历史提供了许多教训，其中之一就是所有美好的事物终将结束。在 2019 年初，所有迹象都指向国内外经济增长的放缓。
全球经济增长似乎已在 2018 年达到 3% 的峰值，贸易信用保险公司 Atradius 的分析师估计，今年全球增长将放缓至 2.8%。这种放缓将在发达市场和新兴市场同时显现，其驱动因素包括货币政策决策、美国财政刺激的减弱、金融市场波动性增加以及对未来贸易关系的不确定性上升。
当下的主题：不确定性
尽管全球贸易增长仍然相对强劲，但增速正在放缓，2017 年达到 4.7%，2018 年为 3.7%，预计 2019 年将进一步放缓至 3%。2019 年全球经济增长面临的最大威胁是什么？不确定性。
无论不确定性以何种形式出现，它往往会产生相同的影响：降低企业投资。目前一个主要的不确定性来源是正在展开的贸易战，涉及美国和中国。虽然双方已开始对话，并将重点关注知识产权和技术转让问题，但如果这些国家显著升级贸易冲突，2019 年的经济增长预测可能会向下调整。
另一个重大的不确定性领域是美国政府可能再次停摆。尽管在 1 月底达成了一项短期协议，但接下来会发生什么仍不得而知。政府能否在一段时间内保持正常运转？还是会陷入又一次僵局？目前几乎无法预测，而长达 35 天的政府停摆已经对消费者信心造成了影响。
美国概况
美国并非不受放缓趋势的影响，但仍有若干经济顺风因素在起作用。根据牛津经济研究院的预测，实际 GDP 增速将从 2018 年的 2.9% 放缓至 2019 年仍具韧性的 2.5%，同时与贸易和货币政策决策相关的下行风险有所增加。
如果当前态势持续，到今年年中，美国经济扩张期将达到 13 年，创下历史最长纪录。迄今为止，私人消费一直是经济增长的主要引擎，这得益于创纪录的低失业率和与通胀水平相当的工资增长。
尽管如此，各种因素正使美国经济日益脆弱。企业投资和整体增长面临来自贸易保护主义和货币政策的挑战，这些因素同时推高了投入成本和借贷成本。此外，鉴于不确定性上升、实质性工资通胀不足以及利率环境走高，美国住房数据开始显现疲态，这并不令人意外。
美联储于 2018 年 12 月再次将利率上调至 2.5%，反映出美联储对国内经济持续强劲的看法，但到了 1 月其立场迅速转向更为鸽派。尽管分析师预计紧缩步伐将放缓，且 2019 年不再加息，但由于未来货币政策预计将取决于数据，前景目前难以预测。基于历史数据，收益率曲线趋平和美国国债收益率利差收窄可能暗示衰退临近，尽管美联储资产负债表与以往经济周期相比已显著不同。
企业部门
去年美国企业破产数量下降了可观的 8%，但随着近期利率上升、企业债务高企以及整体贸易政策不确定性加剧，商业风险不断攀升。根据 Atradius 于 1 月发布的《经济展望》，预计 2019 年企业破产数量仅会下降 2%。
预计其他地区也会出现类似的放缓。尽管 2018 年北美、亚太和欧洲等发达市场的破产案件数量下降了 3.6%，但 Atradius 的分析师预测，2019 年的降幅可能会更为温和，仅为 1.7%。在新兴市场，情况略为严峻，因为全球金融条件变得更加波动，一些国家面临不利的国内政策环境。
企业当前面临的一个担忧领域是信用风险。企业资产负债表显示，其杠杆水平显著高于以往经济周期，且大量债务为 BBB 级评级。受 2008 年金融危机后财政刺激的推动，许多公司利用容易获得（且成本低廉）的资金来支持增长。然而，鉴于沉重的利息负担以及对盈利增长承压的预期，高杠杆的企业资产负债表现在可能面临实质性的再融资风险。
事件风险在企业部门中也依然难以避免。在最坏的情况下，事件风险可能导致破产局面，近期 PG&E 和 Toys R Us 的案例便是例证。事件风险是指企业在特定外部事件之后面临重大的财务风险，例如 PG&E 因加州野火相关的重大潜在责任而申请破产。在 Toys R Us 的案例中，媒体报道称该玩具零售商聘请了知名的重组顾问，引发了供应商的恐慌，进而导致全球供应链问题，最终走向破产。这里的教训是：任何事情都可能发生——无论是自然灾害、快速变化的媒体掌控企业叙事，还是贸易关系的突然意外变化导致供应链中断，供应链.
机遇领域
正如早期迹象所表明的，2019 年全球经济增长放缓以及贸易政策持续存在的不确定性令人担忧，因此“了解你的客户”的重要性日益凸显。无论在国内还是国际市场上开展业务，都存在机遇领域，各行业的企业呈现出不同程度的财务健康状况和稳定性。无论处于何种经济周期，企业都应采取措施降低风险。例如，贸易信用保险可以保护公司的应收账款，为企业持续增长和可持续现金流提供安心保障。始终明智的做法是监控企业债务水平及交易伙伴的付款行为，以了解其资产负债表是否能够抵御经济放缓。
