我们认为，ToB 供应链服务预期会是未来3-5年交运行业最重要的机遇。其一是，帮助中国制造、中国品牌降本增效与产业升级；其二是，帮助中国制造、中国品牌出海，助力全球化进程。
供应链从组织形式看属于“集成”模式，即通过优势资源的整合、信息技术的运用，将合适而完备的产品矩阵-解决方案提供给客户。
我们以普通的制造业成品为例：从生产到交付消费者终端，需要经历原料采购物流、生产加工物流、成品分销物流三大环节。每个环节根据所运输和存储的物品特性、体量不同，所使用的物流模式均有所区别。
上游原材料环节：以大宗商品为主，通常以铁路、水路、公路整车运输方式为主，部分特殊原料及半成品、零部件需要依赖海外进口，涉及跨境运输。
中游生产环节：生产工艺和流程较为复杂的行业如电子、汽车等，需要专业的供应商协助配送和管理零部件库存，包括直送、循环取货、VMI 等方式，并完成从库存到生产线环节的组织和配送（厂内物流）。
下游分销环节：包含国内和出口两条链路。国内链路中，传统线下经销商及直营渠道，通常涉及总仓、区域仓、前置仓、门店等多级分销环节，需要根据货量选择整车、专线、零担、快递等方式运输；线上电商渠道下，通常采用整车、专线等方式将成品运输至电商仓/平台电商仓，并通过快递或仓配方式实现产品交付。全渠道一盘货的趋势下，多级仓储及多渠道库存分割下的复杂物流需求将进一步整合。
出口链路中，传统大宗贸易以海运方式为主，高货值产品选择空运。跨境电商趋势下，衍生海外仓模式，通过提前将商品备货，缩短产品交付时间。因此，看似简单的商品从生产到交付给消费者，其间经历了多项环节。而如何使得流程高效运作，就是对供应链体系组织的考验以及供应链服务的价值所在。
ToB供应链市场迎重要机遇期，主要基于两个方面：第一供给端，物流要素标准化程度的大幅提升构建了供应链模式大发展的基础；第二需求端，客户在面对渠道、产品、品牌变化下产生多元化的需求对供应链体系从生产到分销端均提出了更高要求。供需两端变革，是推动供应链模式大发展的基础。
1.供给端：物流产品要素标准化程度的大幅提升，构建了供应链模式大发展的基础
按照服务要素划分，在物流执行环节主要包括仓储、运输、配送三项核心要素。而近年来这三项要素的标准化程度大幅提升，使得供应链企业高效组织整合资源具备了基础。具体来看：
包含仓储园区开发和仓储运营管理，多样化、精细化的仓储形态丰富了产品组合。从所有者形式看，包括自有仓、第三方仓、云仓等；从属性看，包括普通仓、冷链仓、专业仓等；从生产性功能看，包括 VMI 仓、Hub 仓、备品备件仓等；从流通环节功能看，包括总仓、分仓、前置仓等。
从市场规模看，全社会物流费用中，仓储保管环节费用规模约5.1万亿，此外管理费用规模约1.9万亿。
按照运输方式可划分为公路运输、铁路运输、空运、江河海运。其中，公路运输根据重量、模式可划分为整车、专线、零担、快递市场以及提供车货匹配服务的网络货运平台。跨境物流服务商通常以货运代理形式出现，提供关务、跨境运输及部分海外仓储服务。
从市场规模看，全社会物流费用中运输费用约7.8万亿。
包含城配（同城货运）和即时配，市场规模分别约为1 万亿及1200亿，但与运输环节存在部分重复计算。
近二十年来，公路货运量占总运量比重的75%左右，是我国最主要的货运运输方式，铁路与水路分别占比9%与16%，此外为航空及其他。2020年公路货运占比 73.8%。
我们以公路货运为例，根据货物重量划分，可分为整车、零担、快递三类， 市场规模分别约3.8万亿元、1.6万亿元、0.9万亿元。2020年，快递行业收入约8800亿元。
从标准化程度来看，快递>零担>整车。快递行业已经构建了基于不同时效和服务标准的产品体系，标准化程度最高；零担市场近年来受到需求端的变化，在推动龙头集中度提升，其产品标准化次于快递；整车市场是标准化程度偏低的市场，但是已经具有不同角色的参与者在试图整合行业发展，整车市场解决方案的升级在助力供应链组织者的效率提升。
