新能源车企“去宁德化”趋势加速蔓延，全球动力电池龙头宁德时代股价连续下挫，市值蒸发显著。
作者/孙语彤
编辑/赵寒
9 月 16 日，宁德时代（300750.SZ）股价延续跌势，A 股盘中跌破 300 元关口创年内新低，收盘报 305.48 元，跌幅 3.44%；港股（03750.HK）亦下跌 2.91%。此前一日，其 A 股股价单日重挫超 6%，市值蒸发约 914 亿元。
加速脱钩
宁德时代股价承压受多重因素拖累。政策层面，自 9 月 1 日起，锂电池行业结束十余年免税期，锂离子蓄电池纳入 2% 消费税征收范围，并计划于 2027 年升至 4%。据高工锂电测算，以 60kWh 电池车型为例，2% 税率将增加单车成本约 438 元，翻倍后将达 876 元。尽管公司表示影响可控且客户愿共担成本，但市场情绪依然谨慎。
更为直接的冲击来自下游核心客户采购策略的转变，“去宁德化”正从单一供应商模式转向多元化供应。
理想汽车新一代 L8 已全系切换至欣旺达（300207.SZ），宁德时代退出该车型供应链，且理想正推进自研电池装车。小米新上市的澎程 N70 和 N90 也未采用宁德时代电池，转而搭载中创新航（03931.HK）与欣旺达提供的电芯系统。此外，鸿蒙智行旗下的问界引入中创新航和国轩高科（002074.SZ）作为二供，零跑汽车则与中创新航合资建厂，车企供应链分散化趋势日益明显。
存货尴尬
财报数据显示，2026 年上半年宁德时代营收 2769.17 亿元，同比增长 54.80%；归母净利润 432.84 亿元，同比增长 41.98%。营收与利润增速出现近 13 个百分点的剪刀差，显示单位收入盈利能力下降。
毛利率下滑印证了这一趋势。上半年整体毛利率为 23.93%，同比下降 1.09 个百分点；其中动力电池毛利率降至 20.63%，储能业务毛利率降至 23.96%。尤为值得注意的是，二季度综合毛利率骤降至 23.15%，单 Wh 毛利从 2025 年四季度的 0.176 元滑落至约 0.149 元，盈利收缩信号明确。
与此同时，存货规模急剧攀升。截至 6 月末，宁德时代存货余额达 1308.19 亿元，较期初增长 38.40%，占总资产比例升至 11.49%，增速远超营收。结构上，库存商品激增 111% 至 476 亿元，发出商品增长约 5% 至 405 亿元。公司虽解释为下半年备货，但在消费税落地及客户分散采购的背景下，高额存货意味着潜在的减值风险加剧及现金回收周期延长。
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