2026 年以来，跨境电商行业迎来新一轮资本热潮。据统计，至少 18 家出海企业已成功敲钟或正处于冲刺上市的关键阶段。
文丨杨培钰
编辑丨何洋
9 月初，SHEIN 正式登陆港股，创下今年时尚品牌最大规模 IPO 纪录，成为继安克创新之后又一标志性事件。这标志着“跨境电商上市潮”持续升温。数据显示，2025 年约有 25 家相关企业挂牌或推进上市，而 2026 年第三季度尚未结束，已有至少 18 家企业完成敲钟或正在排队。亿邦动力对此进行了深度盘点，剖析这些企业的特征、行业现状及发展启示。
上市路径：快慢殊途，港交所成首选
本次纳入统计的 18 家企业涵盖消费电子、家居建材、汽配、3D 打印及运动设备等多个品类。既有 SHEIN 这样的千亿巨头，也有格米莱、迈金科技等营收不足十亿元但增速迅猛的新锐力量。
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在上市地选择上，港交所备受青睐，18 家企业中有 11 家选在此处落地。另有 4 家选择深交所，2 家奔赴北交所（注：艾姆诗处于 A 股辅导期）。此外，“A+H"双重架构成为安克创新、绿联科技、龙旗科技、传音控股等头部企业的共同战略，旨在利用国内资本市场入场券的同时，借助港股平台接入全球资金，以支撑其高度依赖海外市场的业务版图。
从成立到上市的时间跨度看，企业间差异显著。远大健科与龙旗科技成立时间超 20 年，而 XTOOL 仅用 5 年便冲刺上市。整体而言，这批拟上市企业平均“年龄”约为 15 岁，其中成立 10 至 20 年的企业占比最高，达 14 家。
上市进程并非一帆风顺。未来穿戴是典型的“长跑者”，在 2026 年 8 月申请港股前，曾先后尝试深交所创业板、北交所均告终止。相反，XTOOL 凭借消费级激光雕刻赛道的爆发式增长（2024 年营收飙升至 24.8 亿元），以高增长、高利润、强创新的姿态迅速突围。
截至目前，安克创新（H 股）、SHEIN（H 股）、龙旗科技（H 股）及千岸科技（A 股）等 4 家企业已完成挂牌。其中，龙旗科技在 A 股上市不到 15 个月即转战港股成功；千岸科技则依托亚马逊渠道（贡献 85.55% 营收）及 Ohuhu 品牌的良好表现登陆北交所。更多企业如 XTOOL、文石信息、格米莱等，因递表失效等原因仍在流程中循环推进。
募集资金用途方面，研发投入、产能拓展与品牌建设是三大核心方向，显示出企业提升产品力、优化供应链及打造品牌影响力的长期决心。
规模分野与增速分化
财务数据揭示了企业间的真实差距。总资产方面，安克创新、龙旗科技、传音控股已达百亿级，SHEIN 更是跃居千亿规模，而部分企业资产仍为个位数。这种量级差异考验着企业的资源整合与抗风险能力。
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营收分布呈橄榄型，多数企业集中于数十亿级别，SHEIN、安克、龙旗、传音四家领跑“百亿俱乐部”。安克创新凭借“浅海战略”与数千项专利构建壁垒；龙旗科技虽毛利率较低，但通过"1+2+X"框架拓展 AIoT 业务保持净利增长；传音控股面临非洲市场激烈竞争，多项指标出现负增长；SHEIN 则依靠“小单快返”模式筑牢供应链护城河。
与此同时，智岩科技、迈金科技、傲雷科技、千岸科技、XTOOL、格米莱等“潜力股”净利润增速超 50%。智岩科技深耕智能氛围照明，降低对亚马逊依赖；绿联科技受存储产品拉动，营收净利双增超 50%；沃克非凡与格米莱通过产品结构调整，实现净利翻倍增长。
然而，经营活动现金流数据显示，4 家企业为负值，9 家企业增长率为负，反映部分企业存在“造血”压力。相比之下，龙旗科技与 SHEIN 现金流最为充裕。
增长背后的四道坎
透过招股书可见，光鲜的上市成绩背后，跨境电商企业仍面临四大共性挑战。
警惕“营收向上，利润向下”
18 家企业中，有 7 家遭遇“增收不增利”甚至亏损。例如创想三维，尽管营收与毛利复合增长率接近 30%，但 2025 年净利润由正转负，亏损 1.8 亿元。除非常性因素外，行业竞争加剧、关税成本上升、汇率波动及地缘政治风险是挤压利润空间的主因。
警惕“营销费增加，研发被轻视”
数据显示，仅 2 家企业研发费用高于销售费用。XTOOL 是唯一研发费用率超 10% 的企业，而 9 家企业销售费用率超 20%。远大健科销售费用率超 30%，研发费率仅 2.36%。不过，龙旗科技、千岸科技等企业已开始逆势增加研发投入，以支撑品牌化战略。
警惕“以备货换市场，被库存拖累”
高库存与弱现金流是普遍痛点。扬腾创新为覆盖 17 万 SKU，存货占流动资产比例超 45%，跌价损失三年翻 4.5 倍；安克创新 2025 年末存货近 50 亿元，周转天数延长至 87.7 天，全年减值 3.65 亿元。
警惕“市场、渠道过于集中”
单一依赖风险凸显。沃克非凡 93% 收入来自印尼，受汇率影响巨大；千岸科技、远大健科高度依赖亚马逊；格米莱超八成收入源自咖啡机单一品类；迈金科技半数收入来自第一大代工客户。对此，企业纷纷寻求突破：智岩科技拓展独立站与线下分销；扬腾创新合作 Autodoc 等新平台；未来穿戴与傲雷科技则通过拓展关联品类打造第二增长曲线。
创想三维提供了生态化发展的范本，通过"3D 打印机 + 耗材 + 扫描仪”全品类延伸及 AI 平台搭建，实现从卖设备到做生态的转型，上半年总收入创历史新高。
END
