一、重点资讯解读
3、日本政府养老投资基金（GPIF）管理资产约 1.87 万亿美元，规模仅次于挪威政府全球养老基金；若计入采用相同投资框架的关联公共养老金，日本这类资金的资产总额达到 2.43 万亿美元，相当于国内生产总值的 55%。如此庞大的资金只要小幅调整配置，就足以影响日本国债、日元和海外债券市场，因此 GPIF 下一轮再平衡可能成为日本跨境资本流向的重要转折点。GPIF 是否增持日本国债，不仅取决于债券收益率，还取决于收益能否跑赢工资增长，因为养老金支出最终与工资水平相关。若 GPIF 把国内债券目标比例由 25% 提高至 35%，预计需要净买入约 32 万亿日元；若其他公共养老基金同步调整，最高购买规模可超过 100 万亿日元，而资金可能优先来自减持海外债券，因此这不仅会支撑日本国债，也可能减少日本机构对美国国债等外币资产的需求。
4、英国央行连续第六次会议将政策利率维持在 3.75% 不变，符合市场预期；央行宣布取消长期国债出售计划，进一步放缓量化紧缩步伐。受中东冲突推高能源价格影响，8 月英国 CPI 同比增速升至 3.1%，预计未来几个季度仍将走高。委员会强调政策须确保 CPI 同比增速回落至 2% 的目标，目前物价上涨的二次效应有限，但能源高企风险犹存。此外，委员会一致同意通过多年计划逐步缩表，预计至 2034 年平均每年减持 460 亿英镑政府债券至清零。
5、8 月，欧元区 CPI 同比增速升至 3.2%，追平两年半高点并持续远超欧洲央行 2% 的目标。受中东冲突推高能源价格影响，当月能源 CPI 同比增速创 2023 年初以来新高，未加工食品和非能源工业品价格涨幅同样加快。剔除能源和食品后，核心 CPI 同比增速小幅回落至 2.4%，服务业 CPI 同比增速亦降至四个月低点。主要成员国中，除荷兰录得放缓外，德国、法国、西班牙和意大利的物价涨幅均呈现加快态势。
二、金融政治重要事件
9 月 18 日讯，据 NBC 援引据七位现任及前任美国及西方官员透露，五角大楼正在评估大幅减少美国在欧洲的军事部署，可能撤回约 2.5 万名美军，相当于当前驻欧美军规模的约三分之一。相关方案甚至可能扩大至撤回最多 4 万名士兵。如果实施，这将成为冷战结束以来美国对欧洲军事存在最大规模的调整。目前美国在欧洲约有 8 万名驻军，主要部署在德国、意大利和西班牙等国。报道称，五角大楼今年 6 月启动对欧洲驻军的六个月审查，欧洲司令部司令亚历克斯·格林凯维奇预计将于近期向国防部长赫格塞思提交评估，方案可能涉及削减航空、海军人员、地面部队，或调整部分驻军部署位置。五角大楼官员表示，此次审查旨在确保美国军事部署符合“美国优先”战略。欧洲部分国家和美国国会议员对大规模撤军表示担忧，认为此举可能削弱北约威慑能力。支持者则认为，美国应重新调整海外军事资源配置，让欧洲承担更多地区防务责任。目前相关方案尚未最终决定，任何撤军行动预计将在最终建议提交总统批准后推进。
德国总理弗里德里希·默茨表示，二战后建立的美国与欧洲之间“无条件”的跨大西洋友谊时代“可能已经结束”，至少在可预见未来如此。默茨周四发表讲话时称，美国方面正在出现政治态度变化，以及对跨大西洋联盟关系的新评估，这种变化此前难以想象。默茨此前也曾多次批评特朗普政府。今年 4 月，他曾表示美国在与伊朗谈判中遭遇“羞辱”，随后特朗普宣布撤出部分驻当地美军。默茨的言论也让外界联想到德国前总理安格拉·默克尔 2017 年特朗普首次执政期间发表的类似表态。当时默克尔曾表示，二战后建立的可靠国际关系“在一定程度上已经结束”，引发广泛关注。
14:00 德国 8 月 PPI 月率
14:00 英国 8 月季调后零售销售月率
14:30 *日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会
16:00 欧元区 7 月季调后经常帐
18:30 欧洲央行行长拉加德出席欧元集团会议后的新闻发布会
21:15 *美国 8 月工业产出月率
22:00 美国 8 月谘商会领先指标月率
23:45 *2028 年 FOMC 票委、堪萨斯联储主席施密德发表讲话