2.需求端：客户需求的多元化使得供应链企业发展正当时
供应链业务是涉及计划、采购、仓储、制造、运输、逆向一体化的解决方案，我们不妨将其划分为生产环节与流通环节两部分来理解。
生产端：快速反应+成本压力使供应链效率提升成重要课题
此前的报告中，我们提出，以消费者为中心的新零售模式逐步铺展，势必要求提升对需求变化反应的敏捷性，部分产品供应链模式逐步由大规模批量生产转为柔性化生产。
尤其是C2M等模式的出现，供应链体系需要满足相对小规模、多品种、 多批次的生产需求。
报告中我们以服装行业为例，分析了推行柔性供应性以达到首单生产比例下降，快速反应系统的订单比例逐渐提升的效果。（服装行业的快速反应系统指的是企业面对多品种、小批量的需求市场，不是以期货形式储备产品，而是准备各种要素，在用户需求产生时，能以最快速度抽取要素，及时“组装”为成品。）
以阿里巴巴推出的犀牛智造工厂为例。其旨在帮助中小服装企业进行供应链柔性化改造。传统服装行业工厂订单平均1000件起订、15 天交付的流程；而犀牛工厂内，代工流程可以缩短为100件起订、7天交货，满足中小服装企业(尤其是电商)小批量、多批次的生产需求。
需求端，犀牛工厂依靠打通淘宝和天猫数据，为品牌商提供精准销售预测，让按需生产可以规模化实施。作为新型的智造工厂，犀牛实现全厂无线 IoT 互联、 生产全链路数字化、动态产线平衡，并逐步建立了柔性换产、一键插单、智能排产等数字化能力。
近年来，国内人口红利的放缓，制造业劳动力供给不足，土地成本的不断上升，东南亚国家人口和土地成本比较优势不断显现。
如作为典型的劳动力密集型产业，纺织服装行业在生产过程中对于劳动力成本较为敏感，国内纺织服装企业面临人工成本持续上升，营业费用、管理费用攀升等困境。面对外资品牌的竞争，国内服装企业在品牌力提升和供应链效率方面亟需寻求新的突破，对销售渠道和供应链进行改革以寻找新的利润空间势在必行。
分销端：零售环境正在变化，提出更高的供应链组织要求
我们认为相比较传统零售，新零售环境下带来三大核心变化：多元零售业态、更下沉市场、私域流量崛起。
其一，线上渗透率持续提升。我国网购渗透率：从 2015 年不到 10%提升至 2019 年的 20%，20 年疫情加速渗透率提升，20年6月一度达到25.2%的高峰，最高同比提升4个百分点，21年7月渗透率为23.7%。
分品类来看，2019 年我国消费电子、家电、纺织服装、美妆个护产品线上渗透率居前，分别达到 46.5%、44.5%、34.3%、30.3%。
其二，互联网新流量崛起加速线上渠道多元化。短视频、直播、社交电商等新形互联网流量崛起，为商家和消费者创造了更多元的消费渠道。以快手为例：日活接近 3 亿，月活接近 5 亿，2018 年开始布局电商业务，2019 年GMV 已经达到 596 亿元，2020 年最新 GMV 已经超过 3800 亿元。
京东物流创新与研究院发布的研究指出，流量端分散赋予新品牌新的土壤，完成从 0-1的搭建，而流量不断分散，产品与供应链却会走向集约。
其一，移动互联网用户进一步下沉。根据Mob研究院数据，2019年三线以下城市用户占移动互联网用户总规模的比例达到59.2%，相较于 2017 年的 48.7%，提高了 10.5个百分点。截止2019年11月，下沉市场电商用户规模达到3.84亿，占移动电商整体用户规模的57.4%，且用户规模近两年均保持在3亿以上。
其二，头部电商加速渗透下沉市场，低线城市消费逐步升级。
