2020 年 11 月 12 日，特朗普总统发布了一项行政命令（以下简称“该命令”），实质上禁止美国人士与被美国政府认定为中国军方拥有或控制的中国上市公司证券进行交易。该禁令将于 2021 年 1 月 11 日生效。
这一行动可能预示着在特朗普政府任期尾声将对中国采取更多严厉措施，这是因政策原因限制中国进入资本市场的首批案例之一。截至本文撰写之时，该行动对资本市场或美国投资者的潜在影响仍不确定。
权限与理由
总统依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）和《国家紧急状态法》赋予的权力发布了该命令。根据 IEEPA，在国际经济紧急状态宣布后，总统有权监管或禁止受美国管辖的广泛交易。
该命令源于特朗普政府近期采取的一系列旨在有效切断与中国支持中国军方企业联系的措施，包括对中国最终用途和最终用户增加出口管制限制，以及针对协助中国军方在南中国海入侵、开发和军事化人工岛的中国公司。值得注意的是，与此直接相关的是，国防部根据 1999 财年《国防授权法》第 1237 条，最近将 31 家中国公司指定为“从事提供商业服务、制造、生产或出口”且“由中国军方拥有、控制或与其有关联”的企业（国防部名单）。根据该命令，这些公司均被视为“中国共产党军队企业”。
在此基础上，该命令指出，中国“日益利用美国资本为其军事、情报和安全机构的现代化发展提供资源和支持，这继续允许 [中国] 直接威胁美国……"正如特朗普总统的国家安全顾问罗伯特·C·奥布莱恩所言，该行动“旨在保护美国投资者避免无意中提供资金，从而增强中国人民解放军和中华人民共和国情报机构的能力。”
禁令内容
具体而言，自 2021 年 1 月 11 日起，禁止美国人士交易国防部名单上现在或未来指定的任何中国军方企业的公开交易证券，或任何衍生于此等证券或旨在为此类证券提供投资敞口的证券。在 2021 年 11 月 11 日之前，仅出售美国人士在 2021 年 1 月 11 日持有的此类证券的交易是被允许的。
如果实体已列于国防部名单上的子公司也被如此指定，则该禁令也适用于该实体的子公司。对于额外指定的中国公司，美国人士将在指定后 60 天内被禁止进行此类投资交易，并需在指定之日起 365 天内清算当时持有的股份。
根据其条款，该命令范围广泛，似乎不仅适用于直接购买公开交易的证券，还适用于美国人士购买持有此类公司公开证券的投资基金的股份。在这方面，该命令对此类间接购买没有豁免，并且适用于旨在“为此类证券提供投资敞口”的购买行为——购买持有此类中国军方公司股份的多元化基金股份可能被视为“为此类证券提供投资敞口”。该命令中的反规避条款也支持这一结论，该条款禁止美国人士采取逃避或规避该命令效力的行为。
同样，该命令似乎也适用于美国人士涉及在外国以及美国交易所交易的此类中国军方企业公开证券的交易。财政部负责执行该命令，其后续是否会通过投资基金或在外国交易所持有的交易对该命令的范围予以豁免或限制，仍有待观察。
该命令允许美国人士在特定截止日期前参与清算此类证券的交易。此外，该命令还禁止美国人士或在美国境内进行的任何逃避或规避、旨在逃避或规避、导致违反或试图违反该命令的交易。
哪些中国企业证券是该规则的对象？
如上所述，该命令直接适用于国防部名单上中国公司的公开交易证券的交易。因此，如果国防部名单上的公司未公开交易，则显然不受影响。2020 年夏季，国防部总共指定了 31 家中国公司列入国防部名单，其中包括在中国纽约证券交易所（NYSE）上市的中国电信和中国移动通信，以及中国北方工业集团（Norinco Group）等。
为何此时发布该命令？
在某种程度上，该命令是近期政府针对中国军方企业行动的延续，并与之保持一致。除此之外，随着政权更迭在即，特朗普政府可能正试图在这一领域锁定对华强硬的政策立场。当然，由于该命令属于行政性质，当选总统拜登上任后可以撤销或限制其范围。然而，特朗普政府可能认为，鉴于近期的中美关系和国内政治环境，新政府不愿这样做。