与此同时利率点阵图上移，2026年末利率中位数从3.8%上调至4.1%；2027年末从3.6%上调至4.1%；这意味着委员预期高利率维持更久，降息起点被推后。（P.S.：SEP点阵图仅代表FOMC委员基于个人判断的 “适宜货币政策情景预测”，不是美联储承诺的既定政策路径）
以下为昨晚沃什FOMC新闻发布会全文整理，第一部分为演讲内容，第二部分为问答环节。
01 演讲部分
各位好。刚刚结束的议息会议上，联邦公开市场委员会决定将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%‑4%，以落实美联储双重使命。委员会将继续执行在银行体系维持充足准备金的政策。
正如刚刚发布的政策声明所言，美国经济正在稳健扩张。尽管地缘局势带来较大不确定性，但国内消费具备韧性，生产率增长强劲，企业资本投资表现亮眼。就业增长匹配劳动力规模，失业率基本持平，但通胀依旧居高不下。本次政策行动将推动通胀更快回落至委员会2%的目标，委员会必将实现物价稳定。
1、经济前景评估
下面我展开进一步说明。本次加息决策出台之际，美国经济呈现走强态势。近几个月，新增就业、私营部门收入、企业资本投资等各项指标均有改善，整体向好。信贷投放十分旺盛，企业端尤为突出。
正如我在杰克逊霍尔政策研讨会上所说，很难将整体金融环境描述为具有限制性。委员会多数委员都认同这一看法，因此我们撤回一部分货币宽松力度。
只要看到地缘层面接连遭遇冲击、不确定性交织，你就能体会到美国经济的韧性。基于这份韧性，以及经济有望进一步向好的可能性，乐观是过去两天 FOMC 会议上委员们的普遍心态。
2、劳动力市场与通胀
经济向好的一大直观证据就是美国劳动力市场。失业率维持在4.1%的低位，岗位空缺数量与周工时同步走高。初请失业金人数的四周移动均值处于和充分就业相匹配的水平。因此，美联储国会授权使命当中的就业目标完成良好。
然而，通胀已经连续五年高于目标水平。因此，我们政策的重心放在使命当中的物价稳定这一端。事实很清楚：通胀过高，而且已经持续太久。
今夏的通胀数据并未向我证明，通胀底层趋势出现实质性改善。结合最新 CPI、PPI 数据推算，8 月整体 PCE 物价同比涨幅大约为3.6%；核心 PCE、核心 CPI 分别约为3.2%、2.4%。无论是6个月还是12个月维度，仍有大量细分项目的通胀涨幅高于3%。
我在杰克逊霍尔就提出需要密切关注大宗商品整体价格；两次会议间隔期内，诸多关键大宗商品原料价格已经出现上涨。
3、坚守物价稳定
自6月我担任美联储主席的首场 FOMC 会议开始，我与各位委员态度十分明确：我们致力于实现物价稳定，实现2%的PCE通胀目标。7 月会议，我们一致认为通胀依旧过高，共同表态会根据现实情况采取必要行动。当时，我和大多数委员都认为，更为妥当的做法是等待会议间隔期获取更多新信息。
上个月在怀俄明州，我表明自己恪守的是一套货币政策纪律，而非预先锁定某个政策结果。我明确了政策行动的判断标准：我们必须确信，底层通胀正在清晰、以足够快的速度向目标靠拢。
今天，FOMC判定这一条件尚未达成。委员会全票投票，彰显我们加快实现物价稳定的决心。我们力求信贷与金融条件长期和政策使命保持一致；防止部分行业的相对价格变化向外扩散；保持市场通胀补偿处于低位；牢牢锚定通胀预期。
4、经济预测摘要概览
今天下午各位也收到了经济预测摘要。摘要反映委员会其他委员的观点，和6月一样，我本人没有提交个人预测。但和6月相同，我会如实向大家转述委员的预测内容。
摘要的预测中位数：今年实际GDP增速2.3%，明年2.4%；今年整体 PCE通胀3.7%，明年回落至2.3%；失业率维持在4.1%附近。参与预测的委员中位数判断：今年年底合适的联邦基金利率为 4.1%，明年维持该水平。通胀风险偏向上行，就业相关风险大致均衡。
过去几周，我出席杰克逊霍尔研讨会、美国在阿什维尔主办的G20会议，以及巴塞尔央行会议，可以看到多数发达经济体都面临物价上行压力。各国央行依据自身法定授权做出各自判断。美联储今天的决定，就是基于我们自身使命做出的最优判断。
美联储有责任守护当下美国的经济进步，守护随之而来的发展机遇。持久的经济扩张、稳健的劳动力市场、稳定的物价，弱势群体从中获益最多。
美联储的使命简洁而坚定：实现充分就业与物价稳定，让美国经济蓬勃发展，成为全球标杆。
