You Can't Go Wrong with Mutual Funds
本文来自于图书：《25 myths You’ve Got to Avoid‑If You Want to Manage Your Money Right》，作者：Jonathan Clements，翻译者：安福双
1988年9月，在《福布斯》（Forbes）杂志任职期间，我被提升为正式撰稿人，并被分配了撰写共同基金的任务。当时，没有多少记者全职写基金，我的同事们广泛嘲笑这是一个无聊、不受欢迎的领域。共同基金本身在华尔街的许多人那里也受到类似的蔑视。1988年，共同基金行业正走过它十二年转型的中点，从沉睡的死水变成华尔街的巨兽，"聪明钱"人群仍然把基金看作小投资者——因此，在他们看来，愚蠢的投资者——的专属领地。
但我很快就喜欢上了共同基金。事实上，我很快发现我既是共同基金行业的观察者，又是啦啦队长，审视基金不仅是为了找故事，也因为我想知道如何最好地使用这些投资。基金很容易让人喜欢。它们的投资门槛低，有时只要500美元或1000美元，这让它们对低薪人群有吸引力。比如记者。它们容易理解，所以吸引那些对投资不太懂的人。比如记者。而且涉及的投资成本往往很低，所以它们吸引了那些对钱很抠的人。比如我。
当我报道共同基金、会见共同基金经理和领导基金公司的高管时，我惊讶于有多少人不像典型的华尔街人。这些人不适合纽约。他们不是为成为说话飞快的满口脏话的交易员或咄咄逼人的投资银行家而生的，留着油光锃亮的头发、穿着背带裤、自我写在袖子上。
共同基金最初是波士顿的现象。然而到了20世纪80年代末，全国各地都有了基金公司，在芝加哥和丹佛、在巴尔的摩和堪萨斯城、在密尔沃基和明尼阿波利斯。但基金公司的员工仍然表现得好像他们来自波士顿。他们谈论受托责任和投资者教育，他们表现得好像自己有一项使命。他们相信基金是小投资者的最佳选择，他们急于传播这个信息。
1990年初，就在共同基金总资产达到1万亿美元之际，《华尔街日报》给了我一分工作。到了那里之后，我专写基金写了几年，然后转到该报的"街头传闻"（Heard on the Street）专栏，尝试写更一般的个人理财文章。最终我有了自己的专栏，被命名为"开始行动"（Getting Going），首次出现在1994年10月。但即使我处理其他主题时，我也不断回到基金上。我喜欢共同基金。
我不再那么喜欢它们了。
我们在哪里走错了
为什么我对共同基金变得如此不满？我一直是股市投资的粉丝，我把基金看作进入市场的理想工具。虽然涉足个股是有风险的，但似乎——只要做一点点功课——股票基金你真的不会错得太离谱。然而最近，我开始意识到基金投资的现实就是配不上承诺。股票基金是如何失败的？想想：
★承诺：股票基金的投资组合经理将产生跑赢市场的业绩。
●现实：大多数股票基金未能跑赢市场平均水平，通常每年落后约两个百分点。
★承诺：股票基金为投资者提供一个分散的股票组合，从而消除了你的投资组合因为一两只股票或一两个市场板块陷入困境而受到严重伤害的风险。
●现实：一些股票基金专业化程度如此之高，以至于几乎和持有个股一样有风险。
★承诺：股票基金提供一种低成本的进入市场投资的方式。
●现实：许多基金提高了它们的投资门槛，从而把财力有限的投资者挡在门外。
我开始投资时，我对共同基金的胃口远远超过我的预算。我很快就在太多基金里放了太少的钱，最终在我寻求简化财务时卖掉了其中许多。但一路上，我学到了很多关于投资的知识——包括你如何能以远低于它们标明的投资门槛的钱进入许多基金。
不幸的是，在我开始投资以来的这些年里，共同基金公司让低预算投资者的生活越来越艰难。大多数免佣基金投资门槛为1000美元及以下的日子一去不复返了。1987年股市崩盘后，许多较大的基金公司把投资门槛提高到2500美元及以上，其他公司近年来也纷纷效仿。但即使入场的价格在上涨，仍然有大量1000美元或更少就能买到的优秀基金。
