解忧信箱 | 市场波动拿不住？如何赚波动的钱？

"看到浮亏会心慌、跌多了想跑、跑完又后悔"这些反应再正常不过，它刻在每个人的出厂设置里。行为经济学里有两个经典实验，能解释这种感受。

第一个，损失厌恶。诺贝尔经济学奖得主卡尼曼研究发现：同样一笔金额，亏损带来的痛苦，大约是盈利带来快乐的2到2.5倍。账户从100万涨到110万,高兴一阵就过去了；从100万跌到90万，这份难受能跟你好久。这套机制让原始人在危险来临时拔腿就跑，本来是保命用的；放到投资里，却让我们总在下跌时想夺路而逃。

第二个，峰终定律。1996年，卡尼曼请154位做肠镜检查的患者，每60秒给自己的疼痛打个分，结束后再回忆整个过程有多难受。结果出乎意料：回忆的好坏，几乎和检查持续多久、平均多疼没关系，只取决于两个时刻——最疼的那一下，和快结束时疼不疼。结尾若已缓和，哪怕过程更长，事后回忆反而温和。

把两条放在一起，正好解释你问的"为什么波动大拿不住"：高波动的产品会反复制造"最疼的时刻"，每一次浮亏都在触发损失厌恶，峰终定律又把这些被放大的痛苦，存成整段记忆的锚点。回头看，你记住的不是"这些年长期回报还行"，而是那几次睡不着的回撤。于是哪怕产品最终赚钱，人也常在最难熬的时点离场。

所以上涨时，我们总想"再看看"；一旦下跌，脑子里立马冒出："要不要赶紧卖掉，先把亏损停下来？"

你越难受，越容易仓促决定；而情绪里做的决定，事后看多半是错的。所以，与其要求自己在下跌时"冷静一点"、"千万不要焦虑"，不如先承认焦虑会出现，这套机制本身就存在。但焦虑不一定需要马上行动，我们要练习的是，在情绪和投资决策之间留一点距离。

很多人把"波动=风险"，波动越小越好，但这个认知只对了一半。波动确实是风险，但它同时也是收益的来源之一。

没有波动的资产，收益也低。定期存款现在利率很低，它几乎不波动。想要更高的收益，就必须拥抱波动。

再往深一层："不投资"，不是不亏，而是确定性地慢慢亏。过去三十年，中国年均通胀率约2%-3%。100万放着不动，十年后购买力大约只剩75-80万。价格波动你可以管理，购买力波动你躲不掉。

所以真正的选择不是"亏还是不亏"，而是承受哪一种波动，如何管理波动。

看到这里你会发现，真正该下功夫的地方是如何管理和驾驭波动，而不是跟情绪较劲。方法不是忍，是设计——用规则约束行为。分享几个对普通投资者真正有用的方法：

第一：先给自己定一套"投资规则"

如果每次大跌后才想"我要不要卖"，很容易被当下的情绪影响，应该在市场平静的时候，先替未来的自己做决定。一份简单的投资计划可以包括：

· 投资目标（用途+时间+金额）；

· 资产配置比例（比如"权益60%+债券40%"，每年再平衡一次）；

· 买入和卖出的触发条件（比如"下跌10%加仓"）；

· 看回撤和波动率选产品。

有了这套规则，下次想冲动操作的时候，先问自己：符合我当初定下的规则吗？

第二，给自己设点"隔离带"

有了计划，执行起来还是难。小顾有几个土办法：

· 少看账户：没有明确的投资需求，就不要因为涨跌频繁查看账户，让自己的情绪跟着行情波动；

· 固定时间复盘：每周或每月挑一个固定时间看看账户，减少短期噪音对长期判断的干扰；

· 简单定投：定投是最简单的一种纪律化操作。再平衡也一样，涨多的卖一点、跌多的补一点。

第三，给"手痒"留个出口

底仓之外，单独拿一小笔钱(比如10%-15%)去做灵活/高频的操作，满足一下"参与感"。但有一点得想清楚：这笔钱可能大起大落，亏30%甚至更多都有可能。这样又有地方让你"手痒"时折腾，又不至于动到核心仓位。

您可能想问：这些道理我都懂，可一到操作还是做不到，怎么办？我想这正是投顾存在的原因。

兴证全球投顾在运作策略时，会将组合波动率视为影响投资者实际收益的关键变量——更低的波动率有助于投资者长期持有，从而获得更好的投资回报。所以我们实际在构建、运作投顾策略的过程中，都会把组合波动率纳入重要考量，通过底层基金严选、多资产分散搭配、偏离控制等多种方式力求控制组合波动，并在不同风险等级的策略中均有体现。

因为"基金赚钱、基民不赚钱"的老问题，根子常常不在产品，而在波动把人中途甩下了车。净值再好，拿不住、中途割肉，收益就跟你没关系了。所以我们看重的不是组合涨得多漂亮，而是持有人实际到手的收益体验——你能不能安稳地拿住，比净值曲线冲到多高重要得多。

我们给不了投资人一条没有波动的曲线，那通常等于放弃长期收益。我们能做的是把波动限制在你能接受的、预期的范围内，陪你应对每一次起伏，把一些经过验证的理念逐步分享给大家，一起慢慢积累资产的长期合理回报。

愿你从"被波动牵着走"，变成"和波动共处"。愿你在下一次波动来临时，能想起今天这封信。

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