02 问答部分
Q：25 个基点的加息很难解决能源这类供给端带来的通胀压力，这种小幅加息如何能够起效？
沃什：这个问题很好。理查德，我们无法直接影响任何单一商品价格，不管是油价，还是商超食品价格。但我们能够、也必将做到：防止相对价格的变动向外扩散，避免在经济体内产生二级、三级连锁通胀效应。这是我们的职责，我们一定会做到。
Q：美联储开启加息之后，通常会开启连续加息序列。本次对经济形势的评估，有什么不一样的地方，意味着传统模式未必适用？另外，如果推高通胀的主要是供给冲击，你预期加息在当下能起到多大作用？
沃什：我不会做前瞻性指引。今天的决议是审慎、严肃、负责任的决定，从我上任这一百多天以来我们就在为此思考、准备。点阵图反映其他委员的预测，我不会预判未来的政策决议。正如我在杰克逊霍尔所说，我恪守一套原则与纪律，基于现实观察做判断，杰克逊霍尔如此，今天亦是如此。
Q：市场此前已经定价本次加息概率达到 90%。这次加息是不是被市场推着做出的决定？美债收益率上行、债务问题是不是考量因素？
沃什：我之前讲过，再重申一遍：美联储拥有巨大的政策权力，政策由我们自主做出。但金融市场与美联储之间的理解平衡，长期以来我认为还有改善空间。今天的决策完全基于我们对经济现状、就业走势、经济强度的内部评估。市场有时会提前预判我们的结果；我会观察市场价格传递的信号，但今天的决定出自美联储自身。
Q：从宏观层面看，本次加息对于美国普通消费者意味着什么？对于特朗普总统反复呼吁降息而非加息，你想传递什么信号？
沃什：我不谈论和总统的沟通内容，这个问题不计入提问。对于美国民众，正如我的书面发言稿所说，弱势群体从物价稳定当中获益最大。今天的决定，正是履行国会赋予我们稳定物价的使命。另外，当前经济基本面强劲，我们大体处在充分就业环境下，因此可以把重心放在稳定物价上。数月前我就说过，我们必将实现物价稳定，今天的行动正是践行承诺。
Q：7 月会议美联储选择按兵不动，这七周发生了哪些变化促使本次加息？今天公布的零售销售数据，是否说明需求正在升温，可能进一步推高物价？
沃什：我并不依据单个数据点做决策，不会对某一份新出炉的数据直接做出政策反应。回到你最重要的问题：自上次会议过去七周，发生了什么。
七周之前，大多数委员认为，等待七周是有价值的，可以争取时间，做出更明智的判断。会议间隔期发生三件关键变化：第一，包括劳动力市场在内的广泛数据显示，美国经济进一步走强，我和委员会都持有这个判断，我在杰克逊霍尔也提到过；第二，通胀趋势。我在杰克逊霍尔就说要看重趋势，要直面现实。今夏通胀趋势并未达标，此后几乎没有信息能够改变我的判断；第三，地缘局势。全球多地热点局势发生变化，我们对于地缘情景概率的判断随之调整。以上三点，共同促成今天这份坚定、全票通过的决议。
Q：你提到本次决策撤回一部分宽松。在你看来，也请分享委员们的普遍看法，当前利率水平是否已经具备限制性？
沃什：我之前就说过，很难将金融环境判定为限制性。过去两天会议当中，不少委员也持同样感受。我们撤回一部分宽松，目的是让金融与信贷条件更加契合我们的终极政策目标，这就是我们的判断。后续我们会持续评估形势。
Q：跟进刚才的问题。此前多数美联储官员认为利率处于适度限制性区间；现在又撤回宽松。你如何看待当前联邦基金利率对比中性利率的位置？你是否会参考短期、长期中性利率开展政策？
沃什：简单回答：不会。中性利率在学术层面很有探讨价值，是真实均衡利率。它可以启发我们思考政策，但对于当下我们实际做出决策，不存在操作层面的参考意义。
Q：你多次表示不推崇盯住单点数据做决策。但本次会议前夕，市场高度聚焦8月CPI，你认为市场这种关注是否恰当？未来在沟通上有什么调整？
沃什：过去十年，市场和媒体已经习惯屏息等待每一份经济数据。但我不是这种思路。不管是今早的零售销售，还是上周 CPI，我都不会盯着某一个数据。再次强调：要看重趋势，单个数据噪音很大。过度执着于单点数据是危险的。市场会逐步理解美联储的决策逻辑，哪些信息重要、哪些不重要，我不会替市场做解读。
Q：几周前总统公开表态，以贸易手段施压，要求降息；而本次美联储全票加息。投资者会认为这是对美联储独立性的又一次考验。你如何回应？你上一次和总统沟通是什么时候？加息之后是否计划会面？