关键是要有创意。从少量开始？以下是在预算紧张时如何购买免佣基金。
你总得从某个地方开始
穷人的朋友
一些基金集团对其部分或全部基金继续维持相对较低的投资门槛。例如，先锋集团期望投资者为其大多数基金掏出3000美元，但它允许股东只用1000美元购买先锋明星组合（Vanguard Star Portfolio）。同样，虽然在强氏基金（Strong Funds）开户通常需要1000美元或2500美元，但你只需250美元就能进入强氏资产配置基金（Strong Asset Allocation Fund）和强氏总回报基金（Strong Total Return Fund）。
在哥伦比亚基金（Columbia Funds）、创始者基金（Founders Funds）、加贝利基金（Gabelli Funds）、琼斯与巴布森（Jones & Babson）、景顺基金集团（Invesco Funds Group）、纽伯格与伯曼管理公司（Neuberger & Berman Management）和强氏（Strong），部分或全部基金的常规投资门槛仍然是1000美元。嘉信理财公司（Charles Schwab Corporation）也对其自有基金设定1000美元门槛；通过嘉信的基金超市销售的其他公司基金的门槛是2500美元起。与此同时，一些美国退休人员协会投资计划（AARP Investment Program）基金，由管理斯库德基金（Scudder Funds）的同一批人管理，也向不是美国退休人员协会（American Association of Retired Persons）成员的投资者开放，常规门槛低至500美元。巴布森债券组合长期基金（Babson Bond Portfolio Long）、巴布森债券组合短期基金（Babson Bond Portfolio Short）、巴布森成长基金（Babson Growth Fund）、尼古拉斯基金（Nicholas Fund）和尼古拉斯收益基金（Nicholas Income Fund）也有500美元的常规门槛。
开一个IRA
如果一只基金的投资门槛高得吓人，看看开一个个人退休账户需要什么。许多基金公司为IRA投资者降低门槛。例如，花250美元，你就能在AARP、景顺（Invesco）、琼斯与巴布森、纽伯格与伯曼、强氏和USAA投资管理公司（USAA Investment Management）等免佣基金集团开设退休账户。
与此同时，你只需500美元就能在富达投资（Fidelity Investments）、创始者（Founders）、骏利基金（Janus Funds）、斯坦罗基金（Stein Roe Mutual Funds）和沃伯格・平卡斯基金（Warburg Pincus Funds）设立IRA。如果你想购买嘉信自己的任何共同基金，门槛也是500美元。德雷福斯公司（Dreyfus Corporation）期望IRA投资者缴纳750美元，而在美国世纪投资公司（American Century Investments）、T・罗・普赖斯联合公司、斯库德和先锋，门槛是1000美元。
定期操作
如果你签约自动投资计划，许多基金公司将免除或大幅降低投资门槛。有了这些计划，钱每月从你的银行账户或工资中抽出，直接存入基金。要让门槛被免除或降低，你通常必须同意每月至少投入50美元或100美元。提供这一计划的免佣基金公司包括AARP、美国世纪（American Century）、哥伦比亚（Columbia）、德雷福斯（Dreyfus）、创始者（Founders）、加贝利（Gabelli）、景顺（Invesco）、骏利（Janus）、琼斯与巴布森、纽伯格与伯曼、T・罗・普赖斯、强氏和USAA。
