据 CoinGlass 数据，周五发生了加密历史上最大规模的清算事件，短短 24 小时内超过 190 亿美元头寸被强制平仓。事后分析指出，杠杆率飙升可能危及加密市场的长期健康发展。
去中心化交易所 Hyperliquid 凭借永续合约交易人气激增，使杠杆交易更加便捷，引发竞争对手纷纷提升杠杆产品。专家认为这正引发系统性风险，资产管理公司 Bitwise 甚至考虑调整投资策略。
杠杆允许交易者借用资金押注，若行情不利将面临强平风险。该机制常与永续合约结合使用，后者通过无到期日的衍生品合约投机资产价格方向（即“做多”或“做空”）。
此类策略放大了风险，而剧烈波动进一步暴露了隐患。传统市场及中心化交易所（如币安）通常对用户施加限制或要求通过风险测试。然而，迅速崛起的去中心化交易所 Hyperliquid 提供高达 40 倍杠杆，且无需身份验证（KYC）或风险测试，这正是其核心卖点。
CMT Digital 研究主管 Aryan Sheikhalian 指出：“永续合约市场的竞争焦点在于杠杆。这种保证金竞争推动了系统性风险，表现为降低抵押比率、交叉抵押相关资产，或因恶性竞争导致清算阈值设置滞后。”
竞争甚至蔓延至新兴去中心化交易所 Aster，该平台提供了令人咋舌的高达 1,001 倍比特币杠杆。
CoinShares 研究主管 James Butterfill 表示，过去一年允许使用杠杆的衍生品交易量增长逾一倍。数据显示，衍生品占中心化交易所交易量的 73.7%，远超现货交易。