沃什：我不会披露和总统之间的沟通。美联储不是华尔街资讯简报。美联储独立性的内涵之一就是各司其职，我们专注货币政策；贸易、财政政策交由其他部门负责，互不越界，这样我们才可以实事求是做出判断。
Q：你提到弱势群体，但加息会推高房贷、油气、日用品价格。加息会给这部分人群带来哪些影响？
沃什：问题提得很合理。宏观层面我们更多看 GDP、劳动力市场、通胀这类总量指标；分配层面的分析是华盛顿其他机构的工作。
我所说的弱势群体，指国内接近半数不持有金融资产的民众：没有房屋产权、没有 401k 养老账户，收入完全依靠定期发放的工资。
在我们的政策框架内有两件事要考量：国家是否大体处于充分就业？目前答案是肯定的 —— 这不代表不存在求职困难的个体，但总量层面接近充分就业。在此前提下，我们就可以把重心放在另一项使命：稳定物价。当通胀回到2%目标，他们的工资才能转化为实实在在的实际收入提升。稳定物价是我们的职责，通胀可控是一种选择，今天我们又向这个目标迈进一步。
Q：你如何看待欧央行的政策，欧央行今年两次加息，但并非连续加息？
沃什：我不会预判他国央行的政策决定。过去几周，包括杰克逊霍尔、美国主办的 G20、巴塞尔央行会议，我和海外同行有很多交流。多数发达经济体同样面临物价压力，各国按照自身授权做出抉择。
美联储的政策会向外溢出影响全球；海外央行的决策同样会反向作用于美国，双向溢出客观存在。除此之外，我不对其他央行未来选择发表看法。
Q：去年秋天你曾警示，美联储可能犯下重大政策错误，认为经济过热而选择降息。而今天你们选择加息。是什么改变了你对美国经济的判断？
沃什：完整的背景我记不太清，但可以谈谈当下的增长状况。从我一百多天前履职开始，就判断美国经济在持续走强，如今各类广泛数据印证了这点，底层增长动能抬升。通胀问题已经持续五年半以上。委员会今天采取行动，是为更快实现物价稳定目标。物价稳定是经济增长的基石，本次撤回部分宽松，正是朝着这个目标迈出重要一步。
Q：近几个月尤其是最近几周，长期美债收益率大幅上行。债市向我们传递了哪些关于增长、中性利率的信号，对货币政策意味着什么？
沃什：10年期美债是全球最重要的无风险资产，几乎所有资产定价都以此为基准，收益率上行是多重因素共同驱动。主要有三点原因：第一，美国经济基本面走强，是2026年长债收益率上行的一部分来源；第二，资本竞争加剧。企业资本开支大幅扩张，大型科技企业大举融资，推升对资本的争夺；第三，全球地缘热点局势。不只是能源、粮食现货价格，还包括裂解价差等产业链价格，会传导到全美消费品终端。以上是主要驱动，但并非全部原因。
Q：杰克逊霍尔你提出通胀要清晰且足够快回落，但SEP委员预测要到 2029年才能实现2%通胀目标。如何调和这两者？
沃什：关键点：SEP预测是其他18位委员的看法，并不是我的预测。我不做前瞻性指引。但自6月起，我向公众承诺必将实现物价稳定；7月我们选择争取观察时间；8月杰克逊霍尔强调坚守纪律，而非锁定某个政策结果。今天的加息体现我们对待物价稳定的严肃态度。未来数周数月我们还会继续评估形势，我不会预先敲定后续政策行动。
Q：你之前提到人工智能普及带来的利好。如今AI行业领袖频频发出风险警告，你如何看待AI失控可能给实体经济带来的损害？
沃什：就任之前我就公开大量研究讨论过AI。美联储要恪守权责边界。我们高度关注AI对经济需求端、供给端的影响，已经成立专项工作组，年底前提交报告，评估对未来政策环境的影响。但是AI风险监管、治理政策，属于政府其他部门的权责。我们只聚焦AI给宏观经济、货币政策带来的现实影响。
Q：有人认为本轮通胀主要来自能源、关税这类供给冲击，加息对此无能为力，只要通胀预期锚定，冲击会自行消退。为压低通胀，加息是否需要把经济打压至潜在增速之下、损害就业？在AI强力驱动经济的背景下，这套逻辑会如何变化？
沃什：问题包含很多层面。首先，我们判断当前失业率基本对应充分就业水平。我并不认为必须刻意损害就业才能实现通胀目标。中长期维度，物价稳定与充分就业并不矛盾。我们的目标就是维持持续、稳健的经济扩张；而实现物价稳定，可以让经济扩张延续更久、整体经济更强，弱势群体也能从中获益。谢谢各位。
链接：https://www.federalreserve.gov/newsevents.htm
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