数字安全世界的现状与挑战
数字安全世界，即代币化世界，经历了诸多炒作、兴奋与承诺。然而迄今为止，它并未兑现许多承诺，并受到零售投资者群体中日益增长的比例以及大多数机构投资者的怀疑。
这种负面看法归因于一系列因素：在缺乏监管监督的生态系统中活动的不良行为者、令人失望的产品供应、缺乏透明度，以及普通人难以直观访问生态系统的方式。
虽然所有这些因素都发挥了重要作用，但我认为最大的负面来源更多地与不切实际的时间表和期望有关。
这是典型的技术综合征。每一项重大技术进步——无论是芯片、电路板、互联网、搜索引擎、智能设备还是基因疗法——相对于短期预期往往表现未达标，但相对于长期结果则远远超出预期。
机构产品的缺失与 Steelwave 的机遇
虽然我们同样相信部分资产所有权（fractional asset ownership）和无摩擦所有权转移的长期承诺，但我们对该领域更感兴趣的原因在于：各大交易所上完全缺失面向机构的产品。我们认为，凭借我们在机构方面的广泛记录以及机构房地产交易管道，可以将机构房地产产品引入该领域。
当我们和 Steelwave 品牌深入融入生态系统时，所有交易所竞相与我们合作，因为他们认识到在其平台上托管机构产品的同等好处。
我们很快得出结论：任何一家交易所单独运作或通过共享预订网络，都无法达到机构投资所需的规模水平。
例如，SW 管道每年处理 5 亿至 15 亿美元，最高可达 25 亿美元；平均交易规模为 1 亿至 1.5 亿美元。
交易所客户主要是高度小众的个人玩家，他们都是“加密原生者”——基本上是非常熟悉 Web3.0 空间的零售投资者，但完全没有机构背景。
不要误解：在这个生态系统中，围绕一个机构房地产交易筹集 1 亿美元的可能性为零。在机构投资者买入并推动生态系统前进之前，这种情况将保持不变。
零售部门无法推动这一行业的成熟，驱动力必须来自机构部门。然而，要实现这一点，必须克服一系列重大障碍。
监管框架与信任建立
指针显然正在朝正确的方向移动，但首先，监管机构必须定义监管框架；这需要各监管机构之间就框架形态达成广泛共识。
这不仅仅是美国证券交易委员会 (SEC) 的职责范围。这是一个全球现象，需要全球范围内各个监管机构——特别是在西方、中东和亚洲的主要金融中心——保持一致立场。
迄今为止，SEC 最多只是一个旁观者，并没有寻求发挥领导作用。
部分参与只会促进不确定性和不透明性。
监管框架也必须完全透明，以便所有参与者了解规则：他们必须做什么、可以做什么，以及不能做什么。
第四，一旦监管手册明确化，那么所有合规要素都需要融入其中：许可、注册、法定报告等。
最后但同样重要的是托管问题。这些数字证券的存储库将是哪些？现有的安全措施是什么，以确保数字证券的安全，并由其应属之人持有，而不是消失得无影无踪。
这些都是机构和公众在传统金融生态系统背景下视为理所当然的事情。
如果机构对生态系统已正确连接且安全的信任和理解程度不够，他们就不会投资于它，当然也不会采用它。
如果他们不采用它并推动生态系统增长，或者如果有足够的机构参与者选择退出以达到某种临界质量，那么无摩擦资产所有权、资产转移、一级和二级市场流动性以及无限部分功能的所有承诺都将崩溃。
Steelwave 的逐步策略与基金募集
这一切都是我们正在募集基金的背景。
在 SteelWave，我们认为将机构投资者带入生态系统并提供机构产品需要一个逐步的方法。最好的方法是提供一个传统的工具，来投资一种风险规避的房地产策略；由于当前房地产市场失衡，这种策略能够提供超额回报。
最后一步是为所有有限合伙投资者提供零成本选项（非义务），让他们将其在基金中的传统 LP 权益转换为基金中的数字证券——当生态系统克服了上述障碍并成熟为一个能够提供无缝二级流动性的活跃市场时。
简而言之，为他们提供参与未来金融生态系统承诺的零成本期权。
这正是我们正在做的事情。我们正在募集一只传统的 5 亿美元机构基金，该基金将在美国西部主要科技中心——圣地亚哥、橙县、洛杉矶、湾区、西雅图、丹佛和奥斯汀——收购现有办公和生命科学资产。这些资产已与科技公司签订长期租赁协议（7-15 年）。此前该策略的交易资本化率为低个位数，现在则处于中等范围的 7% 到 9%。这是一种简单的资产聚合策略，涉及具有长期租约的机构建筑。
数字化的转变是：每个 LP 投资者都有权在能够为其提供无缝二级流动性时，将他们的 LP 权益转换为数字证券（代币）。
不幸的是，当前的美国监管空白意味着我们现在无法在美国提供这种期权。相反，我们被迫在其他地区成立基金——那些已被证明对数字证券更为友好的地区。
优势在于，我们预计基金层面的回报率将在两位数的高位到低二十多位之间。
我们有幸站在商业房地产 (CRE) 和去中心化金融交叉点上的这一新颖突破的前沿，采取大胆步骤，用可复制的行业模型进行代币化。我们相信，创造持久变革的责任在我们手中。