“从打车和外卖起家”
撰稿｜凌铮
审核｜九哥
出品 | 出海湃
9 月 15 日，东南亚超级应用 Grab宣布，拟以 14.9 亿美元现金收购Atome Financial 60% 股权。
这是 Grab 迄今金额最大的收购。
按这一阶段的对价计算，Atome 的隐含股权价值约为 24.8 亿美元。交易仍待监管批准及其他惯常交割条件，Grab 预计第一阶段在 2027 年第三季度完成。
双方还约定，Grab 将在首阶段交割约两年后收购余下 40%，价格将与 Atome 届时的经营表现挂钩。
这笔交易在东南亚创投市场引发了极大关注。
其看点，其实并不在于 Grab 又添了一项金融产品，而在于这家从打车和外卖起家的平台，正把消费信贷推到下一阶段增长的中心位置。
这笔收购也把 Grab 带进了东南亚消费信贷平台的正面竞争。
Grab 是东南亚最大的超级应用之一，业务覆盖出行、外卖、杂货配送、支付、保险、数字银行和借贷。
Grab 称，其服务覆盖东南亚八国 900 多个城市。
Atome 则是新加坡 Advance Intelligence Group旗下的数字金融平台，业务包括“先买后付”贷款、消费现金贷、BNPL 卡和数字信贷。
按 Grab 公告，Atome 在新加坡、马来西亚、菲律宾、印尼和泰国运营，累计交易用户达 2500 万，合作品牌超过 3 万家，贷款组合约 10 亿美元。
两者的用户入口有所不同。
Grab 原有借贷业务更多服务司机、商户伙伴和平台用户，另外通过 GXS Bank、GXBank 和 Superbank 经营数字银行；Atome 则面向消费者提供分期付款、现金贷和信贷产品。
交易完成后，Grab 将获得消费者信贷产品、商户网络和一套已在五国运营的信贷基础设施。
Grab 的金融服务已是增长最快的业务之一，但尚未成为利润引擎。
今年第二季度，Grab 金融服务收入为 1.34 亿美元，同比增长 59%；贷款总发放额为 12 亿美元，贷款组合增至 23 亿美元，同比增长 197%。
不过，该业务调整后 EBITDA 仍亏损 1500 万美元。
这组数据解释了收购的方向：Grab 已有支付、数字银行和借贷的用户基础，但消费信贷的产品、商户分发和风险定价仍需要扩张。而 Atome 带来的不是一项孤立业务，正是一张覆盖五国的消费者与品牌网络。
Grab 管理层称，Atome 的 AI 信贷基础设施可与 Grab 生态数据结合，帮助平台扩大消费信贷覆盖，并提升风控与交叉销售能力。
公司还称，两边的产品重叠有限：Grab 已在司机和商户借贷上建立基础，Atome 更集中于消费者融资。
这些协同效应到底如何，仍有待交割后验证。
但 Grab 没有选择从头搭建，而是用控股收购换取现成的消费信贷能力和区域商户网络，也确实缩短了金融服务从平台附属业务变成独立增长支柱的时间。
Grab 预计，计入 Atome 后，金融服务业务到 2028 年将实现 5 亿美元调整后 EBITDA，贷款组合将超过 60 亿美元。
交易完成后，Atome 将并入 Grab 金融服务板块，原管理团队继续负责经营。Grab 对后续 40% 股权采用与业绩挂钩的定价方式，也意味着这笔收购的最终成本和回报，将取决于 Atome 未来的收入、盈利和信贷质量。
对 Grab 而言，更直接的问题是：当金融服务从扩大贷款组合走向追求盈利时，它能否在五个市场同时处理监管审批、消费者保护、数据隐私、欺诈与信用损失风险？
东南亚的数字金融竞争已经不只是 Grab 与 Atome 的内部整合。
Sea 旗下的 Monee是区域内另一大平台型金融服务商，其业务与 Shopee 电商生态相连。
今年第二季度，Monee 收入为 14 亿美元，同比增长 58.9%；消费与中小微企业贷款本金余额为 111 亿美元，同比增长 62.5%；调整后 EBITDA 为 2.88 亿美元。
等未来交易完成，Grab 与 Atome 合并后的贷款规模仍将面对一个已经盈利、贷款组合更大的平台型对手。
新加坡金融科技协会的认可 BNPL 服务商名册同时列有Atome、Grab 和 SeaMoney 旗下 SPayLater，三方在“先买后付”产品上已有直接重叠。
Grab 此次买入 Atome，正是要把原有的支付、出行和外卖用户与 Atome 的消费者信贷和品牌网络连接起来。
连接的效果会好吗？
答案将决定 Atome 是一次扩大规模的收购，还是 Grab 新的利润支柱，也决定Grab 能否缩小与 Monee 在贷款规模和盈利能力上的差距。
END
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