导语 OPENING
几乎每一位企业掌舵者都关心同一个问题：企业的长期价值究竟来自哪里？是一款成功的产品、一次踩准的时机、一支稳定的团队，还是某种更底层的东西？
短期的业绩可以由许多因素推动：行业景气、需求红利、资本助力、时机与运气。但把时间拉长，企业之间真正拉开差距的，往往不是某一阶段的增长速度，而是一种能够持续创造价值的结构性能力。
在哥伦比亚大学商学院，战略与价值是被长期研究的核心命题。两位教授从不同角度给出了彼此呼应的回答：布鲁斯·格林沃尔德（Bruce Greenwald）教授从竞争结构出发，指出长期价值的根基是难以被复制的竞争优势；丽塔·麦格拉思（Rita McGrath）教授则从变化的速度出发，提出在优势快速更迭的环境中，持续创造价值的能力比固守某一项优势更为关键。
一个回答“价值从哪里来”，一个回答“价值如何延续”。把两者放在一起，或许可以拼出一幅关于企业长期价值的完整图景。
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企业为什么能持续获得超过行业平均水平的回报？格林沃尔德教授在《竞争优势》（Competition Demystified）一书中给出了一个简洁的回答：因为存在进入壁垒。
布鲁斯·格林沃尔德是哥伦比亚大学商学院罗伯特·海尔布伦金融与资产管理讲席教授（荣誉退休），并长期担任海尔布伦格雷厄姆与多德投资中心（Heilbrunn Center for Graham and Dodd Investing）学术主任。他认为，在一个对所有竞争者平等开放的市场里，竞争会不断把回报拉低到平均水平；一家企业若想长期获得超额回报，必须能做竞争对手难以复制的事情。在他看来，真正可持续的竞争优势只有少数几种来源：一是需求端的客户锁定，即习惯、转换成本和信任让客户不愿离开；二是供给端的专有技术或成本结构，让对手无法以同等成本提供产品；三是规模经济，即在特定市场里，领先者因规模更大而承担更低的单位成本——而规模优势一旦与客户锁定结合，在他看来往往最为持久。
他同时强调一个常被忽视的原则：“所有战略都是局部的”（All Strategy Is Local）。决定企业护城河的，不是它在全球市场中的绝对体量，而是它在自己所竞争的那个具体市场、具体品类中的相对份额。在一个足够聚焦的局部市场里占据主导，往往比在一个巨大的市场里分散用力，更能形成可防守的优势。
由此延伸出一个关于价值的判断。格林沃尔德提出“盈利能力价值”（Earnings Power Value）的思路：先评估一家企业在不考虑增长的情况下，仅凭现有盈利能力值多少，再看市场为未来增长支付了多高的价格。他指出，增长本身并不自动创造价值——只有当增长发生在壁垒保护的市场之内，回报才不会被竞争摊薄；如果缺乏进入壁垒，增长带来的超额回报会被新进入者迅速侵蚀。换言之，真正为股东创造长期价值的，不是增长的速度，而是护城河内的增长。
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格林沃尔德回答了“价值从哪里来”，另一个问题随之而来：在今天的环境里，一道护城河究竟能守多久？
哥伦比亚大学商学院教授丽塔·麦格拉思在《竞争优势的终结》（The End of Competitive Advantage）一书中提出，可持续的竞争优势正变得越来越少见。技术扩散加快、全球化深入、客户偏好快速迁移，使过去可以长期维持的优势，如今更容易被复制、被绕过，或被新的商业模式替代。她在《哈佛商业评论》文章《瞬时优势》（Transient Advantage）中指出，越来越多的行业不再是少数企业长期占据稳定地位，而更像一个个不断有玩家进出的“竞技场”（arena）；曾经可靠的护城河，若一味固守，反而可能成为束缚企业的陷阱。
麦格拉思因此主张，战略的目标不应只是筑起一道单一的、永久的防线，而应学会管理一连串短暂的优势：在旧优势尚未消退时就着手培育新优势，把人才和资本从正在衰退的领域持续重新配置到新兴领域，并建立起“健康退出”的纪律——在一项业务开始侵蚀价值之前，有序地从中撤出资源。她同时指出，那些能够长期保持增长的企业，并非不断自我颠覆，而是在持续变化的同时，保持着领导团队、核心战略方向和价值观的稳定内核。
