宏观预警：关税引发衰退担忧与全球工厂活动收缩
4 月 2 日，美国总统唐纳德·特朗普宣布对来自 185 个国家的进口商品征收新的“互惠”关税。摩根大通据此预测，美国将在 2025 年下半年陷入衰退，指出除通胀上升外，关税还将导致失业率攀升和经济增长放缓。这一预测紧随美国 3 月份工厂活动出现年内首次收缩之后，亚洲地区亦呈现类似趋势，日本、韩国和台湾的工厂活动均有所下滑。
此外，库存水平已升至 2022 年以来新高，表明企业在关税不确定性背景下正在囤积货物。全球困境债务（distressed debt）指标触及 15 个月高点。穆迪估计，到明年全球违约率可能从 4 月初的不足 5% 上升至 8%。
随着超过 430 亿美元（379 亿欧元）的债券和贷款到期，再融资难度加大，预计许多公司将被迫通过破产或非司法途径重组。Everstream Analytics 数据显示，与 2024 年第一季度相比，2025 年第一季度美国工厂关闭、资不抵债和裁员事件数量已翻倍。
汽车和农业部门将面临最直接的沉重冲击
无论在美国境内还是境外，汽车制造商均面临针对性关税，并被迫通过裁员、工厂关闭和生产暂停来吸收新增成本。早在针对特定国家的关税宣布之前，特朗普政府已决定自 4 月 3 日起对汽车征收 25% 的关税。该行业还面临自 3 月 12 日起对钢铝进口征收的 25% 关税带来的重大风险敞口。
汽车玻璃制造商 AGP Group 将关税驱动的不确定性列为其在墨西哥新莱昂州关闭工厂的部分原因；而 Stellantis N.V.和 General Motors Co.等原始设备制造商（OEM）则在成本上升的背景下实施了生产暂停。
企业对关税措施的反应
| 公司 | 关税应对措施 |
| AGP Group | 在墨西哥新莱昂州关闭工厂 |
| Stellantis N.V. | 在美国五个地点裁员 在加拿大温莎和墨西哥托卢卡停止生产 |
| COMPAS Automotive Group | 在墨西哥阿瓜斯卡连特斯工厂裁员 |
| Volkswagen AG | 暂时暂停对美出口 |
| Jaguar Land Rover Automotive Plc | 暂时暂停对美出口 |
| Nissan Motor Co., Ltd. | 暂时暂停对美出口 在日本福冈工厂停产 |
| Mitsubishi Motors Corp. | 暂时暂停对美出口 |
| General Motors | 在加拿大因格索尔停产 |
| Haas Automation, Inc. | 在美国奥克斯纳德减产 |
| Canada Metal Processing Group 及其子公司 | 在加拿大裁员 |
| Algoma Steel, Inc. | 在加拿大裁员 |
| Heiko | 在加拿大裁员 |
| Novelis, Inc. | 在美国西弗吉尼亚州关闭工厂 |
依赖亚洲电子零部件的行业将面临价格上涨
尽管汽车和农业领域受影响最为明显，但所有拥有复杂供应链的行业（如航空航天、电子和医疗设备），若高度依赖亚洲供应商，都将感受到显著的价格上涨。中国对稀土元素和永磁体实施的新出口管制将进一步加剧供应链压力，这些材料对于电子产品、半导体、可再生能源、医疗设备以及汽车和航空航天零部件至关重要。鉴于中国控制着全球 69% 的稀土产量和 90% 的稀土加工能力，制造商可能面临关键零部件供应紧张的局面，从而扰乱制造运营。
| 矿物 | 常见用途 |
| 镝 | 用于计算机硬盘和半导体制造设备的永磁体（钕铁硼）；激光材料；照明技术 |
| 钇 | 彩色显示屏（对亮度和效率至关重要）；高温超导体；钇铝石榴石（YAG）激光器；半导体制造涂层（等离子腔室） |
| 钆 | 用于麦克风、扬声器和振动单元的永磁体；彩色显示屏和背光；磁光存储介质 |
| 铽 | 彩色显示屏（红色和绿色）；用于麦克风、扬声器和振动单元的永磁体；电池（寿命、效率）；LED 照明；半导体（改变导电性） |
| 镥 | 电池；激光器；光学放大器；闪烁体；半导体（制造工艺中的掺杂剂） |
| 钪 | 铝合金添加剂（半导体封装）；电导体；高压输电系统；3D 打印应用；锂离子电池；半导体（制造工艺中的掺杂剂）；金属氧化物半导体场效应晶体管 |
| 钐 | 用于音频设备、智能手机、通信系统（音质）、高精度传感器和振动电机的钐钴磁铁；射频前端模块、射频应用；Wi-Fi 模块；半导体 |
小型企业在全球竞争中将面临最大困难
无论处于哪个行业或国家，小企业都可能遭受关税带来的最严重财务冲击。追踪小企业股票的罗素 2000 指数因预期进口成本上升而下跌超过 20%，跌幅远超大型企业。会计软件公司 Intuit QuickBooks 发布的就业跟踪报告显示，裁员潮已开始波及小企业，员工人数少于 10 人的美国公司在 3 月份减少了约 10 万人。