劳动力参与率的回升是企业界的一个亮点，也是经济复苏的关键。
尽管面临通胀压力持续、借贷成本上升等诸多逆风，美国经济仍逆势保持强劲。消费者在服务领域持续积极消费，企业投资意愿不减，劳动力市场依然极为强劲。稳定的就业是消费支出的最关键因素，充分就业的美国人已推动经济复苏长达三年。
潜在风险与劳动力市场展望
然而，经济的潜在风险在数量和规模上都在增加。根据最新季度报告，货币政策行动（加息、量化宽松和收缩货币供应量）的完整影响尚未显现。这些政策行动，加上消费者储蓄耗尽、商业银行信贷标准收紧以及收益率曲线持续倒挂，可能导致 2023 年第四季度出现温和衰退。
劳动力市场仍然相对紧张，但随着女性和非本土出生工人重新回归，情况已显著改善。25 至 54 岁女性的劳动参与率目前已达到历史新高，较 2020 年 4 月的低点上升了 4 个百分点以上。
自 2020 年 4 月以来，外国出生人口的就业增长速率约为本土出生人口的两倍。这两个群体的成功对经济复苏至关重要。但展望未来，这引发了一个问题：还有多少工人可以被从场外吸引进来？最终，美国劳动力市场的挑战远未结束。
谷物、农业投入品与生物燃料
随着玉米和大豆生长季全面展开，美国中部地区的干旱正推动季节性市场波动加剧。市场正在权衡作物状况迅速恶化与厄尔尼诺现象可能在生长季后期带来更湿润天气的潜力。美国的小麦收获正向北推进，并显示出作物质量的巨大差异。美国农业部预计，由于弃收率大幅上升和单产下降，美国硬红冬小麦产量将是 1957 年以来最小的一年。
第二季度，农业零售商面临更具挑战性的环境，因为化肥价格持续下跌。价格受到需求减少的拖累，因为农民利用去年秋季的预付款计划提前购买化肥。尽管整体通胀放缓，农业零售商仍继续面临成本上升的压力，尤其是财产保险费用。在 2023 年 1 月和 4 月的续保季节，谷物和农业投入品合作社支付的财产和意外险保费高出约 50%。
乙醇业务在第二季度表现强劲，产量稳定且盈利能力高于平均水平。运营利润率平均为每加仑 45 美分，几乎是长期平均水平的两倍。尽管《可再生燃料标准》（RFS）最终确定的混合要求对乙醇行业而言略显令人失望，但对生物质柴油则具有渐进式的积极影响。新规要求 2023 年生物柴油和可再生柴油的用量达到 28.2 亿加仑，2025 年达到 33.5 亿加仑。
动物蛋白与乳制品
随着夏季烧烤季节的开始，尽管消费者面临的高价牛肉价格居高不下，但牛肉需求依然表现出极强的韧性。5 月份零售牛肉均价为每磅 7.50 美元，创下该时期的历史新高，同比上涨 2%。强劲的需求与收紧的牛只供应共同推动了牛只市场的势头。育肥牛价值达到创纪录水平，超过每百磅 180 美元；架子牛价格也突破每百磅 240 美元。虽然消费者尚未对较高的牛肉价格表示抗拒，但随着季节性支撑因素的减弱，情况可能会迅速发生变化。
春季生猪供应过剩且猪肉需求疲软，使猪价陷入困境。年初走势平稳后，CME 瘦肉猪指数从 3 月中旬到 4 月下旬大幅下跌约每百磅 10 美元，至 72 美元。然而，动物蛋白板块整体市场条件的改善推动瘦肉猪价格在 5 月和 6 月期间上涨 30%。尽管同比仍下降约 15 美元，但猪肉分割品价格升至 90 多美元高位，本季度每百磅上涨约 20 美元。
