首先祝读者朋友们新年快乐，身体健康，阖家欢乐。
按照往常的惯例，本期文章本应该就今年资本市场的走势做个总结，并谈谈对2019年行情的展望。可是年底的暴跌行情使得大多数人对2018年曾经的辉煌已经不感兴趣。
本来年底通常会出现的圣诞节行情（Christmas Rally）也毫无身影，平安夜的股市更是以大跌收盘。今天就应景就这次暴跌行情谈谈个人观点吧。
自2008年美国金融危机引发的股灾从2009年3月9日触底反弹以来，美国股市已经马不停蹄地上涨了九年，道指从6,629点上涨到今年10月3日的26,828点，涨幅高达304%。这种上涨时间跨度和涨幅都是历史上少见的。
回顾这波上涨，美国政府以及美联储采取的财政政策和货币政策功不可没。从2008年12月到2015年12月，美联储基准利率一直维持在0-0.25%，这是历史上十分罕见的。
这些政策再加上后来的量化措施（简单理解就是”印钱”），使得美国经济从由次贷危机引发的经济危机中复苏。美国股市也出现了一波与之对应的超级牛市行情。
在这波牛市行情中，无数次发生了一个令人深思的情景：每当公布好的经济数据时，股市理所当然的上涨；每当公布不太理想的经济数据时，股市却不跌反涨。
投资者背后的逻辑是由于不好的经济数据会迫使美联储推迟加息和退出量化措施。市场也就是在这样的逻辑下疯涨了9年。
长期的低利率是不可能维持下去的，而且当初量化措施释放出去的货币也必须逐步收回。这也就是为什么随着美国经济的复苏，美联储从2016年12月开始逐步提高基准利率。
美联储在2018年进行了四次加息，最近的第四次加息使得美联储的基准利率提高到2.5%。从短期影响来看美联储的加息会提高企业成本，降低风险类投资品种的比价优势。从而对股市的短期走势造成不利影响。
尤其是12月19日美联储会议宣布加息后，美联储主席鲍威尔在回答记者问题时流露出目前没有停止加息步伐的想法。
当天市场应声大跌，道指、纳指创下自2008年10月以来表现最糟糕的一周，标普500创下自2011年8月以来表现最差的一周，罗素2000小盘股指数创下自2011年9月以来最差一周。
美国股市三大指数已经走入或者接近熊市（熊市的理论定义为从最高点下跌20%）。美国股市五大著名的科技股，也是这波行情的领头羊FAANG（Facebook, Amazon, Apple, Netflex和Google）在此之前早已经进入熊市。
美国有线电视新闻网（CNN）编制的“恐惧与贪婪指数”（Fear＆Greed Index）跟踪七项指标，以评估投资者在市场中的情绪：股价上涨势头、股价力度、股价宽度、看涨和看跌期权、垃圾债券需求、市场波动和避险需求。
目前该指数已跌至历史新低，表明投资者处在“极度恐慌”状态。
不光股市走势惨淡，其它类资产大多数走势也惨不忍睹。据统计，2018年全球95%的资产类收益都为负值。
面对美股的惨跌，美国财长努钦上周日致电包括高盛、摩根大通、富国银行在内的美国六大行一把手询问有关市场流动性的问题，以提振人们对美国金融体系的信心。
周一努钦如期五大金融市场监管机构——美联储、美国证监会（SEC）、商品期货交易委员会（CFTC）、美国联邦存款保险公司（FDIC）和财政部下属货币监理署（OCC）的官员会谈。他们向努钦表示，虽然最近股市大跌，但没有看到任何市场异常现象。
不过事与愿违，这样的安抚行动被市场理解成“此地无银三百两”。投资者心理恐慌再度加剧。周一美国三大股指全线跌逾2%，创史上最差圣诞节前夜表现。
股市的上涨曾经是美国总统川普引以为自豪的业绩之一。按照传统，美国总统很少干预美联储的货币政策。可是最近股市的持续下跌让川普也坐不住了。
他在周一发推特，将股市下跌归咎于美联储，称美联储“对市场没有感知，我们的经济唯一的问题是美联储。” 现在美国很多媒体在讨论一个话题：川普会解雇美联储主席鲍威尔吗？
将最近的美国股市下跌完全归罪于美联储是有失公正的。对于美联储来说，它的工作职责是控制高失业率和通货膨胀。除了发生特殊情况时，它的所有利率的决策都是主要围绕着一些关键经济数据做出的。
股市本身的涨跌并不是它的直接参考指标。它的职责更不是促进股市上涨。美国股市的运行受诸多因素的影响，比如实体经济状态、美联储利率政策、政府税收以及财政政策、投资者心理、地缘政治以及全球经济状况等。
总体来看，目前美国实体经济活力仍然强劲，就业数据十分靓丽，失业率创历史新低。但是随着股市的上涨，美国股市的估值也越来越高。
加上投资者担忧中美之间的贸易战、美国联邦政府关门以及川普的减税政策产生的财富效益在递减，市场孕育着的下跌调整的动能越来越大。出现下跌也是十分正常的。
目前世界经济和地缘政治还有很多不确定性，因此未来一段时间内市场还会出现波动，甚至恐慌性抛售。
古人说的好，君子不站危墙之下。投资者应该调整好自己的投资组合。
同时，股市的下跌也是机遇出现的时刻。手中握有大部分现金，才能够在机会出现时果断出手。
本文仅为个人观点，不构成任何具体投资建议。
孙克西，多伦多大学硕士毕业。10余年加拿大投资理财保险专业经验并多次获得业内大奖。目前为加拿大Boulos Financial Group亚洲市场开发总监。本报特邀孙克西先生开辟专栏，交流投资、理财、保险及财务规划等方面的知识，以飨读者。
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