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美联储加息正式落地。联邦基金利率上调 25 个基点至 3.75%-4.00% 区间，这是自 2023 年 7 月以来的首次加息动作。
受此影响，美元指数应声上行，重新站上 100 关口；10 年期美债收益率突破 5%，而中国 10 年期国债收益率维持在 1.68% 附近，中美利差倒挂幅度达 330 个基点。
根据利率平价理论，人民币汇率本应承压下行。然而市场表现却出人意料：9 月 16 日夜盘，在岸人民币兑美元（USDCNY）收报 6.7101，较前一交易日小幅走强，呈现出“美元涨、人民币亦涨”的特殊局面。
数据背后的支撑逻辑
这一背离现象的根本原因在于强劲的基本面支撑。数据显示，8 月银行结汇 2518 亿美元，售汇 2033 亿美元，实现结售汇顺差 485 亿美元；1 至 8 月累计贸易顺差超 8000 亿美元，上半年经常账户差额达 1951 亿美元。
东吴证券首席宏观分析师芦哲指出：“在中美利差深度倒挂的背景下，汇率依然升值，主要得益于经常账户的贡献及地缘安全溢价。”庞大的结汇盘构成了人民币的底层支撑，有效消化了因利差扩大带来的贬值压力。
市场预期与盘面反馈
美联储以 12 比 0 的全票结果通过加息决议，点阵图暗示年内或再加息一次，市场对此已充分定价并推动美元上涨。与此同时，中国持续的贸易顺差为人民币提供了坚实托底。
当前市场呈现“利差压顶、顺差托底”的博弈格局。这一次，盘面走势并未单纯跟随理论预期，而是真实反映了供需基本面的力量。
风险提示：本文基于公开市场数据和机构研究的客观梳理，仅分享数据背后的逻辑变化，不构成任何投资建议、操作指引或趋势判断。汇率受多重因素影响，企业应结合自身业务规模和风险敞口结构，在专业机构指导下制定汇率风险管理策略。市场有风险，决策需谨慎。