2017-2019 年间，各大头部电商在低线市场的渗透率迅速提升，淘宝、拼多多渗透率分别从 47.4%、40.9%提升至 52%、64.6%。以京东、天猫为代表的中高端自营电商渗透率也分别从 14.2%、0%提升至 16.9%、4.2%。下沉市场用户消费同样遵循大众消费-品质消费-品牌消费的升级路径，低端山寨产品将部分被品牌商品取代。
过去三、四线市场中，品牌商通常交由加盟商来拓展市场，是因其消费动力不足而不具备直营经济性，而如今下沉市场的广阔空间和消费升级趋势提升了品牌商进行供应链和渠道改革以直面消费者的动力。
根据 CNNIC 统计，截至2021年2月，国内移动互联网用户数已经达到13.49亿人。阿里巴巴、京东等主流电商的活跃买家数量增速放缓，导致平台获客边际成本大幅提升。截止 2020 财年，阿里巴巴年度获客成本（销售费用/新增年度活跃买家数）已经达到 704元/人，同比 2019 年增长 80%。中心化平台新增流量放缓，迫使商家转向存量用户争夺，导致电商渠道运营成本大幅上升。
根据杭州电子商务研究院定义，私域流量是指从公域(internet)、它域(平台、媒体渠道、 合作伙伴等)引流到自己私域(官网、客户名单)，以及私域本身产生的流量(访客)。
与公域、他域流量不同，私域流量的核心是商家“自己所有”、“强关系绑定”并且可
与按照算法和付费程度分配的流量相比，私域流量针对的用户群更为垂直，营销投放将更精准有效；此外，商家通过会员、群组等多种互动方式深度绑定客户，流量的粘性更高，用户的复购率更高，生命周期价值更长。
通常，企业对于供应链物流存在自建与外包两种路径。我们认为，企业自建供应链体系，在发展前期具备敏捷性、适用性等优势；但后期随着业务扩展，复杂程度提升，规模优势较第三方相对更低。从专业分工角度而言，将供应链物流环节外包给第三方，更有助于其聚焦核心主业。
从宏观层面和实际业务场景来看：虽然物流运输业整体市场庞大，但仍面临市场下行的压力；另一方面，物流企业也需要妥善处理经营过程中的诸多难题。两难之际，物流运输企业疲于被动应对，难以有效地降本增效，从而获得更好的经营效益。
1）宏观层面：货运行业下行压力加大，货运量和客户量双双下降
《2019公路货运大数据报告》显示：2019年货运活跃运力与GDP相关系数达0.81，而活跃车辆数与GDP相关系数达0.86，货运市场繁荣度与GDP存在较强正相关，货运活动受经济运行走势影响。
而受疫情特殊因素影响，2020年GDP的下行压力将传导至公路货运市场，加之经济结构调整带来的总体货运量减速。2020年货运行业下行压力加大，总体客户量和货运量双双减少，物流运输企业承压能力须要进一步加强。
2）业务现状：物流运输企业数字化程度低，运营成本高
我国的物流运输行业的现状是，大部分中小型物流运输公司都是通过挂靠形式管理车队，自营车队的运输企业较少。但两者都同样面临着类似的问题——人工依赖度较高、运力品质难提高、在途时效难监管。由于缺少运输管理系统的应用，数字化程度低，司机、车辆利用效率和管理效率均难以提升。这种粗放式的经营模式，直接造成了运输运作效率低、成本高、服务质量较差。
物流企业在管理上仍有很多的难点：
1：运输公司的车队有上百辆货车，部分中小运输企业仍旧使用电子表格进行管理，数字系统使用较少。面对庞大的车辆数量和繁忙的业务，用手工查找和统计数字，电话沟通处理，工作量大、效率低。同时，由于紧张繁忙，还容易造成员工情绪不稳，导致数据出错、成本浪费、工作延误。
2：燃油费、司机工资是公路货运企业的两大主要成本。如何提高司机车辆的利用率，如何在“一装多卸、多装一卸、多装多卸”路线中找到成本最优解，是运输企业考虑的关键问题。如何安排收货、送货顺序，提高运输配送效率；如何规划最合理的路线，节省燃油费；这些都是实际操作中应该重点关注的问题。
数字货运进入“下半场”争夺
