【行业分析】中国消费金融市场研究报告
福田深港青年创新创业基地
消费金融是指以消费者或者家庭为服务对象，以生活消费为目的的金融产品或服务。消费金融的出现打破了即期消费的流动性束缚，提供了一种新的跨期消费模式，可以帮助消费者以更快的速度得到更多的消费产品或服务。
消费金融公司是指经银监会批准，在中国境内设立的，不吸收公众存款，以小额、分散为原则，为中国境内居民个人提供以消费为目的的贷款的非银行金融机构。
消费金融服务方式目前在成熟市场和新兴市场均已得到广泛使用。消费金融优势在于单笔授信额度小、审批速度快、无需抵押担保、服务方式灵活、贷款周期短等。这对刺激居民消费、增加有效需求有较大作用，故能促进消费需求增长，促进经济发展。
1、基于消费者购买行为，消费金融包括住房消费金融、汽车消费金融、信用卡以及其他消费品消费金融；
2、根据贷款期限不同，又分为短期消费贷款以及中长期消费贷款等形式；
3、按接受贷款对象的不同，消费信贷又分为买方信贷和卖方信贷。其中买方信贷是对购买消费品的消费者发放的贷款，如个人旅游贷款、个人综合消费贷款、个人短期信用贷款等。卖方信贷是以分期付款单证作抵押，对销售消费品的企业发放的贷款，如POS贷款等；
4、按担保的不同，又可分为抵押贷款、质押贷款、保证贷款和信用贷款等。
目前消费金融产业链主要包括资金供给方、消费金融服务商、零售商、消费者、监管机构、征信机构以及催收机构组成。
其中资金供给方、消费金融服务商的盈利主要来自息差收入和手续费收入；消费供给方主要来自商品销售利润；征信机构收入来自信用查询咨询费；催收坏账机构的利润主要来自欠款催收以及坏账处理的手续费收入。
在整条产业链中处于核心环节的是消费金融服务商，此类机构拥有牌照门槛，个体较少，议价能力强等业务链优势。
根据海外经验，消费金融服务商凭借其得天独厚的优势成为了整个消费金融产业链的核心，例如：美国运通、日本乐天等。
自改革开放以来，我国消费信贷的发展过程可以分为三个阶段：
我国的消费信贷起始于20世纪80年代初。从1981年到1983年初，中国人民银行已经在六个省市的6个行、处、所开办了消费信贷业务，共对5218户发放贷款295万元，其中对3356户发放了高档耐用消费品贷款148万元（占贷款总额的50.2%），对1863户发放了建房贷款147万元（占贷款总额的49.8%），使这部份暂不具备支付能力的居民提前实现了购买耐用消费品的愿望。
然而，20世纪80-90年代，我国的消费信贷并没有太大发展，1997年末全国消费信贷总额只有172亿元，占金融机构贷款余额的0.2%。
1997年亚洲金融危机爆发后，我国经济出现了经济下滑和通货紧缩的势头，为了解决通货紧缩问题，政府鼓励发展消费信贷。1999年2月发布了《关于开展个人消费信贷的指导意见》，正式要求以国有商业银行为主的金融机构面向广大城市居民开展消费信贷业务，以个人住房消费贷款、汽车消费贷款和助学贷款为主题的个人消费信贷业务在国内商业银行逐步开展起来。
就消费信贷的品种而言，金融机构提供的消费信贷品种从1997年的单纯住房消费信贷进一步扩大到包括：个人住房抵押贷款、个人汽车贷款、助学贷款、住房装修贷款、医疗贷款、旅游贷款、房产抵押贷款、小额质押贷款、个人综合消费信贷贷款等10多个品种。授权开办消费信贷业务的金融机构也由国有独资商业银行扩充到了所有有条件开办消费信贷业务的商业银行，中国的消费信贷业务从此进入了一个新的发展阶段。
然而从这两类金融机构推行的消费信贷业务的实际结果看，主要以住房按揭贷款为主。在2000-2004年间，我国的消费信贷总额中住房消费贷款的比重一直维持在80%以上，汽车贷款、信用卡业务、助学贷款和以耐用品为对象的消费贷款总额度并不大。
2008年美国金融危机效应很快对中国经济产生了影响，为了维持经济增长势头，我国政府于2009年正式宣布启动消费金融试点。2010年，我国首批4家消费金融公司获批成立。
2013年9月，银监会宣布扩大消费金融公司试点城市范围，消费金融公司试点城市已达16个。2013年11月，银监会发布《消费金融公司试点管理办法》，允许民间资本介入、放开营业地域限制、增加吸收股东存款业务，推动了消费金融公司进一步扩容。2015年6月，国务院常务会议决定放开市场准入，将原在16个城市开展的消费金融公司试点扩至全国，鼓励符合条件的民间资本、国内外银行业机构和互联网企业发起设立消费金融公司。
