本期导读
海外收入大涨 30%，游戏龙头纷纷加码分红。增长从何而来？大手笔分红的底气又是什么？2026 上半年报里，藏着国产游戏的新打法。
海外收入大涨 30%，增量从哪里来？
游戏上市公司 2026 上半年报披露完毕，数据显示国内游戏产业正发生深刻变化。头部企业在交出高增长业绩的同时，推出了力度可观的中期分红方案。这背后是海外市场收入的爆发与长线产品的持续贡献，行业正逐步摆脱靠高额买量换取短期流水的旧模式。
据 Wind 数据，24 家 A 股游戏概念企业上半年合计归母净利润约 78.86 亿元，17 家实现盈利，盈利占比达七成。板块分化明显，业绩增长主要集中在头部公司，中小厂商多处于业务调整期。
中国音像与数字出版协会游戏工委报告显示，2026 上半年国内游戏市场销售收入 1884.5 亿元，同比上涨 12.17%，用户规模达 6.84 亿人。更值得关注的是海外市场：国内自研游戏海外销售收入 123.72 亿美元，同比大涨 30.22%，增速远超国内大盘。海外已成为国产游戏最重要的增量市场。
（中国音像与数字出版协会第一副理事长、游戏工委主任委员张毅君正式发布并详细解读《2026 年 1—6 月中国游戏产业报告》）
在出海收入前 100 款产品中，策略类游戏占比近 47%，仍是最大基本盘；合成类紧随其后，角色扮演与射击品类表现稳定。地域上，美日韩为核心市场，欧洲份额稳步提升。除手游外，端游收入同比上涨 27.92%，小程序游戏增幅达 36.01%，行业增长赛道日益多元。
今年 8 月底的德国科隆游戏展上，国内厂商参展规模创新高。腾讯、米哈游、网易等企业悉数亮相，13 款国产游戏登上开幕夜，涵盖国风武侠、科幻等多元风格，国产游戏以集群形式走向全球舞台。
（2026 年 8 月德国科隆游戏展，米哈游《源初之结》游戏首次亮相）
海外市场打开了空间，但能否将机会转化为持续收入，取决于企业的产品储备与运营能力。
爆款之后，谁能把增长做成长跑？
国产游戏出海已从单款产品“碰运气”的模式，转变为老产品长线运营搭配新品持续放量的稳定收入模式。
世纪华通：全球化布局驱动高增长
世纪华通上半年营收 221.17 亿元，同比增长 28.53%；归母净利润 45.03 亿元，同比增长 69.51%，位列 A 股游戏板块利润第一。经营性现金流净流入 44.97 亿元，盈利与现金流同步向好。
海外业务是核心动力。上半年外销收入 143.08 亿元，同比增长 59.71%，占总营收比重提升至 64.69%，成为第一大收入来源。外销毛利率达 73.82%。得益于成熟的产品矩阵：《Whiteout Survival》长期保持强劲表现，《Kingshot》位居国产出海手游前三，新品《Tasty Travels: Merge Game》热度攀升。公司在欧美、日韩搭建本地化团队，打通研发、发行、运营全链路，将爆款孵化能力常态化。
巨人网络：爆款带动业绩爆发
巨人网络上半年营收 46.89 亿元，同比大增 182.08%；归母净利润 21.44 亿元，同比增长 175.96%。业绩爆发主要源于《超自然行动组》的持续贡献。截至 2026 年一季度末，该游戏累计注册用户超 2 亿，流水破 50 亿元；8 月日活用户突破 1200 万。同时，“征途”系列、《球球大作战》等成熟产品通过长线运营提供稳定支撑。
吉比特：长青产品构建稳定收益
吉比特上半年营收 37.27 亿元，同比增长 48.01%；归母净利润 10.92 亿元，同比增长 69.31%。国内方面，《问道》端游、手游及《一念逍遥》长期贡献流水；海外业务迎来爆发，境外营收 6.07 亿元，同比暴涨 201.39%。自研产品《杖剑传说 (欧美版)》5 月上线首月即打入十多个地区 App Store 畅销榜前 50。能够稳定运营一款游戏近二十年并持续产出现金流，体现了稀缺的内容穿越周期能力。
（5 月 19 日《杖剑传说》欧美上线，近一周保持在美国 iOS 畅销榜 40 名左右）
当产品能持续贡献利润与现金流，企业如何分配经营成果成为关注焦点。
赚到的钱，如何变成股东的回报？
今年半年报季，多家游戏龙头推出中期分红方案，成为市场亮点。
- 世纪华通：拿出上市以来首次中期分红预案，拟每 10 股派现 0.8 元，合计分红约 5.87 亿元。
- 巨人网络：拟每 10 股派现 8 元，分红总额约 15.15 亿元，占上半年归母净利润 70.65%。公司发布三年分红规划，若无重大资本开支，年度现金分红比例不低于 70%。
- 吉比特：拟每 10 股派现 100 元，合计分红约 7.18 亿元，占上半年归母净利润 65.74%。自 2017 年上市至今累计现金分红达 81.39 亿元，是 IPO 募资净额的 9.05 倍。
过去，游戏企业习惯将利润投入买量争夺存量用户。如今，随着长线爆款带来稳定现金流及海外市场打开增量空间，头部企业开始回馈股东。从买量内卷到稳定分红，标志着行业商业模式走向成熟，也彰显了企业对持续经营能力的信心。
国产游戏的增长逻辑已悄然改变：单纯依靠买量抢夺国内存量的时代渐行渐远，出海拓展全球增量、长线产品守住基本盘、现金分红回馈投资者，正成为行业新方向。头部公司的半年报揭示了一条清晰路径：出海打开空间，长线运营支撑收入，现金分红兑现成果。相比短期增速，这套增长方式的可持续性更值得期待。
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