孩子的游戏
如果你为孩子设立一个托管账户，基金通常会降低投资门槛。父母们涌向托管账户，因为这些账户产生的投资收益能获得适度的税收优惠。然而，托管账户也会制造重大的头疼问题，因为在申请大学经济援助时这笔钱对你严重不利，而且孩子在达到法定成年年龄（通常是18或21岁，取决于各州）时会获得账户的控制权。
但如果你下定决心开一个托管账户，基金公司当然会让它变得容易。美国世纪、T・罗・普赖斯、斯坦罗和先锋允许你用1000美元开一个托管账户，而创始者、骏利、嘉信、USAA和沃伯格期望500美元。富达也把门槛降到1000美元，但它的计划只扩展到五只基金。与此同时，AARP、琼斯与巴布森、纽伯格与伯曼和强氏只让孩子们用250美元就能进来。
承诺：挑选一只一流的股票基金，比拼出一个个股投资组合花的时间少。
现实：有4000多只股票基金可供选择，数量每天都在增加，基金类型在不断激增，选择一只股票基金需要的调研几乎和挑选一只个股一样多。
★承诺：股票基金是小投资者进入股市最便宜的方式。
●现实：购买股票基金往往比购买个股更贵，即使你避开那些收取销售佣金的基金。怎么会？购买个股的经纪佣金近年来大幅下降，而股票基金的年开支却在攀升。
新规则
但尽管有这些缺陷，你不应该放弃股票基金，因为它们对小投资者来说仍然可能是一笔好买卖。如果你仔细选择，基金可以以低成本为你提供一个充分分散的股票组合，而没有你单独持有每只股票时会遭受的所有记账和文书麻烦。但如今，要找到合适的基金，你必须更有选择性。事实是，你真正愿意拥有的股票基金可能不到200只。
你如何找到这些基金？拟一份侦察名单，列出那些让你感兴趣的基金——因为你在报纸上读到过它们、看到过广告、从朋友那里听说过，或者在共同基金表现图表顶端看到过它们。接下来，开始淘汰的过程。有4000多只股票基金可供选择，你挑得起。事实上，你必须挑剔，否则你将被选择淹没。在削减名单时，思路是把概率押在对你有利的一边，淘汰那些在充分分散的投资组合中起不了有用作用、或者昂贵到不太可能表现良好的股票基金。从你的侦察名单中，我会划掉以下所有这些基金：
▲收取销售佣金的基金
共同基金销售佣金用于补偿销售基金的经纪人。如果你不需要经纪人的建议，就不要购买收取销售佣金的基金，在共同基金行话里也叫"load"（前端费用）。通过避开收费基金，你会省下一大笔钱。经纪人销售的基金可以用三种方式敲你竹杠：买入时收前端费用，卖出时收后端费用，还有12b-1持续佣金，你在基金里的每一年都从小叮你一点钱。
如今，大多数经纪人销售的基金收取12b-1费用（因为适用的美国证券交易委员会规则而得名），与前端费用或后端费用之一结合。如果一只股票基金收取前端费用，你可能会损失约5.75%的投资金额给经纪佣金。在那次最初的打击之后，12b-1费用可能每年再捞0.25%。与此同时，如果基金收取后端费用，你可能每年交出1%的钱给持续佣金，而后端费用如果快速赎回，可能高达5%。
有些基金即使你不用经纪人，也会向你收前端费用。在这方面，最大的罪魁祸首是富达投资，它对许多股票基金收取3%的低前端费用。别付它。你可以通过购买退休账户中的富达基金而不是普通应税账户来避免大多数富达费用。想在应税账户里放些钱？坚持使用富达的免佣股票基金，或者去别处。在投资游戏中脱颖而出已经很艰难了，所以你当然不想被不必要的投资成本拖累。
▲高管理费的基金
所有基金都收取年度开支，用于支付基金经理工资和股东服务成本等项目。对于股票基金，这些开支通常约为资产的每年1.4%，即每投资100美元1.40美元。但这个平均值掩盖了一个巨大的范围，有些基金每年收取低于0.3%的费用，而另一些则向投资者敲诈超过2%。基金开支近年来上涨，部分原因是12b-1费用的引入，部分原因是基金提高了管理费。
