贸易战怎么了？
如果购物者担心中美贸易战，这种担忧尚未体现在其购买信心或假日零售销售数据中。
双方相互加征关税的状态已持续一年多。众所周知，关税会增加供应链成本，但这些成本有多少转嫁给消费者，取决于制造商、买家和零售商的决策，以及所购产品的“进口强度”。
截至目前，即便消费品价格上涨，也并未抑制美国人的购买欲望。而中国消费者对进口的依赖程度不高，因此中国对美国进口商品实施的报复性关税，似乎也不是影响其个人支出的最大因素。
支出与美国经济
第三季度末，美国经济分析局报告称，今年美国消费者支出有望达到 14.67 万亿美元，创下历史新高。
个人支出占美国经济的 68%，正是消费者支出防止了经济增长的进一步放缓。（相比之下，“净出口为负”即总出口减去总进口，仅占美国 GDP 的 5%。）
三分之二的支出用于住房、医疗保健等服务，这些领域在很大程度上不受贸易战影响。剩余的三分之一用于服装和杂货等非耐用商品，以及汽车和家电等耐用商品。
充满信心的市场
会议委员会发布的消费者信心指数是一份关于消费者态度和购买意向的月度报告。尽管分析师预计贸易争端相关的担忧会使美国消费者变得谨慎，但该指数显示，自 2009 年以来消费者信心呈上升趋势。
在线销售打破纪录
零售销售数据表明，信心正在转化为消费支出。事实上，美国消费者仍在将其实体和虚拟购物车塞得满满当当。
根据全国零售联合会（NRF）的数据，预计超过 1.65 亿人在为期五天的感恩节假期周末进行购物。去年假期周末的在线销售额数据已开始公布，且似乎正在打破纪录。
美国人在黑色星期五在线花费了 74 亿美元，同比增长 19.6%；在“小型企业星期六”花费了 36 亿美元，同比增长 18%；而在网络星期一，美国人在工作间隙上网购物花费了 92 亿美元，同比增长 16.9%。NRF 调查显示，超过一半的美国人表示在 11 月第一周便开始了假日购物，当月在线销售额高达 721 亿美元。
中国消费者的支出远超美国
网络星期一在美国推动在线销售方面极为成功，以至于加拿大、英国和德国都采纳了这一概念以开启假日购物季。澳大利亚推出了“点击狂欢日”，荷兰的对应活动则与 12 月 5 日的圣尼古拉斯节相关。
但毫无疑问，全球最大的 24 小时在线购物日是每年 11 月 11 日的中国“双十一”。今年，中国在线购物者在双十一当天 alone 购买了价值 383 亿美元的商品。这意味着每小时销售额超过 10 亿美元。
这并非单日现象。若将中国与美国的消费者信心指数叠加对比，两者走势相似。尽管中国的指数略低，且在 2016 年出现了一个美国未见的低谷，但在 2014 年至 2019 年间，尽管存在贸易战，消费者信心仍保持高位。2019 年中，中国的零售支出首次超过美国。
超越关税头条新闻
金融分析师密切关注中国在贸易战中的消费者支出。许多人认为，今年夏天汽车购买的下降是购物者日益警惕的先兆，但这种放缓也与大型折扣活动的结束相吻合。另一些人则认为，零售销售数据实际上低估了中国整体消费者支出的实力，因为这些数字仅提供了商品和服务个人支出的部分画面，未完全涵盖医疗保健、教育和休闲活动的大额支出。
因此，一些著名的中国投资者对特朗普政府的关税并不感到不安。他们将某些制造业和出口的下降视为中国经济结构性转变——即“经济再平衡”的一部分，这一转变在当前贸易战开始之前就已启动。在他们看来，家庭消费将推动中国未来的大部分经济增长，而中国的消费者支出对进口的依赖程度不高。
根据世界银行数据，消费进口仅占中国总进口的 13%。大多数大型跨国消费品公司现在在中国为中国消费者生产产品。麦肯锡分析指出，在个人数字设备和个人护理产品等关键消费类别中，中国品牌已成为外国品牌的可信竞争对手，获得了更大的市场份额，从而保护中国消费者免受美国进口关税的影响。
消费者支出将在中国增长中发挥更大作用
与几年前相比，消费在中国经济增长中扮演着更核心的角色。2011 年，消费者支出占中国 GDP 增长的不到 50%；去年，这一比例升至 76%，超过了制造业投资和出口。
事实上，中国货物和服务出口总额占 GDP 的比重已从 2006 年的峰值 36% 下降到 2018 年的 19.5%，其中对美国的出口仅占 4%。
这就是为什么中国人民银行也密切关注消费者情绪。在其最近发布的对 31 个省 18,600 名居民的两年一度调查结果中，近 80% 的受访者表示对支出持谨慎态度，并倾向于储蓄。
中国政治局已指示政府重点关注通过不断壮大的城市中产阶级增加消费者支出，并启动农村地区的消费潜力。政府已经削减个人所得税，并开始为大型节能家用电器和节能车辆提供补贴。预计未来几个月将宣布更多旨在刺激家庭支出的措施。
商业界的不安
经济学家担心贸易战不仅在美国和中国，而且在全球范围内拖累了经济增长。企业表示，随着关税升级，贸易战是其规划中的“变数”，不确定性导致他们推迟资本支出。
美国和中国在年底前达成“第一阶段”贸易协议的可能性越来越小。即使达成协议，部分协议可能也不足以恢复商业信心。如果企业继续推迟投资并减少库存，可能会开始对就业和收入产生负面影响。在中国，这种情况可能尤为严峻，因为更大比例的人口依赖制造业工作。
消费者保持冷静并继续购物
与此同时，假日购物正如火如荼地进行。一些假日商品已经受到对中国进口商品关税的影响，但美国计划于 12 月 15 日实施的对许多更多消费品的关税将产生进一步影响。如果实施，买家和零售商将不得不在来年决定将多少成本转嫁给供应商和消费者。
目前，购物者保持冷静并凭借韧性继续购物。但作为对抗增长放缓的最后防线，他们的信心可能是脆弱的。就贸易战而言，买家需谨慎对待。