这些突破与试点城市的扩大进一步优化了消费金融公司的政策环境，直接推动了我国消费信贷产业的发展。
作为拉动GDP的增长的“三驾马车”之一，消费是其中非常重要的一环，从世界主要经济体的经济结构来看，消费对于GDP的贡献长期占比在50%以上，美国更是达到接近70%，消费普遍是各国推动经济增长的重要动力。相比之下，我国的个人居民消费的增长则略显乏力，个人部门消费对GDP的贡献度仅4成不到，较其他国家有着明显的差距。
而随着经济结极调整，产业转型的大背景下，国内传统行业过剩产能与全球经济不景气引发国外需求疲软对“三驾马车”中的投资和出口造成负面影响，未来能够继续发力的空间有限，唯有消费目前仍具有广阔空间，因此我们看到了2014年以来国务院出台多项政策促进消费升级。拉动内需刺激消费成为了当下我国经济发展的重中之重，这给消费金融的发展带来了机遇。
随着以淘宝、京东为代表的互联网电商平台的兴起使得国内消费的整体年龄结构趋于年轻化，年轻人消费的占比不断提升。分析认为，年龄结构的变化所引致的消费观念的改变将给消费金融带来更大的发展机遇。相比于以往国内居民保守消费、勤俭节约的传统观念，以80、90后为代表的年轻族群更注重生活品质，消费也从生活必需品逐步升级到更加高端的品类，比如外出就餐、汽车、奢侈品、海外旅游等，显示出年轻族群更舍得花钱用于物质享受，消费模式也开始由保守消费向提前消费转变。可以预见，随着年龄结构变化的持续，消费主体向80、90甚至00后迁徙，未来的消费金融需求也将呈现不断扩张的趋势。
我国个人消费信贷市场仍有巨大空间有待挖掘。截至2015年末，居民消费信贷在全国银行业的信贷规模中仅占20%，如若除去住房按揭贷款后的消费贷款不到5%（vs国外成熟市场消费信贷占贷款比重一般在30%左右）。而从消费信贷与居民实际消费支出的比重来看，我国虽然近年来攀升较快，从2004年的2%提升至2014年的13%，但仍明显小于欧美地区国家20%以上的占比水平，在政策红利不断释放、居民收入持续增长、消费观念转变的背景下，未来消费金融市场仍然有巨大的提升空间。
根据测算，保守假设未来5年我国居民消费支出增速保持在12%左右的水平，居民消费信贷占消费支出比重逐年提升至20%左右，到2020年，我国非住房消费信贷的存量规模将超过9.5万亿（vs2015年末4.1万亿），年复合增长率在20%左右。
网络电商的快速发展对于居民消费方式的改变是革命性的，而这样的改变也将延伸到消费金融服务领域。2014年我国网购市场的交易觃模已经达到2.8亿，同比增长47%，占居民消费支出比重超10%，考虑到我国互联网普及率（48%vs美国87%）以及网购渗透率56%均有较大的提升空间，预计未来网购市场仍然能够保持30%以上的复合增长水平。
随着居民消费从线下向线上的持续迁徙，未来对线上消费金融争夺将会变得更加激烈。互联网能够使得消费金融服务更具普惠性，从而覆盖更多的中低端用户群体，包括农民工等流动人口，以及大学生等客群，消费金融服务的覆盖面也将迚一步细分化，扩展到生活消费的各个场景。
●按消费场景分类：3C、租房、事手车、装修、结婚、旅行、教育、农业
目前消费金融行业正呈现出银行系、产业系、互联网电商系、P2P系（分期购物平台）等多线系网络链条的扩张发展格局。
（1）2010年，第一批银行系消费金融公司试点，如北银、中银、捷信和锦程。作为最早的一批，大部分都带有很强的实验性质。
（2）2013年，第二批产业系试点消费金融公司，如苏宁、海尔等。供应链核心企业入场，主要出于促进销售。
（3）2014年，互联网电商系悄然入局，纷纷涉足消费金融，如京东推出了“京东白条”，阿里推出了“天猫分期”、“蚂蚁花呗”等产品。
（4）2014年后，日益壮大的P2P网贷平台看准机会争相入局，虽然很多公司没有使用“消费金融”一词，其所从事的业务与消费金融并无区别，如大学消费分期的汇票分期、趣分期等。
