霍尔木兹海峡的航运流量正在上升，但别急着称之为正常：美伊谅解备忘录对全球航运的真正影响
外交突破掩盖了运营现实
美国与伊朗签署《谅解备忘录》并放宽广泛制裁后，市场纷纷宣布霍尔木兹海峡正恢复常态。原油价格下跌，伊朗石油重新流通。危机似乎已经结束。
但管理全球供应链和航运业务的人士应超越头条新闻。备受瞩目的头条背后隐藏着更为复杂的运营现实：航运仍是全球最关键的咽喉要道之一——交通恢复的最大瓶颈。
无人预料到的供应意外
美国制裁豁免使全球可获得的伊朗原油远超预期。我们测算，已有 1.3–1.5 亿桶的伊朗石油进入市场，其中包括 2200 万桶存放在出口终端储罐中、5500 万桶此前滞留于船舶上，以及另有 2500–4000 万桶在亚洲沿海水域漂浮待售。中国将继续成为主要买家。
中东地区的更广泛局势也呈现出类似情况。截至 6 月，中东地区出口流量的增加导致普遍相信该地区产量已恢复至冲突前水平。然而，卫星分析和实地消息来源表明，增产并未达到这一程度。6 月的激增主要由滞留船舶流量（180 万桶/日）和去库存（50 万桶/日）驱动。中东产量仍远低于冲突前水平，且霍尔木兹海峡过境流量因“暗船”航行及 AIS（自动识别系统）重新激活风险而持续波动且难以准确统计。海峡内滞留体积仅剩 3500 万桶——这预示着前方供应趋紧。
然而存在一个悖论：尽管供应量正在上升，但维持更高产量的障碍依然存在。水雷继续困扰霍尔木兹海峡，同时船东面临来自伊朗无人机袭击的重大风险，无论外交进展如何，这些运营隐患都限制了船舶通行。
你未曾听闻的炼厂约束
对于物流专业人士而言，还有另一项值得关注的约束：全球炼厂产能依然极度紧张。全球炼厂加工量仍比冲突前水平低约 600 万桶/日，导致整个系统处于紧绷状态，几乎没有缓冲空间。
当紧张的炼厂产能与持续的航运约束以及高企的战争风险溢价相结合时，结果显而易见：复苏将以月计，而非以周计。
这对你的运费和供应链规划意味着什么
对于货主和物流经理而言，影响是实际且紧迫的：
运费波动将持续存在。霍尔木兹海峡内的运力可用性将因 inbound 流量未能维持高位而持续受限。军事事件——作为基本风险——可能迅速推高战争险保费，导致运费意外飙升。
不要假设头条新闻等同于运营正常化。该谅解备忘录是切实进展，但它并不能自动解决在安全局势依然脆弱的地区安全运输石油的物理约束。运营商应计划应对长期高企的运费，并在供应链时间表中建立韧性。
监控全球炼油厂利用率。全球炼油厂加工量仍比冲突前水平低约 600 万桶/日，造成系统紧张且缓冲空间极小。供应链团队应密切关注瓶颈，因为全球炼油厂加工量低于冲突前水平。
为更长的时间线做好准备。霍尔木兹海峡不会恢复到冲突前的常态。现实的时间规划应以月为单位，战争险保费、船舶意愿不足以及炼厂约束将持续带来摩擦。
大局：为何其意义超越霍尔木兹海峡
对于管理全球供应链的企业而言，霍尔木兹海峡是一个更大真相的缩影：地缘政治突破并不会自动转化为运营正常化。监管方案无法强制保障船员安全、消除战争险保费，或凭空增加愿意穿越冲突区域的船舶数量。
物流专业人士若能理解这一区别——将监管信号与运营现实区分开来——将能更好地应对未来数月的挑战。他们将为运费制定更保守的预算，在时间表中构建更多韧性，并避免陷入“谅解备忘录意味着一切照旧”的误区。
霍尔木兹海峡已开放。但对于航运和供应链专业人士来说，“开放”与“正常”仍是截然不同的概念。
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