四、黄金（XAUUSD) 分析
行情数据消息回顾
周四全球大类资产市场呈现明显的分化修复格局，美元指数在 100 整数关口上方维持窄幅横盘震荡走势，最终小幅收跌 0.08%，报 100.2，终结了此前的五日连涨态势。伴随美元走势走弱，贵金属市场迎来强势反弹行情，其中现货黄金涨幅显著，盘中一度突破 4380 美元/盎司关口，虽尾盘小幅回落、回吐部分日内涨幅，但最终仍收涨 1.82%，报 4341.82 美元/盎司；现货白银表现更为亮眼，日内最大涨幅超 4%，尾盘有所收窄，最终收涨 3.49%，报 65.21 美元/盎司。市场资金对黄金的配置需求持续升温，全球最大黄金 ETF——SPDR Gold Trust 持仓量较前一交易日增加 0.856 吨，最新总持仓量升至 1052.844 吨，持续印证贵金属市场的多头配置情绪。
美国最新经济数据呈现出就业韧性强劲、房地产持续承压的分化特征，经济结构性矛盾持续凸显。美国劳工部公布的数据显示，截至 9 月 12 日当周，美国首次申领失业救济金人数环比意外减少 1 万人，降至 19.6 万人，大幅优于市场 20.8 万人的预期值，同时创下 1969 年以来的极低纪录，反映出美国就业市场呈现低裁员、低招聘并存的僵化格局，劳动力市场韧性远超市场预期。与此同时，高通胀持续压制市场融资成本，房贷利率居高不下，对房地产行业形成明显冲击，8 月美国独栋住宅未来建筑许可数量环比下滑 1.8%，明确体现出美国房地产板块正持续承受紧缩政策带来的实质性压力。
美国长端债券市场同样释放出紧缩压力持续强化的信号，美国财政部当期完成 190 亿美元 10 年期通胀保值国债（TIPS）标售，本次标售结果大幅超市场预期，中标实际收益率飙升至 2.653%，创下 2008 年金融危机爆发以来的最高水平。同时，债券市场配置需求有所降温，本次标售投标倍数降至 2.24 倍，低于此前 2.43 倍的平均水平，充分说明在美国巨额财政赤字的市场背景下，海外机构及本土资金对美债的配置意愿持续承压，长端美债供需格局进一步走弱。
针对美联储加息周期与大类资产后续走势，多家国际顶级投行发布最新研判，市场分歧与结构性信号逐步显现。德银复盘历史美联储加息周期发现，市场往往在加息周期启动阶段低估最终的紧缩幅度，当前市场已充分计价明年年中前美联储再加息三次的预期，若该定价逻辑落地，本轮加息周期或将成为现代史上紧缩幅度最浅的一轮。从历史数据来看，美联储加息周期平均持续 22 个月、中位数 15 个月，累计紧缩幅度平均达 478 个基点、中位数 313 个基点，本轮加息周期的紧缩力度与时长均显著低于历史均值。高盛则针对债券市场给出审慎观点，指出尽管过去五年是近一个世纪以来债券表现最差的阶段，但本轮收益率大幅上行已显著提升债券的长期配置价值，本周全球政府债券平均收益率攀升至 19 年以来高位，战略性配置债券的窗口逐步打开；不过从战术交易视角来看，当前增持长期债券的市场逻辑仍较为复杂，投资者不宜盲目跟风布局。
原油市场方面，地缘冲突持续扰动供需格局，但市场供需自我调节对冲了供给端风险，油价走势相对平稳。摩根大通表示，自美以冲突升级、对伊朗展开军事行动以来，该行首次无法给出石油市场明确的基准判断，市场运行逻辑发生明显变化。当前原油市场并未因中东地缘冲突引发的供给中断出现持续涨价行情，核心原因在于市场依靠需求端萎缩、而非库存消耗来消化供给缺口，有效对冲了严重的供应中断风险。但该行同时警示后续涨价风险，若中东地区原油供给中断局势持续发酵，市场库存将进一步走低，届时供需平衡将高度依赖需求收缩支撑，今年晚些时候油价大概率迎来上行行情。
地缘政治风险持续升温，中东局势进入关键博弈阶段，全球能源与安全市场避险情绪持续走高。美国总统特朗普公开表态，美国对伊朗的军事行动已进入关键转折点，其即将作出是否重启大规模全面攻势、彻底摧毁伊朗政权的重大决策，并直言当前局势不确定性极强、各类风险事件均有可能发生，极大加剧了中东地缘局势的紧张预期。区域内博弈同步升级，沙特通过阿曼斡旋渠道向也门胡塞武装提出为期两周的停火方案，但胡塞武装态度审慎、立场强硬，拒绝短期临时停火，坚持要求达成全面、最终的永久性和解框架，双方博弈陷入僵持。此前沙特军方对也门三省实施空袭，胡塞武装随即展开反击，成功击落沙特武装侦察无人机、拦截 F-15 战机，区域军事冲突持续拉锯，进一步放大全球大宗商品与资本市场的避险波动风险。
