霍尔木兹海峡封锁对全球船用燃油市场的影响
据希腊航运新闻（Hellenic Shipping News）报道，自冲突爆发以来，通过霍尔木兹海峡的燃料油运输已完全停止，截至 3 月 17 日没有此类船只过境。去年，该航线每天出口 58 万桶燃料油，其中大部分是高硫燃料油。
封锁还限制了中质和重质含硫原油的流动，收紧了整体原油供应。3 月初，来自海峡内的高硫燃料油进口环比下降 30%，预计将进一步下滑。如果过境恢复，由于盈利能力和合同义务，出口商可能会优先选择原油而非燃料油。
这种供应收缩在富查伊拉和新加坡等主要枢纽的船用燃油市场中感受最为明显，这些市场依赖这些流量，从而支撑高硫燃料油价格。向墨西哥湾和东北亚等目的地的高硫直馏燃料油供应中断，可能因原料短缺而影响当地炼油厂的运营。
重质含硫原油进口的减少进一步给高硫燃料油生产带来压力，因为这些原油能产出更多该类成品油。2025 年，全球海运重质含硫原油进口中有相当一部分源自该海峡。然而，对燃料油产量的影响有所缓和，因为这些原油通常送往亚洲的复杂炼厂，而这些炼厂通常不出口残渣燃料油。
低硫市场的连锁反应
船舶交通的中断限制了大量海运原油流动，缩小了可用供应量。这种原油短缺对低硫燃料油产生连锁反应，因为炼油厂寻求替代的中质和重质原油以生产中间馏分油。
历史上用于调和超低硫燃料油船燃油的某些来自巴西和澳大利亚等地的中质和重质低硫原油品种，由于溢价较高，现在可能被分流至炼油厂，这可能在关键加油枢纽造成短缺。
面临原油短缺的复杂炼厂预计将几乎不生产残渣燃料油，因为其设备设计旨在最大化轻质产品的收率。燃料油市场正经历比原油市场更紧迫的供应紧张局面，来自该海峡的进口处于四年低点，且价格结构价差扩大。
受影响原油进口的亚洲市场集中度较高，印度和东北亚是主要目的地。当地的炼油厂可能需要寻找替代原油或降低加工负荷。转向更轻质的原油组合将进一步降低燃料油收率。
与此同时，生物燃料与传统船燃之间的价差近期收窄，因为生物燃料价格上涨幅度较小。这对受某些欧洲法规约束的船东而言是一个机会，可以切换或增加生物燃料的使用量，这可能减少传统船燃的短期需求，并缓解部分供应压力。