2017 年上半年棉花市场回顾：多空博弈剧烈，价格探底新低
2017 年上半年，国内棉花市场走势错综复杂。受纺企补库需求、美棉出口超预期及印度棉价走高等多重因素提振，棉价一度攀升至 16500 元/吨。然而，随着 USDA 发布 2017/18 年度全球供需平衡表，增产预期强烈，加之 2016/17 年度供应充足，市场情绪迅速转空。截至 6 月 29 日，郑棉 1709 合约跌至年度低点 14800 元/吨，外盘 ICE12 月合约亦创下 66.15 美分/磅的年度新低，内外盘空头氛围浓厚。
2017/18 年度展望：供需总体平衡，国储政策成关键变量
展望 2017/18 年度，全球棉花市场供需总体未现显著失衡。尽管新年度国内供需仍存在缺口，但作为主要填补力量的国储棉，其政策前景尚不明朗（是继续轮出库存还是同步进行轮入轮出）。在此背景下，当前的空头趋势难以长期维持，棉价距离新年度底部已不远。
下半年走势预判：稳中带涨，关注政策调整
从供需角度分析，预计下半年国内棉花市场将在当前价格区间内呈现“稳中带涨”态势，整体走势将体现较强的行业季节性特征。若国储政策由单纯的保量轮出调整为“轮入轮出同步”以优化库存结构，或将改变市场预期，推动棉价进入更高区间后震荡运行。
投资策略建议：逢低布局多头，参与反向套利
综上所述，当前棉花市场的空头格局持续时间有限。随着仓单去化及传统旺季来临，上行通道有望打开。在国储轮出政策不变的前提下，预期 CF1801 合约高点或在 16000 元/吨；若国储政策出现调整，棉价不排除突破更高区间的可能。策略上，建议在仓单去化后逢低配置 CF1801 合约多头头寸，并适时参与“买 1801 卖 1709"的反向套利操作。