在 5 月 12 日或之前，特朗普总统将宣布是否以及将在多大程度上遵守 2015 年《联合全面行动计划》（JCPOA）的条款——该核协议由伊朗、美国、法国、德国、中国、俄罗斯和英国认可——或者他是否会退出该协定并重新对伊朗实施制裁。在过去两周里，问题双方分析师广泛引用国会证词、总统声明和推文、外国领导人的观点以及国际原子能机构的文件来预测和说服。在此期间，法国总统埃马纽埃尔·马克龙和德国总理安格拉·默克尔亲自前往华盛顿，游说总统保留该协议，可能通过扩大涵盖的活动范围来实现。最近，以色列总理本雅明·内塔尼亚胡也发表意见，提供了关于伊朗旧有核武器野心的所谓新披露。他的时机和方式（电视直播，用英语）似乎旨在说服总统彻底拒绝特朗普本人描述的“糟糕交易”。
延续我们在商业与安全问题之间观察到的“挂钩”趋势，这被视为“交易的艺术”的一部分，上周一特朗普总统宣布推迟对钢关税的实施，包括对某些欧盟国家，以便这些国家有更多时间谈判更可接受的安排——这可能是变相激励盟友在对伊朗问题上采取更强硬立场并更紧密地与美国立场保持一致。
在之前的文章和播客中，我们指出总统在未来一周可以采取多种行动，从继续豁免制裁（如去年未能认证伊朗遵守 JCPOA 后所做的那样）到单独或与 P5+1 签署方中的部分成员（即联合国安理会五个常任理事国——中国、法国、俄罗斯、英国和美国——加上德国）共同恢复甚至加强针对伊朗的制裁。CSIS 同事安东尼·科德斯曼和乔恩·阿尔特曼的最新评论文章巧妙地分析了各种行动的选项和影响。假设任何继续豁免制裁的行动都将伴随国会和外交努力以加强和改进当前协议，并承诺如果这些行动在遏制伊朗特定活动方面不够充分或不 forthcoming，则重新实施制裁。每种变体对地区稳定和未来不扩散努力都有各自的风险/回报，但出于本评论的目的，我们将重点关注与石油市场和价格相关的部分。
伊朗原油和凝析油生产及出口
截至发稿时，伊朗石油产量保持在每天 380 万至 390 万桶（mmbd）之间。政府有意提高产量，但现有和威胁性的制裁严重限制了所需的外国投资和技术，尤其是来自西方公司的投资。超过 30 个油田已被或正在提供开发，但合同条款和制裁恐惧主要将参与限制在俄罗斯和中国公司，尽管有迹象表明欧洲公司如道达尔和埃尼也渴望参与。然而，更重要的是，自 2016 年制裁解除以来，原油和凝析油的出口激增。普氏能源资讯列出 4 月份原油出口为 288 万桶/天；凝析油出口超过每天 25 万桶。
可预见的是，出口目的地也在发生变化。伊朗超过 60% 的石油出口流向亚洲，其中中国、印度、土耳其和韩国是最大的购买国。据报道，印度同意将伊朗石油量翻倍，与中国和土耳其一起，很可能无视/抵抗美国阻止伊朗进口的压力，尤其是在价格低迷的情况下。对于意大利、法国、希腊和西班牙等重要的欧洲买家，集体采购量也已翻倍，但如果制裁恢复，预计这些量将会下降。
石油市场影响
在上个月的石油评论中，我们提出了市场再平衡的观点以及 OPEC/非 OPEC 联盟过度收紧/过度纠正的危险。我们还确定了一系列地缘政治不确定性，这些不确定性可能会在未来几周内加剧市场和价格焦虑。其中包括即将做出的 JCPOA 豁免决定，但我们还提到了围绕朝鲜、叙利亚、土耳其、伊拉克、委内瑞拉、尼日利亚、利比亚以及波斯湾胡塞武装威胁的政治不确定性。我们还讨论了美国的基础设施约束及其对夏季驾驶季节期间移动日益增长的轻质致密油量的影响。在过去几周里，油价已升至多年高位。
如果总统决定不根据 2012 财年《国防授权法》第 1245 条续期原油制裁豁免，油价似乎准备迅速上涨，因为市场的初步反应可能会过度（尽管当前的情绪可能已经定价了至少一部分制裁风险）。然而，涨幅的幅度和持续时间更可能由“细节”和最终实施机制的结构/执行决定，因为物理市场影响需要时间才能显现，随着石油流动的调整。
例如，假设总统决定下周撤销豁免，但欧盟、中国和俄罗斯不同意，市场机制和外交 maneuvering 可能会进入“影响缓解”模式，即使伊朗/其他国家寻求补救选项。根据法规，买家有 180 天的间隔来“显著减少”伊朗原油购买，这是一个事实上的“宽限期”，在此期间他们可以寻找可比的替代品来弥补失去的伊朗桶数。在 2012 年至 2014 年间，那些在减少购买伊朗原油方面表现出显著减少的国家获得了制裁豁免。此外，在前一轮制裁中，凝析油并未明确列入禁令。总统如何处理对盟友的二级制裁问题也将产生重大影响。一些与美国政府存在分歧的欧盟国家可能会寻求豁免或在国内引入阻断立法。
因此，如果没有欧盟、中国或俄罗斯的参与，美国的单边行动可能会产生与上次将伊朗带到谈判桌的多边制裁截然不同的影响。在这种情况下，我们预计伊朗石油将继续进入全球市场，尽管数量略有减少（最初可能下降 30-50 万桶/天），但流向亚洲的增加，流向欧洲部分地区的变化。预计会出现价格折扣。
为了弥补失去的伊朗桶数，具有可比质量原油的供应商将有机会利用 presumably 更高的价格和（重新）获得失去市场份额的前景。在这些参与者中，首当其冲的是沙特阿拉伯、科威特、伊拉克和俄罗斯——这些拥有假定闲置产能和相似质量原油的国家。那么欧佩克的难题是是否放弃其当前的“冻结”策略以充分供应市场（这是沙特经常作出的承诺）还是暂时受益于可能危及经济/需求增长并激励长期新非 OPEC 供应的高价。
有趣的是，对于美国生产而言，如果伊朗的凝析油/轻端产品受到制裁覆盖，那么伊朗产量的损失更可能被美国的凝析油和轻质原油桶所替代。即便在这种情况下，如果利比亚、安哥拉和尼日利亚等替代轻质来源重新以较大规模进入市场，价格折扣仍将被预期。中国可能会继续从美国进口部分石油，以安抚总统并转移贸易失衡方面的压力。
当然，美欧统一制裁机制或多边制裁恢复（我们认为这两种情况都不太可能发生）的影响将显著不同。
下周的宣布无疑将引发政治和市场反应，但人们应谨慎对待，不应不加批判地接受宣布时所伴随的政治宣传和炒作。其影响需要数月才能逐步显现，而实施细节和市场参与者的反应最终将决定结果。