银行系消费金融公司是由银监会批准设立，具有消费金融牌照的非银行金融机构，它的发起人即主要股东是银行等金融机构。成立银行系消费金融公司的主要目的是为了解决传统商业银行在小额信贷服务不足的问题。
第一批银行系试点的北银、中银、捷信、锦程于2010年成立，2014年后兴业、招联、湖北、中邮、杭银、盛银、晋商、徽银、光大等银行系消费金融公司相继成立或筹建。
银行系消费金融公司的银行股东，能够在初创期给予资金支持，主要途径是通过同业借贷。例如，中银消费金融2015年杠杆倍数高达12倍，锦程、捷信消费金融2015年的杠杆倍数也在4倍左右；成都银行作为锦程消费金融的大股东为其提供了主要资金来源，2013年和2014年分别提供2.9亿元和2.2亿元，分占到当年负债余额的67%和30%；2015年捷信的同业借贷余额达到债务余额的90%。
成立银行系消费金融公司的主要目的是为了解决传统商业银行在小额信贷服务不足的问题。银行的消费信贷业给客户办理的消费贷款主要集中在20万元以上，而消费金融公司提供的消费金融贷款额度较小，期限短，贷款手续简单，审批速度快能够为客户量身定做各类金融产品和服务，刚好弥补传统商业银行的不足。
商业银行在消费金融务开展上已经积累了比较丰富的验，同时强大的客户基础、丰富的网点资源、专业的风险控制能力、充足的资本金、成熟的零售业务体系和完善的个人账户服务体系都将使银行在与其他类型机构的竞争中取得优势。
产业系消费金融公司指主要出资人是非金融企业，涉足消费金融领域原因之一在于寻求新的业绩增长点。通过以提供低息信贷的方式刺激消费者意愿，不但可降其本身及经销商库存压力，提升营业利润，同时能够获取消费者行为数据，分析其需求变化，以需定产、融结合。产业系消费金融公司主要包括苏宁消费金融、海尔消费金融、马上消费金融和华融消费金融等。
苏宁消费金融使得苏宁的主营业务和金融业务结合的天衣无缝。苏宁电器有线上和线下供应商平台，拥有海量的的消费者数据和信用分析，拥有遍布全国的物流网络和物流配送数据，通过对这些数据的分析和运用，可以很好地对用户的信用进行评级打分，可以严格控制风险。
（1）“任性付”将消费金融与自有线上平台苏宁易购与线下平台苏宁云商以及合作商户有效结合起来，通过免息30天等优惠措施，培养用户的提前消费习惯，进一步扩大了线上线下平台的盈利前景。“任性付”依托苏宁易购和1600多家苏宁门店，在一年中迅速覆盖全国，自2015年5月正式上线以来授信邀请客户人数超过2000万；
（2）“零钱贷”通过消费平台与零钱宝的有效挂钩，为客户提供多元化产品的同时，完善自己的金融O2O布局。
海尔消费金融的设立目的是希望通过金融能够扶持主业，以寻求企业新的业绩增长点。海尔消费金融在提供家电分期贷款时给客户提供优惠的利率，这样可以增加海尔家电的销售量，提高利润率，减小库存压力，同时又能搜集到客户的消费行为数据，挖掘潜在的客户群体。
目前海尔消费金融线下hi店已覆盖除港澳台外的全国省市自治区，并为321个城市的数十万居民提供了家装、家居、教育、健康、旅行、3c、租房等成套户式金融服务。海尔消费金融的共赢增值生态平台已联合了中国电信、红星美凯龙、绿城电商、有住网、屋牛网、环球雅思、民生旅游、凯撒旅游等众多行业领先企业。依托海尔3万多家线下网点、红星美凯龙160多家全国大型家居卖场、以及战略合作伙伴中国电信全国10数万家营业网点，在一年多的时间里，海尔消费金融完成了近4000家线下hi网点的布局。
马上消费金融股份有限公司由重庆百货、北京秭润、阳光保险、重庆银行、浙江小商品城、物美控股六家股东组成。从股东结构来看，重庆百货、浙江小商品城、物美控股3家零售企业的用户超过2千万，其中已开通会员卡的超过1千万人，具有扎实的线下数据基础，成为马上消费金融公司重要的用户来源和推广渠道，借助这一优势，公司无需设置物理网点也可轻松实现产品线上线下的全国覆盖。
线上、线下相结合的业务模式。马上消费金融以线下客户挖掘为基础，以线上互联网推广为引擎，通过基础设施、平台、渠道、场景等四个方面扩展互联网平台业务、差异化产品设计、建立核心竞争力的业务模式，充分利用互联网的优势做连接，批量获客。目前已经在传统3C、家电、电商、旅游、美业等多方面推出产品，并连接了很多合作伙伴。
