总赤字相比虽有所改善，但这 hardly 是一个能让人心跳加速的开局。
虽然我们对第一季度抱有更好的期望，但之前的盈利预测已考虑到市场复苏将从第二季度开始真正发力，因为新合同届时将陆续滚动续约。因此，尽管 2017 年开局令人失望，我们没有理由下调盈利指引，并且很可能在下一次《集装箱预测者》中上调指引。2017 年第一季度异常强劲的需求增长和远高于以往的年度合同运价，将为全年剩余时间创造比我们原先设想更为有利的盈利条件。
主流船企维持乐观预期，现货运价飙升预示转机
这一观点似乎得到了主要承运人的认同。例如，马士基航运（Maersk Line）首席执行官 Søren Skou 在公布第一季度业绩时表示，他对公司的表现不满意，但更重要的是，他维持了此前的指引，即该公司将在 2016 年的基础上实现 10 亿美元的改善。Skou 补充说，在整个季度中，运价（包括现货和合同运价）都在稳步上升，包括那些较为棘手的南北航线。
对可用运费率信息的调查证实，旧的合同运价在第一季度拖累了承运人对客户收取的平均价格。在提供每标准箱收入数据的六家承运人中，同比增长最高的是马士基航运（Maersk Line）实现的 4%，而另外两家仅实现了 1% 的微小改善（达飞轮船（CMA CGM）和以星航运（Zim））。尽管如此，根据德鲁里全球运费指数（Global Freight Rate Index）——这是我们《集装箱运费洞察》发布的全球现货市场加权平均费率——第一季度现货运价上涨了 35%。随着更多高收益合同进入账目，这种情况将在第二季度发生变化。
承运人需要比预期稍长的时间才能看到利润涌入，但所有迹象表明，从第二季度开始，他们将对结果感到非常满意。