截至 2017 年 10 月底，欧佩克/非欧佩克协议在削减石油产量方面终于实现了其宣称的目标——将油价推高至每桶 60 美元的水平。引导石油市场走向再平衡并提振价格的表面成功，主要建立在沙特阿拉伯的超额履约和俄罗斯近期的履约基础上，而其余欧佩克成员国的产量超过了其联合配额，其他非欧佩克生产国的贡献微乎其微。
尽管历史先例表明，俄罗斯倾向于在欧佩克减产问题上搭便车，但近期出现的几项发展迹象表明，他们这次可能更愿意与沙特合作。
首先，俄罗斯确实减少了产量并实现了履约；无论存在运营困难、俄罗斯石油公司的反对意见，以及对俄罗斯履约承诺的长期怀疑，如果弗拉基米尔·普京总统和克里姆林宫希望达成约定的减产目标，那么该目标很可能得以实现。通过其在俄罗斯天然气工业股份公司（Rosneft）及其他多家公司的持股，国家控制了超过 50% 的产量，普京对俄罗斯石油行业的掌控力 arguably 达到前所未有的高度。
其次，萨勒曼国王的近期访俄是沙特君主首次访问俄罗斯。在面临美国新一轮制裁以及 2014 年与欧盟协调实施的制裁背景下，莫斯科似乎正在探索与另一组合作伙伴的经济机遇，其中最突出的是中国和印度，但该群体似乎正在向中东扩展，鉴于国王访俄期间宣布了价值超过 30 亿美元的投资潜在交易，沙特阿拉伯也可能被纳入其中。
尽管双方关系可能仅出于便利，且可能仅在双方认为收益大于成本时持续，但至少目前看来，合作对双方均有益处。沙特需要一个大型石油生产伙伴以有效影响市场，而俄罗斯在中东地缘政治和经济角色提升的潜力，使得遵守减产协议成为莫斯科的一项便捷举措。
随着第 173 届欧佩克常规会议于 11 月底临近，现在是反思俄罗斯在减产中的参与及其与沙特阿拉伯不断演变的关系所涉及的关键不确定性、动机和影响的好时机。
欧佩克/非欧佩克协议：需要进一步行动
2016 年 12 月，欧佩克与非欧佩克国家集团联手，旨在将原油日产量削减 180 万桶（mmbd），以期重新平衡全球石油市场。这一协议标志着沙特阿拉伯和俄罗斯这两个集团领导者在策略上的显著转变。沙特阿拉伯放弃了最初增加市场份额的计划，以减少美国页岩油生产的影响。俄罗斯则同意加入减产行列，尽管就在两年前，它还公开质疑在快速周期页岩油时代欧佩克的相关性。虽然该协议在宣布时并未明确说明预期的具体价格目标（除 180 万桶/日的减产幅度外），欧佩克秘书长穆罕默德·巴尔金多在 2016 年 12 月于战略与国际研究中心（CSIS）发表讲话时提供了一些澄清，称内部曾使用 60 美元油价的非正式报价作为激励，以获取供应限制承诺。2017 年 5 月协议延长九个月时，沙特石油部长哈利德·法利赫进一步澄清，预期目标是将全球石油库存降至五年平均水平。
俄罗斯在成为该协议缔约方时，承诺分阶段将其原油日产量削减 30 万桶（mbd）。按日均约 1100 万桶的产量计算，这不到俄罗斯石油总产量的 3%。根据国际能源署（IEA）的数据，俄罗斯在 8 月实现了全面履约，并在 9 月将产量削减了 31.8 万桶/日。然而，值得注意的是，俄罗斯（连同大多数其他协议参与者）在协议达成前的几个月里将产量提高到了历史高位。因此，在 2017 年前六个月，俄罗斯的原油产量实际上比 2016 年同期高出 16 万桶/日。尽管 2017 年 9 月的月度产量首次低于 2016 年水平，但从年度角度来看，俄罗斯在享受价格上涨带来的经济利益和作为欧佩克/非欧佩克协议缔约方所带来的政治优势的同时，并未牺牲其市场份额。
最新的 IEA 数据显示，减产正在成功地降低全球石油库存。然而，即使减产持续到 2018 年 3 月到期，全球库存仍将高于五年平均水平。由于该协议 22 个缔约方在 9 月的累计产量仍超过其承诺的削减量，人们不禁怀疑该协议最终能否生存或成功实现市场的完全再平衡。话虽如此，沙特阿拉伯和俄罗斯似乎正加倍致力于完成任务，萨勒曼国王最近访问莫斯科并宣布两国将继续努力稳定市场。
俄罗斯钻井活动反弹使持续履约显得困难
对于俄罗斯生产商而言，对减产的贡献是“自愿”的，控制该国 90% 产量的 12 家主要公司同意根据其占俄罗斯总产量的份额减少产量。俄罗斯公司主要通过减少钻井活动来应对减产，而不是关闭油井。具体而言，在自然递减的成熟油田进行强度较低的钻井，是目前实现合规的主要手段。因此，最近的钻井量数据为公司在下半年如何管理产量提供了有趣的指示。最新数据显示钻井活动出现反弹。事实上，为俄罗斯减产贡献约 10 万桶/日的俄罗斯天然气工业股份公司（Rosneft）已增加了生产钻井。在其最新的投资者更新中，这家最大的生产商宣布，今年前六个月以卢布计价的资本支出增长了 32%，2017 年第二季度钻井活动同比增长了 33%。
