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还记得2018年，张一鸣发了条朋友圈，引发了和马化腾的一场“口水战”。
此后，“头腾大战”全面爆发：双方互相提起诉讼，据说，马化腾和张一鸣原本有个小群，“经常聊到深夜”，2018年5月以后基本就不再聊了。
八年后，2026年9月16日，张一鸣登顶亚洲首富。
马化腾首次登顶时用了19年，马云用了18年，而张一鸣只用了14年。为什么字节能用更少的时间创造更大的财富？
答案不在运气，不在风口，而在一个越来越被重视的指标——人效。
人效怎么算？互联网5大巨头的人效如何？
人效=产出/人力
产出可以是营业收入、毛利、经营利润、净利润；人力投入可以是员工总数、全职当量（FTE）、总薪酬、总工时。
最常用的三个指标是：
人均营收=营业收入/人工总数
人均利润=净利润/人工总数
人力资本回报率=净利润/员工薪酬总支出
跨公司比较时，用“人均经营利润”往往更公平，因为它排除了税率、利息和投资收益的干扰。
按公开财报和市场估算，五家公司的近似人效如下：
五种模式，五条人效曲线
1、先看阿里。
阿里本质上是一个“连接”平台——连接商家与消费者——但它的每一笔收入都伴随着真实的交易履约成本、平台运营成本和日益沉重的AI与即时零售投入。
交易的变现，天然带着履约的重量，人效因此被压低。
2、再看腾讯。
腾讯的社交网络和游戏业务边际成本极低——微信多一个用户、游戏多一个玩家，成本几乎不增加。这种“数字产品无限复制”的商业模式，使腾讯的人效天然高于阿里。
但腾讯的核心变现依赖用户的“主动行为”——主动聊天、主动玩游戏、主动看朋友圈。
微信团队向来克制，这种克制保护了用户体验，也限制了流量变现的速度。
3、字节则完全不同。
字节用算法主动把内容推到用户面前——你的每一次滑动都在为广告库存“供电”。
抖音广告加载率在大促期间甚至突破30%，算法推荐系统跨语言、跨市场，每多一个海外用户，广告库存增加，推荐精准度却不会下降。
腾讯赚的是“关系”的钱，阿里赚的是“交易”的钱，字节赚的是“注意力”的钱。 关系的变现需要克制，交易的变现需要履约，注意力的变现只需要算法。
4、拼多多则把人效推到了另一个极端。
员工仅约2.5万人，人均创利近400万元。拼多多的业务模式本质上也是一个“连接”平台，但它把“轻”做到了极致：没有自建物流，没有庞大的线下零售体系，没有重资产的基础设施。
核心资产是算法匹配和流量分发，商家自己负责履约。这种“极简主义”的人效，使其在营收不到阿里一半的情况下，净利润几乎与阿里持平。
5、京东是另一个极端。
京东选择了一条最重的路：自建物流、自营仓储、自雇配送员。
用90万人（全职+外包）的人力，撑起了1.3万亿的营收，却只留下了196亿的利润——是实打实的履约成本换来的微薄差价。
人效才是企业经营的王道！
把五家公司的数字放在一起，人效的排序一目了然：字节和拼多多的人均利润是京东的近200倍，腾讯是京东的近百倍，阿里也是京东的十几倍。
当然，张一鸣首富当然有估值溢价、有市场情绪的加持。
但支撑估值的底层逻辑，归根结底是一家公司用多少人、赚多少钱。人效高的公司，利润率高，资本市场给的估值就高，创始人的身家自然水涨船高。
人效才是王道——这不是一句口号，这是过去十年中国互联网财富重新分配的根本逻辑。
