供给端蓄势待发，卡车运输行业迎复苏曙光
摩根士丹利分析指出，卡车运输行业的供给端正为明年复苏奠定基础，但强调需需求改善以确保持续性。回顾历史，2014 年、2018 年及 2020 年的三轮上升周期均由供给侧催化剂引发，并迅速获得需求转折的支撑。
监管收紧成关键催化剂
该行估计，加强司机群体监管执法或使行业运力缩减超 5%。这一最新监管要求，有望成为扭转行业因运营成本高企而持续削减运力局面的关键催化剂。
摩根士丹利交通股票分析师 Ravi Shanker 在 2026 年展望报告中表示：“新司机法规导致的供给收紧真实且可持续，将为 2026 年运价提供上升底部。尽管增长依赖需求燃料，但供给提供的火花意义重大。”
需求前景：谨慎乐观
Shanker 的基准情景预测，2026 年需求仅呈正常季节性波动。此前受关税干扰库存计划影响，2025 年表现低迷。专有调查显示，第三季度托运人补库意愿从 9% 跃升至 23%，显现部分复苏迹象；但仅有 8% 的受访者计划为 2026 年全年建立库存。
报告指出：“尽管 2026 年补库周期看似不可避免，但缺乏明确催化剂且头条风险高企，因此我们不指望出现强劲的需求复苏。”
运价与利润率展望
基准情景下，2026 年整车合同运价预计实现中个位数增长；若需求配合，牛市情景下可达高个位数至低两位数增长。后者是修复承运商利润率所必需的，过去三年因成本涨幅远超运价，利润率持续下滑。多数上市承运商已实施显著降本举措，随货量回升，这些措施恐难逆转。然而，鉴于招标季临近时需求依然疲软，运价的真正复苏可能推迟数个季度。