这种钻井活动的反弹在 9 月显现出来，俄罗斯天然气工业股份公司、Gazpromneft 和其他生产商的产量增加，仅由萨哈林一号（Sakhalin I）油田的维护工作部分抵消。考虑到冬季实施减产的技术难度，以及俄罗斯产量通常在年底上升的事实，这给俄罗斯在 2017 年后期及以后实现其目标水平增添了不确定性。多家俄罗斯公司表示，如果不冒着因西伯利亚严寒导致油井遭受不可逆损害的风险，它们无法减少产量。随着冬季临近，俄罗斯公司对协议的真正承诺程度将得以揭晓。这对于像俄罗斯天然气工业股份公司这样负债累累且已预售大量未来产量的公司尤其如此。
俄罗斯过去的表现：前景并不乐观
这些不确定性之一在于俄罗斯在以往与欧佩克达成的协议中的表现。自 1998 年以来，俄罗斯曾参与过另外三项欧佩克协议，但每次均未履行其承诺或提议。1999 年 3 月，在始于 1998 年末的油价崩盘之后，欧佩克联合墨西哥、挪威、阿曼和俄罗斯宣布承诺将产量削减 210 万桶/日（mmbd）。在四个非欧佩克产油国总计 3.88 亿桶/日（mbd）的承诺中，俄罗斯承诺减产 1 亿桶/日，但该承诺从未实现。事实上，俄罗斯 1999 年的产量持续上升，出口激增超过 400 万桶/日。俄罗斯参与的下一项协议是在"9·11"事件及随后全球经济衰退导致油价下跌近 40% 的背景下达成的。欧佩克承诺减产 150 万桶/日，另有包括俄罗斯在内的非欧佩克产油国集团提供 5 亿桶/日的减产支持，其中俄罗斯承诺减产 1.5 亿桶/日。
俄罗斯政府实施了针对国有管道运输公司 Transneft 管输流量的限制措施，但产量再次上升，出口通过铁路、驳船和卡车等其他运输方式绕开 Transneft 系统。事实上，由于当时原油流动数据质量较差，俄罗斯的违约行为直到事后才显现出来。最后，在 2008 年全球经济衰退、价格暴跌至三分之一之际，欧佩克承诺进行市场干预。俄罗斯虽未明确承诺达成协议，但告知欧佩克其可将产量削减 3 亿桶/日。时任副总理、现任俄罗斯石油公司（Rosneft）首席执行官的伊戈尔·谢钦曾提出建立国家石油储备以减少出口量。然而，俄罗斯政府反而降低了矿产开采税和出口关税，这刺激了更高水平的出口。结果，出口激增近 7 亿桶/日。在这三次案例中，俄罗斯对欧佩克的履约程度远低于其承诺，姑且这么说吧。
价格至关重要，但并非仅关乎油价
除了经济动因之外，还有若干更广泛的地缘政治因素在起作用，这可能解释两国合作关系的加强。就俄罗斯而言，克里姆林宫正试图在中东地区扩大其影响力，超越其与伊朗和卡塔尔现有的伙伴关系，以应对该地区 prevailing 的分歧。这一意图体现在俄罗斯参与利比亚内战、与伊拉克库尔德自治区政府达成投资协议，以及与逊尼派阿拉伯海湾国家、以色列及其他巴勒斯坦相关方改善关系等方面。
俄罗斯在中东参与的一个特别重要的组成部分是叙利亚持续冲突，该冲突目前看来已接近终局。在俄罗斯的支持下，巴沙尔·阿萨德政府成功镇压了由美国和英国支持的武装叛乱。这场冲突的结果表明，中东地区可能正在出现一种新的权力平衡。普京持续展示武力，而西方参与度减弱，很可能使沙特阿拉伯及该地区其他国家陷入内部困境，即如何平衡与俄罗斯和美国的关系。就莫斯科方面而言，这种武力展示可能在更微妙的层面得到了配合，例如结束其在联合国对沙特阿拉伯持续介入也门战争的批评，并在海湾合作委员会（GCC）内部危机中采取中立立场。
基于上述原因，与俄罗斯关系的升温可能是沙特阿拉伯在新王储穆罕默德·本·萨勒曼领导下奉行更为积极的外交政策的信号。自 2015 年以来，穆罕默德·本·萨勒曼已四次会见普京总统。鉴于美国在该地区影响力的退缩，他可能正试图通过与克里姆林宫建立更牢固的联盟来对冲风险。此外，建立与莫斯科的联系也可能作为一种保险策略，以防未来美国政府改变政策方向，从而动摇历史上美沙之间原本紧密的关系——该关系在贝拉克·奥巴马总统任期内已开始出现裂痕。
尽管莫斯科长期以来在全球石油市场中扮演价格接受者的角色，并在以往与欧佩克的协议中表现得机会主义，但在当前协议下，俄罗斯表现出合作态度。话虽如此，俄罗斯并未为达到合规而牺牲市场份额，因此真正的考验将在接下来的几个月到来：更高的价格水平会增加作弊的激励，同时冬季实施减产也会带来技术困难。此外，市场数据显示，如果欧佩克/非欧佩克协议在 2018 年 3 月到期时得以完全遵守，全球石油库存仍无法降至五年平均水平以下。为了取得成功，该协议必须是一项长期的市场管理承诺。虽然俄罗斯很可能同意将协议延长至 2018 年底，但其是否真正具备坚持到底的决心仍有待观察。