但正如没有理由支付共同基金前端费用一样容易避开年开支高的基金。我会瞄准购买年开支低于1%的股票基金。你也许要为外国股票基金、小公司股票基金和新兴市场基金多付一点。但即使那样，我也不会每年支付超过1.5%，除非基金资产不到1亿美元，而且你能确信随着基金规模变大，基金开支会下降。
▲高门槛基金
如果你不是大玩家，你可以安全地忽略任何门槛高于5000美元的基金。有一批越来越多的基金面向机构投资者和富裕个人，这些基金就是对你我不感兴趣。偶尔，你能以低于门槛的钱进入这些基金。如果你开一个个人退休账户或设立自动投资计划——每月从你的银行账户或工资中直接把固定金额转到基金——基金可能会降低或免除门槛。但通常，如果一只基金的门槛真的很高，它是认真的。
要查明一只基金的投资门槛，以及它的销售佣金、年开支和任何其他你需要的信息，给涉及的基金打电话，与电话代表之一交谈，或请基金寄给你最新的招股说明书和年度报告。招股说明书是基金的官方销售文件。虽然通常充满法律术语，招股说明书确实提供了许多你需要的基本基金信息。或者，要找到这些信息，拿到一份全面的杂志共同基金调查，比如《巴伦周刊》（Barrons）、《福布斯》、《吉普林格个人理财》（Kiplinger's Personal Finance）或《金钱》（Money）发布的那些，或者拿起《华尔街日报》的季度共同基金调查，它出现在每年1月初、4月初、7月初和10月初。
▲全球基金
全球基金在同一投资组合中混合美国和外国股票，而国际基金则完全投资于国外。我会坚持使用国际基金。当你把1000美元投入一只国际基金时，你知道你得到的是1000美元的外国股票，或者接近于此。相比之下，有了全球基金，你不能确定你的1000美元在买什么。你可能已经决定把你股市投资的钱的20%或30%投入外国股票。但你的全球基金经理可能通过在美国和外国股票之间大幅转换来搞乱你的投资组合。全球基金通常有三分之二的资产在外国股票里，三分之一在美国股票里，但个别经理人到处跑偏。
▲地区基金
自20世纪80年代末以来，一批新基金被推出，坚持只投资单一外国地区。这些基金只投资，比如说，欧洲、或亚洲、或拉丁美洲、或除日本外的亚洲。避开它们。当你投资这些地区基金之一时，你在赌世界上一个地区会比其他的表现更好。但你真的懂得足够多，能做出这种判断吗？专业资金经理有时会下这些大赌注，即使他们看起来也是对错各半。
如果你在寻找外国股票的敞口，我的建议是把你的钱分给两种不同类型的基金：一只分散化的国际股票基金，投资于法国、德国和日本等发达市场，以及一只新兴市场基金，投资于阿根廷、巴西、韩国和中国台湾等发展中经济体。通过把国际股票基金与新兴市场基金结合起来，你会获得广泛的股市敞口，你可以控制投资组合中有多少在发达外国市场、多少在新兴市场，而且你这样做不需要买一大把基金。
▲行业基金
富达投资——美国最大的基金公司——在1981年推出了行业基金。投资者从那以后一直在受苦。不幸的是，其他基金公司也加入了这场游戏，包括富达的死对头先锋集团，它通常有头脑，不该推出愚蠢的基金。
行业基金投资于单一行业板块，比如科技股、医疗保健公司或金矿公司。结果呢？这些基金既能产生惊人的收益，也能产生惊人的亏损。通常，它们接踵而至。一只基金冲上表现排行榜，投资者蜂拥而入，基金然后跌出床外，投资者夺路而逃，通常带着比开始时更少的钱。这种情况以可悲的规律性发生。
▲股债平衡基金
对有些投资者来说，平衡基金与妈妈、国旗和苹果派平起平坐，正如我为《华尔街日报》写专栏、论证这些基金不是好的投资时所发现的。几周后仇恨邮件才停止涌入。
好吧，平衡基金不是个可怕的主意。但你可以做得更好。平衡基金在股票和债券之间分配资金，通常60%在股票、40%在债券。它们旨在通过在一个共同基金中提供充分分散的投资组合来提供一站式购物。这是个好主意，但平衡基金不是答案。
