在抵抗行业要求将液化天然气（LNG）纳入其绿色分类法六个月后，韩国政府本周终于屈服于天然气游说团体。
这令人惊讶，因为就在两周前，文在寅总统做出了一个广受好评的新减排承诺——到 2030 年将国家的温室气体排放量减少 40%。
这里明显的矛盾是，承认天然气和 LNG 为环境可持续的“过渡”燃料，可能会使韩国锁定在高排放的未来，这直接与文在寅总统新减排目标所创造的政策和市场激励措施相矛盾。
上周发布的绿色分类法草案，在当地被称为 K-Taxonomy，规定了终端使用排放技术筛选标准为每千瓦时（kWh）320 克二氧化碳（CO2）。预计还将有一个生命周期排放标准，但将从 2025 年开始适用。
这意味着，如果最终确定的 K-Taxonomy 草案没有变化，预计到 2025 年涌入韩国能源市场的约 10 吉瓦的新未脱碳 LNG 发电项目将有资格获得绿色债券和贷款融资。
对排放持谨慎态度的 ESG 投资者应保持警惕
根据彭博新能源财经的数据，截至 2021 年 9 月 30 日，韩国绿色债务总额为 428 亿美元。其中三分之一，约 142.2 亿美元，用于资助电力和能源公司。
如果当前的 K-Taxonomy 草案按原样推进，ESG 投资者可能会发现自己无意中在支持天然气。
天然气是一种化石燃料，通过燃烧向大气中贡献碳和甲烷，其生命周期排放具有危险性和显著性。此外，来自天然气的甲烷在 20 年内的变暖效应比碳强 80 至 90 倍，使其在短期内对气候的影响比煤炭更严重。
关于天然气在能源转型中的有限角色的紧张局势在全球所有市场的分类法工作中显而易见。
经过大量争议，欧盟（EU）在其可持续金融分类法下接受了燃气发电作为“过渡”资产类别，前提是项目的生命周期碳排放限制为每千瓦时 100 克 CO2。
按照这一规格，欧盟的燃气发电项目可能需要使用碳捕获技术（CCS），而该技术在全球范围内尚未被证明在经济或技术上可行。在这些条件下，短期内、中期甚至长期内，燃气都不太可能在欧盟的分类法下获得资金。
K-Taxonomy 预计将在 2021 年底最终确定，而其当前草案与欧盟分类法的黄金标准不一致，投资者有权保持警惕。
文在寅政府面临错失全球新资本池的风险
通过将天然气纳入 K-Taxonomy，韩国政策制定者实际上发出了信号，表明他们无法以绿色分类法引领市场发展。
相反，他们表现出倾向于与东南亚新兴市场同行保持一致，后者已明确表示打算将燃气发电认定为“绿色”。
这使得韩国面临吸引严肃 ESG 投资者的风险，这些投资者通常更喜欢“深绿”资产，例如太阳能、风能和地热能。
英国（UK）于 2021 年 9 月发行的首只主权绿色债券展示了这种风险，它提供了一个混合的绿色和有争议资产（如使用甲烷气体生产的“蓝氢”）组合。几位领先的债务投资者立即对该主权“绿色”债券的机会主义表示批评，并完全回避了它。
中国正与欧盟协调各自的分类法
相比之下，该地区最大的绿色债务市场——中国采取了不同且更具战略性的方法，从市场趋势中学习并适应。
其 2015 年的首个绿色分类法将“清洁煤”归类为符合发行绿色债券资格的绿色项目，引发了广泛批评，尤其是来自外国投资者的批评。
认识到真正绿色分类法的重要性，中国在 2021 年中移除了与化石燃料相关的项目，新的《绿色债券支持项目目录》——其等效的绿色分类法——现在排除了天然气、LNG 和燃煤发电活动。
与韩国一样，中国依赖燃烧化石燃料来驱动国家。然而，习近平主席承诺加速国家向绿色低碳经济的转型，并在 2060 年前实现碳中和，为中国绿色金融市场的发展方式以及应激励哪些技术打开了更战略性视角的大门。
中国还正在与欧盟合作，到 2021 年底协调各自的分类法。这是管辖区之间响应投资者对绿色或可持续项目共同标准的请求的积极举措。此举也表明亚洲巨人已准备好争夺全球绿色资本。
中国理解，专注于 ESG 的投资者在其对不同分类法认可内容的研究和决策上变得更加细致入微。
更为重要的是，中国为绿色能源活动提供理由的心态似乎并未受到其需要为新煤电和天然气相关项目进行融资的需求的影响，据称这些项目是为了帮助它们度过能源转型阶段——理由是包括韩国在内的亚洲同行已经辩护并将自己的燃气发电项目归类为绿色。
但化石燃料项目长期以来一直成功获得融资。存在绿色或可持续金融分类法并不会阻止该分类法排除的资产或项目通过传统融资渠道获得资金。正如过去一样，化石燃料发电项目将继续通过传统的非标签化债务市场工具筹集资金。
投资者希望有绿色分类法
与此同时，世界各地的投资者正在敦促政府采取行动，承诺清晰、有力且可投资的政策，以解锁向净零经济转型所需的资本。
尽管文在寅政府现在空洞的新减排承诺，但其似乎未准备好迎接挑战。如果不正确设置政策，而是选择迎合化石燃料行业，它将面临错失全球新资本池的风险。
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