这与格林沃尔德的观点并非对立，而是互补。格林沃尔德提醒企业看清楚：自己究竟有没有护城河、护城河在哪里；麦格拉思则提醒企业承认：没有一道护城河是一劳永逸的。长期价值既来自在某一阶段建立起真实的壁垒，也来自在壁垒被侵蚀之前，持续再造新优势的能力。
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这两种视角落到中国企业当下的处境，有着具体的含义。
过去几十年，许多中国企业在需求扩张与市场高速增长中成长，规模和份额的提升本身就带来回报。当增长放缓、竞争加剧，“做大”不再自动等于“做强”，企业掌舵者需要回答的问题变得更具体：我的企业是否拥有竞争对手难以复制的优势？这一优势建立在客户锁定、成本结构，还是局部市场的规模之上？它正处在被强化还是被侵蚀的过程中？我是否在为缺乏壁垒的增长投入过多资源？
这些问题没有标准答案，但提供了一种思考长期价值的方式。它要求领导者既具备识别壁垒的结构眼光，也具备在优势更迭中持续调整的组织能力——前者帮助企业把资源投向真正能积累价值的地方，后者帮助企业在变化中不断重建价值。两者结合，构成的正是一种可以穿越多个周期的长期能力。
对于企业掌舵者，有几个问题值得定期自问：我们当前的利润，有多少来自结构性的竞争优势，又有多少只是阶段性的景气？我们所在的市场，是一个有壁垒的市场，还是一个对所有玩家平等、回报终将被竞争拉平的市场？我们是否在一边加固今天的护城河，一边为明天的新优势留出资源和耐心？
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长期价值不是某一次正确的押注，而是一套持续创造价值的能力。它既需要格林沃尔德所强调的、对竞争结构的清醒判断，也需要麦格拉思所强调的、在变化中不断再造优势的组织能力。
这正是许多企业掌舵者在发展到一定阶段后，重新走进商学院课堂的原因。当信息越来越容易获得，真正稀缺的不再是答案本身，而是理解问题的框架、全球范围的视野，以及能够与同侪深度交锋、校准认知的对话场域。
哥伦比亚大学商学院的全球企业家计划（Global Chairmen and Presidents Program, GCPP），是面向董事长、创始人和首席执行官的沉浸式高管教育项目。在两年半的时间里，项目以六大学习单元展开，覆盖纽约、旧金山、洛杉矶、多伦多、里约热内卢、奥斯汀、休斯顿，以及上海、北京、深圳、香港、东京等全球商业枢纽城市，围绕变局中的地缘政治、经济与金融体系，科技与媒体的创新架构，全球供应链与市场战略，能源、气候与太空创新的战略意涵，人工智能与技术驱动的变革，以及不确定与复杂环境中的战略执行六大主题，在真实的商业现场完成学习。项目采用教授引领、在地沉浸与全球企业家同侪对话相结合的模式，学员均为身处相似发展阶段、面临相似战略命题的企业掌舵者。
全球价值投资者项目（Global Value Investors Program, GVIP）依托哥大商学院海尔布伦格雷厄姆与多德投资中心的价值投资学术传统，帮助企业最高决策者构建跨周期、跨市场的资本配置与价值判断能力。项目面向的并非金融专业人士，而是肩负资本配置责任、希望更有效地配置资本的企业决策者。
这两个项目所提供的，本质上是同一种价值：一套系统的认知框架，一个由哥大商学院教授与全球思想领袖组成的网络，一群可以长期对话的同侪，以及一次从全球、长期、本质的视角重新审视自己企业的机会。当企业发展到一定阶段，企业家最稀缺的往往不再是信息，而是框架、视野和能够坦诚交锋的对话者。
当潮水退去，真正留下来的，是那些既看得见护城河、又有能力不断再造护城河的企业。而这，或许正是“长期价值”最朴素的含义。
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哥伦比亚大学商学院高管教育全球企业家计划（GCPP）二期
官方报名通道及官网公示链接如下：