为什么不？这里有四个原因。首先，许多平衡基金改变它们持有的股票和债券的百分比，所以你永远不能确定你得到的是什么。其次，持有的债券通常是应税的公司债券和政府债券，但那些处于28%税级及以上的人通常最好持有免税的市政债券。第三，投资组合的股票部分通常投资于蓝筹股，所以你得不到持有外国股票和小公司的分散化优势。第四，许多平衡基金开支很高，尤其是当你考虑到投资组合的一半投资于债券时。
我的建议：如果你想要一个平衡的投资组合，自己构建，混合各种股票基金和债券基金。那样，你能分散你的股票投资组合，你能持有适合你税级的债券，你能决定你的钱如何在股票和债券之间分配。
▲资产配置基金
这些基金旨在通过改变持有的资产类别组合来适应市场状况，基于经理对市场走向的判断。听起来很有吸引力？也许。但我没有兴趣。
资产配置基金有什么问题？首先，如果市场下跌，许多这类基金仍然会下跌，因为它们通常不会足够快地切换，无法保护你的钱。其次，由于你无法确定基金的股票、债券和现金组合，很难判断这些基金如何融入你更广泛的投资组合。第三，它们代表了对基金经理判断的一次大规模押注，而这些经理似乎和市场择时者一样容易出错。避开资产配置基金。相反，通过保持你选定的股票、债券和现金组合，并根据需要进行再平衡，你可以更好地控制你的投资组合。
以下表格列出了所有主要的免佣基金家族，外加一些较小的集团，它们提供常规投资门槛为5000美元或更低的基金。所示金额为典型基金的投资门槛，可能不适用于该基金集团的所有基金。想要更多免佣基金信息的互联网用户，可以试试共同基金教育联盟（Mutual Fund Education Alliance）（http://www.mfea.com）、美国世纪（American Century）http://www.americancentury.com
Artisan基金（Artisan Funds）、Baron基金（Baron Funds）、Berger联合公司（Berger Associates）、Bramwell成长（Bramwell Growth）、Buffalo集团（Buffalo Group）、CGM基金（CGM Funds）、Clipper基金（Clipper Fund）等等。
这一类包括两种类型的基金。一种你应该避之如瘟疫。另一种如果你是一个预算紧张的新手投资者，值得考虑。
许多资产配置基金积极地改变它们持有的股票、债券和现金投资的组合，以抓住上涨的市场、避开市场下跌。这当然就是市场择时者做的事。但市场择时已经声名狼藉，所以下大的市场赌注的人开始称自己为战术资产配置者。和择时一样，战术资产配置不起作用，所以跳过这些基金。
但不要把整个类别一笔勾销，因为有些资产配置基金值得拥有。这些更值得的基金旨在在一个基金中提供分散化的投资组合，而且它们这样做时不下的市场赌注。许多基金集团现在提供三四个一组的这类"生命周期"基金。在一组之内，每只基金在激进程度上不同，也许有一个保守组合、一个中等风险组合和一个成长组合。但无论它们的风险水平如何，所有这些基金都倾向于分散在大量的股票和债券市场板块上。
我认为生命周期基金是个好主意。事实上，对于那些资金有限、正在寻找一只提供一站式购物的基金的人来说，我相信这些基金是比传统平衡基金更好的选择，因为生命周期基金让你接触到更广泛的股票和债券集合。但在你买生命周期基金之前，仔细检查你得到的是稳定的股票、债券和现金组合，而不是某种伪装成别的样子的择时基金。
那么我们的立场在哪里？收费基金、高成本基金、高门槛基金、全球基金、地区基金、行业基金、平衡基金和大多数资产配置基金都出局了。如果你使用这个淘汰过程，你会扔掉绝大多数股票基金。但你仍然可能剩下几百只可供选择。仍然不知所措？记住，我们已经摆脱了大多数基金，然而我们甚至还没有考虑选择股票基金的最关键因素之一。那个因素当然就是表现。那是我们接下来要讨论的话题。