日内技术分析
美联储重启加息周期后，市场整体利率走向始终锚定通胀数据动态变化，成为主导大类资产及黄金价格波动的核心逻辑。昨日市场迎来阶段性情绪修复，美元、国际油价与美债收益率同步回落，有效缓解了市场通胀焦虑，直接推动现货黄金迎来强势反弹行情。当前黄金市场走势仍高度依赖核心经济数据指引，通胀数据（含油价波动）与就业数据是短期行情震荡的关键影响因素，且在美联储利率决议落地后，通胀数据已然成为预判后续货币政策、指引金价走势的核心变量，行情联动逻辑清晰明确。从涨跌联动规律来看，后续若油价等物价指标再度走高，通胀压力升温将倒逼美联储维持紧缩立场，黄金价格将面临承压回落风险；若物价走势持续缓和、通胀压力降温，市场紧缩预期松动，金价将重回上行修复通道。据 CME 美联储观察工具最新数据显示，市场预期美联储 10 月底议息会议重启加息的概率达 57%，加息预期仍处于高位。整体来看，本轮金银价格反弹并非市场对美联储紧缩路径的彻底重新定价，在美联储持续释放进一步加息信号的背景下，贵金属短期上行空间仍将受到明显限制，反弹行情存在较强阶段性特征。
从现货黄金盘面技术走势与基本面的联动关系来看，本轮金价触底后的大幅回升走势，与当下偏空的宏观基本面形成明显背离，在美联储加息预期存续、紧缩利空尚未完全消化的背景下，黄金无惧利空压制走出独立反弹行情，意味着盘面背后存在隐性利好因素托底价格走势。面对当前基本面偏空、技术面偏多的多空背离格局，短期行情研判与操作可优先遵循技术面走势原则。昨日金价整体呈现震荡反弹格局，价格顺利突破短期趋势线压制，一度完全收复前期议息会议带来的跌幅，盘中冲高至本周反弹高点 4382 美元附近，尾盘虽小幅回落修复，但价格始终站稳 4340 美元趋势线上方震荡整理，充分彰显市场多头做多情绪持续回暖，而昨日探明的 4235 美元低位区域，也成为现阶段金价重要的底部支撑区间，对短期行情形成强力托底。
短线盘面趋势延续性较强，金价在趋势线支撑位企稳后再度震荡上行，目前价格已逼近 4400 美元关键整数关口，短线具备充足动能试探甚至突破该档位短线阻力。从行情推演节奏来看，若后续市场买盘资金持续增量入场，推动金价有效突破 4400 美元短线压制，行情将进一步向上拓展空间，后续有望冲击 4415-4435 美元区间，该区间为上周行情高低点汇聚的关键平台，也是前期支撑转换的强压力区域，技术性压制力度显著，金价若无充足上涨动能加持，触及该区间后大概率会迎来遇阻回落行情。若市场多头情绪持续升温、买盘力量强势突破该区间压制，金价将进一步上看 4460 美元上周高低点平台位置，但该点位属于前期核心压力位，堆积大量技术性抛压，价格冲高后回落风险依旧处于高位，上行并非单边趋势行情。
金价短线下方支撑体系层次分明、结构清晰，为行情震荡运行提供明确的区间参考。4335 美元附近的日内低点及趋势线共振位置，是金价短线回撤的首要核心支撑位，若价格回撤过程中有效守住该支撑关口，将持续吸引短线抄底买盘资金入场博弈，为金价再度反弹回升、重返 4400 美元及上方区间提供充足动能。反之，若 4335 美元短线支撑意外失守，市场短线抛压将快速集中释放，金价将进一步下探 4300 美元整数关口，该位置聚集阶段性技术性买盘力量，大概率会引发短线资金博弈，带动金价出现阶段性技术性反弹。若市场恐慌情绪蔓延，金价有效跌破 4300 美元关键低点，行情下行空间将彻底打开，后续需重点紧盯 4260 美元低位支撑的有效性，极端行情走势下，金价不排除再度下探 4235 美元前期低位的可能性。
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金融市场充满不确定性，黄金价格受全球经济数据、地缘政治、货币政策等多种因素影响。投资者务必充分认识投资风险，结合自身的风险承受能力、投资目标和投资经验，审慎做出投资决策。 投资有风险，入市需谨慎。