马上消费金融公司自2015年6月正式开业以来，产品上线后仅8个月累计贷款额就突破10亿、周放款量突破一亿，注册用户已接近140万。
不同于苏宁、海尔等产业系消费金融公司，京东阿里的互联网消费金融业务还未获得获得国家的牌照支持，属于创新类消费金融服务。“京东白条”、“蚂蚁花呗”是依托于电子商务平台而设立的类信用卡产品，可用于购买平台商家商品。
无论是阿里还京东，做消费金融都基于自身的生态体系和核心竞争力展开的。作为互联网电商巨头，京东、阿里开展消费金融具有天生的用户、场景等资源优势，“京东白条”、“蚂蚁花呗”类似于虚拟信用卡，平台根据消费者的信用等级为他们提供一个相应的虚的信用额度，并且依靠它们自身强大的消费场景，直接进行产品的推广实验，很快就积累了大批用户。
京东白条是京东推出的一种先消费、后付款的类消费金融产品，其以自营电商平台为依托，并不断向体系外场景拓展。消费者在京东购物可申请最高1.5万元的个人贷款支付，并在3~24个月内分期还款。2015年9月“京东白条资产证券化”项目已获监会批复，并由华泰证券发行完毕,于2015年10月深交所挂牌。京东金融在京东白条的基础上还推出了安居白条+、旅游白条+、校园白条、汽车白条等业务以拓展消费场景。
蚂蚁花呗是蚂蚁金服推出的一款消费信贷产品，申请开通后，将获得500-50000元不等的消费额度。用户在消费时，可以预支蚂蚁花呗的额度，享受“先消费，后付款”的购物体验，以方便快捷、高支付率为特色。淘宝和天猫大部分商户或者商品都支持“花呗”服务，此外，目前已有40多家购物、生活类电商和O2O平台接入花呗，也包括小米、OPPO手机厂商网站。花呗主要面向支付宝消费者，以年轻用户为主（平均年龄25岁），平均每个用户授信额度约5000元，余额约1000元，花呗额度的大小主要通过芝麻信用分确定。
分期购物平台主要通过场景映射提供分期购物、取现、O2O商户交易、充值等服务，具体例如分期乐、人人分期、装修分期、旅游分期等。
分期购物平台的特点在于小微金融资灵活，因此细分市场进行垂直深耕。垂直细分市场包括行业的细和客户群体的细分市场：1）大学生群体、白领人士都是优质的目标人群，农村市场则有巨大的开拓发展空间；2）在具体行业上，数码、家装、婚庆、旅游、教育培训等，都有着巨大的市场潜力。
图表27：P2P系（分期购物平台）消费金融背景资料
伴随着银行伴随着银行、互联网以及产业巨头纷纷进入，未来消费金融市场竞争将日益激烈，消费金融将呈现参与主体市场化、应用景多样化、互联网化、产品多样化、产融结合等特征。消费金融公司要想在万亿市场中站稳脚跟，形成足够的客户影响力，必然要形成自身特色。
这类模式适用于银行系消费金融公司，可基于现有的银行网点和存量客户资源，将无信用历史或信息不完善人群纳入目标范围。在这一方向，中邮消费金融公司具有不可比拟的优势，其主要股东邮政储蓄银行拥有4万多个营业网点，且分布于县域、农村地区，有利于公司未来以较低的成本实现消费金融向三四线城市及乡镇域拓展和下沉。
对于具有互联网基因的消费金融公司而言，其将主攻互联网渠道，秉承无物理点概念，充分利用互联网、移动端线上推广，并通过与电商平台合作等方式拓展消费金融产品线上运用范围。
消费金融公司目前面临的最大两个难题就是风控及成本问题。首先，由于其目标客户多为征信信息缺失人群，风险较高。消费金融公司服务人群信用资质整体更差，其不良率可能更高，因此公司必须根据其特点建立和完善信用风险评估模型，充分利大数、云计算等方式，整合用户结构化数据和非结构化数据，强化风险定价机制。其次运营成本的高企也制约消费金融公司扩张，基于产品小额高频特点，未来其可通过规模效应、自动化审批降低运营成本。
4、资产证券化将成为消费金融公司扩充资产规模的一大利器
由于消费金融公司无法通过吸收公众存款资，有限的负债渠道将制约其业务发展，因此，通过资产证券化减少自有资金占用将是其克服资本金局限性、扩充资产规模的重要途径。未来，消费金融公司将着力于构造链接居民“借款需求”和理财投资途径。未来，消费金融公司将着力于构造链接居民“借款需求”和“理财投资”的资金供需闭环。
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