陈韵灵，选自《私募基金投资手册》
【什么是私募基金？】
私募股权基金起源于美国，1976年华尔街著名投资银行贝尔斯登的三名投资银行家合伙成立了一家投资公司KKR，专门从事并购业务，这是最早的私募股权投资公司。
私募是相对于公募而言，是就证券发行方法之差异，以是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别，界定为公募和私募，或公募证券和私募证券。
所谓私募基金，是指通过非公开方式，面向少数机构投资者募集资金而设立的基金，由于私募基金的销售和赎回都是通过基金管理人与投资者私下协商来进行的，因此它又被称为向特定对象募集的基金。
（1）首先，私募基金通过非公开方式募集资金。在美国，共同基金和退休金基金等公募基金，一般通过公开媒体做广告来招徕客户，而按有关规定，私募基金则不得利用任何传播媒体做广告宣传，其参加者主要通过获得的所谓“投资可靠消息”，或者直接认识基金管理者的形式加入。
（2）其次，在募集对象上，私募基金的对象只是少数特定的投资者，圈子虽小门槛却不低。如在美国，对冲基金对参与者有非常严格的规定：若以个人名义参加，最近两年个人年收入至少在20万美元以上；若以家庭名义参加，家庭近两年的收入至少在30万美元以上；若以机构名义参加，其净资产至少在100万美元以上，而且对参与人数也有相应的限制。因此，私募基金具有针对性较强的投资目标，它更像为中产阶级投资者量身定做的投资服务产品。
（3）和公募基金严格的信息披露要求不同，私募基金这方面的要求低很多，加之政府监管也相应比较宽松，因此私募基金的投资更具隐蔽性，运作也更为灵活，相应获得高收益回报的机会也更大。
（4）私募基金一个显著的特点就是基金发起人、管理人必须以自有资金投入基金管理公司，基金运作的成功与否与他们自身利益紧密相关。从国际目前通行的做法来看，基金管理者一般要持有基金3%-5%的股份，一旦发生亏损，管理者拥有的股份将首先被用来支付参与者。因此，私募基金的发起人、管理人与基金是一个唇齿相依、荣辱与共的利益共同体，这也在一定程度上较好地解决了公募基金与生俱来的经理人利益约束弱化、激励机制不够等弊端。
【私募基金融资对象】
在美国，私募基金往往由基金管理人出资一定比例，成为拥有绝对控制权的一般合伙人（GP)。
私人股本基金公司的控制权在GP手里，他负责寻找投资机会并做投资决定，他们的收益最高，每年要提取全部基金的2%作为管理费，如果达到了最低预期资本回收率，他还要提取全部利润的20%，这部分叫做附带权益（即资本增值部分的提成），私人股本基金并购的成败取决于GP的能力。
GP之间出资后，私募基金剩余部分由投资者出，这些投资人一般是养老基金、金融投资机构或富有个人的资金组成，他们叫被动有限合伙人（LP）。LP和GP共同组成的私人股本基金是一个有限合伙企业。一般情况下，美国基金的年回报率在20%-30%之间，整个基金的寿命一般要维持10年左右，在此期间基金做15到25笔独立的投资，常规习惯是每笔投资额不超过总资金额的10%。
【PE、LP、GP、FOF、VC的区别】
1、什么是PE?
Private Equity（简称“PE”）也就是私募股权投资，从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业、即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，及通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
广义的PE为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本、Pre-IPO资本，以及其他如上市后私募投资、不良债权和不动产投资等。
2、PE的主要特点
狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。在中国PE主要是指这一类投资。
（1）在资金募集上，主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集，它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。另外在投资方式上也是以私募形式进行，绝少涉及公开市场的操作，一般无需披露交易细节；
（2）多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。PE投资机构也因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。反映在投资工具上，多采用普通股或者可转让优先股，以及可转债的工具形式；
（3）一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到要约收购义务；
（4）比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业，这一点与VC有明显区别；
（5）投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资；
（6）流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易；
（7）资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等；
（8）PE投资机构多采取有限合伙制，这种企业组织形式有很好的投资管理效率，并避免了双重征税的弊端；
（9）投资退出渠道多样化，有IPO、售出、兼并收购、标的公司管理层回购等。
3、什么是LP？
LP，有限合伙人。
普通合伙人不得同本企业进行交易，但是合伙人协议另有约定或者全体合伙人另有约定的除外；合伙人可以同本企业进行交易，但是合伙协议另有约定的除外；
普通合伙人不得自营或者同他人合营与本合伙企业相竞争的业务；有限合伙人可以，但是合伙协议另有约定的除外；
普通合伙企业的合伙协议不得约定将全部利润分配给部分合伙人；有限合伙企业不得将全部利润分配给部分合伙人，但是合伙协议另有约定的除外；
普通合伙人以其在合伙企业中的财产份额出质的，须经其他合伙人一致同意；未经其他合伙人一致同意，其行为无效。有限合伙人可以将其在有限合伙企业中的财富份额出质，但是合伙协议另有约定的除外。
4、什么是GP？
GP，普通合伙人。
普通合伙中的出资人、隐名合伙中的出名合伙人和有限责任合伙中的无限责任合伙人的统称。
在普通合伙中，合伙人参与合伙事务的管理，分享合伙收益，每个普通合伙人都对合伙债务负无限责任或者连带责任。在隐名合伙和有限合伙中，只有其中的普通合伙人有权管理、决定合伙事务，对合伙债务负无限责任。
5、什么是FOF？
FOF是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。FOF并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，它是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。
FOF的优势在于：收益较高并有补偿机制作为一种新的理财产品，FOF号称“基金中的基金”，主要有以下特点：
投资风险是每一个投资者最关心的问题，对于新基民来说，面对市场上几百种差别不小的基金，个人挑选的难度和风险都不小，而为了规避风险，总想什么类型的基金都买一点。FOF实际上就是帮助投资者一次买“一篮子基金”的基金，通过专家二次精选基金，有效降低非系统风险的特点。
挑选单只基金的风险高和难度大，而FOF通过对基金的组合投资，则大幅度降低了投资基金的风险，FOF将自己的投资人群锁定在风险偏好较低者这一行列，也显示了其相对于基金的稳定性。
与基金相比，FOF并没有多大的优势，不过，FOF是投资新手和无暇打理投资组合的投资者首选的理财产品。FOF与开放式基金最大的区别在于基金中的基金是以基金为投资标的，而基金是以股票、债券等有价证券为投资标的。它通过专业机构对基金进行筛选，帮助投资者优化基金投资效果。
6、PE与VC以及私募基金的区别
PE与VC虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念和投资特点灯方面有很大的不同。
很多传统上的VC机构现也在介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目，也就是说PE与VC只是概念上的一个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。
另外PE与国内所称的“私募基金”也有区别，PE基金主要以私募形式投资于未上市的公司股权，而我们所说的“私募基金”则主要是指通过私募形式，向投资者募集资金，进行管理并投资于证券（多为二级市场）的基金，主要是用来区别共同基金等公募基金的。