截至 6 月 1 日，国内鸡肉消费量同比增长约 4%，这有助于削减高企的冷冻库存。批发鸡肉价格在经历 2022 年底和 2023 年初的大幅下跌后，已基本恢复至疫情前水平。饲料成本较去年下降约 10%，但仍远高于历史平均水平。对于肉鸡一体化企业而言，增加的饲料成本加上更高的运营成本已压缩了利润空间。
美国牛奶生产商在当前价格环境下继续挣扎。全国综合信箱牛奶价格已从 2022 年平均的每百磅 25.34 美元跌至 20 美元以下。尽管导致今年牛奶价格下跌的因素众多，但美式/切达风格奶酪价格的急剧下跌是最主要的原因。该类别的价格自年初以来已下跌三分之一。牛奶和饲料期货表明，随着预计 10 月份 III 类牛奶价格上涨约每百磅 3 美元，生产商的盈利能力应会显著改善。
棉花、大米与经济作物
美国棉花产量正从去年因西南部极端干旱而遭受重创的收成中恢复。德克萨斯州等主要产区最近的降雨有望减少弃耕现象，此前该地区已连续三年遭受严重干旱。目前估计美国棉花产量为 1650 万包，比去年增长 14%。美国服装和服饰的价格通胀持续缓和，棉花价格的温和走势可能有助于吸引新的消费需求。
预计美国大米产量将从去年的小丰收中恢复，但中部地区干燥状况及条件恶化引发的担忧导致糙米价格波动加剧。随着今年水资源供应改善，加州中粒稻产量也预计将回升，种植面积为 46.5 万英亩。相比去年受历史性干旱限制仅种植 22 万英亩的情况，这是一个大幅增长。
糖价保持历史高位，因为市场正在配给紧张的全球供应。美国农业部目前预测 2023-2024 年度世界糖产量将反弹，但人们日益担心厄尔尼诺现象将导致 2023-2024 年度收成减少。在美国，高价位似乎没有缓解迹象，因为春季潮湿天气延误了北部各州的播种，导致美国甜菜产量较小。
紧张的农业劳动力市场继续对美国经济作物生产者构成特别挑战。旧金山联邦储备银行报告称，4 月份农场工人的周薪中位数飙升至创纪录的 915 美元，较去年同期增长 24%。6 月，众议院农业委员会成立了一个两党工作组，负责评估 H-2A 项目并寻找解决农民面临的劳动力供应挑战的方案。
食品与饮料
虽然食品制造商普遍表示在后疫情时代已恢复正常运营，但许多消费者在食品支出方面仍持有危机管理心态。不断上涨的食品价格对居家消费和外出就餐都构成了挑战。5 月份所有食品的消费者价格指数（CPI）较 2022 年 5 月高出 6.7%，而外出就餐价格则上涨了 8.3%。为了抵消价格上涨，消费者延续了疫情期间初期出现的行为，即更多地在家用餐。餐厅客流量仍远低于疫情前水平。
电力、水务与通信
燃油和能源价格的下跌为农村消费者带来了一些急需的缓解，这些消费者近年来因能源账单上涨而受到独特不利影响。汽油、柴油、取暖油、天然气和电力价格均低于一年前。2020 年至 2022 年间，农村居民的可自由支配收入大幅下降 50%，而城市居民仅为 13%。交通和家庭能源支出占城乡家庭之间通胀差异的三分之二。
微软、谷歌和 Meta 正在人工智能应用上投入数十亿美元，这些应用在近几个月迅速崛起。像 ChatGPT 这样的应用将大幅增加对数据处理能力、光纤网络连通性及其他通信基础设施的需求。农村和小城市的电信运营商处于有利位置，能够满足这一日益增长的需求，因为数据存储和计算需要在运行 AI 应用的地点附近进行。
每家 CoBank 的《季刊》提供宏观经济和美国农产品市场的更新与展望；涵盖谷物、生物燃料和农业供应；动物蛋白；乳制品；棉花和大米；特色作物；食品和饮料行业以及农村基础设施。