当下，物流市场仍处在高速发展阶段，每个细分领域都有很大的想象空间。根据CIC报告，中国是世界上最大的公路运输市场，2020年总规模达到6.2万亿元。其中，整车和零担运输是最大的细分市场，市场规模达到5.3万亿元，预计到2025年增长至6.5万亿元。
万亿元级货运市场竞争中，顺丰、京东、德邦等企业在坚守原有业务的同时，不断拓宽边界，纷纷跨入网络货运领域。而在货运行业扩张、跨界、转型的背后，资本早已嗅到市场的微妙变化并成为推手，使得网络货运成为了汇聚明星资本的新赛道。而近来，已经上市或计划上市的物流企业都有明显的“互联网”基因。
2016年，为鼓励无车承运物流创新发展，交通运输部在全国开展道路货运无车承运人试点工作。经过为期3年的试点，无车承运人模式取得了突出成绩。此后，为了规范运输市场秩序，国家相关部门制定了《网络平台道路货物运输经营管理暂行办法》，由此“网络货运”正式诞生。
政策助力加之市场的真实需求，为网络货运平台抢滩市场带来了新契机。据相关公开数据统计，2020年，网络货运服务全年实现营收67.7亿元，日交易量超过2万单，月复合增长率达到25％，累计运单超170万单。今年1～4月，网络货运平台累计运单达105.6万单，同比增长4.7倍，运营客户同比增长3.2倍。在短短的一年时间里，物流领域的数字化进程已然加速，网络货运平台也迎来了上市元年。
“目前已经上市的五大快递企业——顺丰速运、京东物流、百世集团、韵达速递、德邦快递都在积极布局网络货运市场。可以肯定的是，在这一赛道中的角逐正变得愈发激烈。”赵小敏说道。
“网络货运的竞争，拼的是资金与技术，谁的烧钱能力强，谁的技术壁垒高，谁就能在这场混战中多一分胜出的把握。可以预见，网络货运将长期处于混战状态，因此融资及上市所能带来的资金弹药，就显得尤为重要。上市就有了资本杠杆可用，谁先上市谁就会借助资本做大做强。”孔震指出。
“目前来看，在企业战略扩张的同时，网络货运也逐渐从细分走向整体。随着越来越多企业谋求上市，同城、跨城混战将进一步加剧，数字货运也将开启‘下半场’争夺，巨头正面交锋的日子已不可避免。”
在网络货运平台扎堆上市、同台竞技的同时，还有一点不可忽视，就是安全、合规。由于数字货运平台涉及交易、资金、票据、保险等各类重要资源，一旦出现问题将是毁灭性的。因此，如何在开展网络运输业务的同时，还能够保障数据隐私的安全性，对于所有企业而言是一张非常重要的“保命符”。
近年来，随着人工智能、区块链、云计算、大数据等新技术的应用，物流已然成为数字智能时代的新型基础设施。据中国物流与采购联合会统计数据，2020年，在物流企业的投资需求中，土地、土建和仓储设施投入，数字化、智能化改造，新车辆等运输工具和添置机械化、自动化设备排名靠前。可见，当前物流企业投资重点主要分布在物流数据、物流云以及物流设备三大领域。
在业内人士看来，众多物流企业近期上市的背后原因是，它们都在力求加快转型升级的步伐。如今，物流行业正在由小、散、乱向规模化、集中化转变，物流企业之所以急于通过上市解决资金问题，就是想要抢在行业拐点到来之前，及时获得融资，以完善其数字化、智能化建设。另外，从各企业目前披露的招股书、融资用途等公开信息来看，网络基建扩张以及智能化、信息化技术，将是物流行业下一阶段的投资热点。
具体来看，安能物流在招股书中提到，拟通过上市募集资金用于在战略地区兴建、升级和潜在收购5～10个核心枢纽，以适应高速的货量增长，改善网络结构，用于干线运输车队，以进一步提升营运效率。同时，在未来1～2年内成为上市公司，建立真正的资本壁垒，由商业化模式领先转变为技术领先，以优化资产配置，提升物流要素效率，整合更大的市场；京东物流披露的募资用途主要是重点布局一体化供应链，开发与供应链解决方案和物流服务相关的先进技术，扩展一体化解决方案的广度和深度，帮助客户提升供应链效率和用户体验，降低运营成本等。
满帮集团则明确表示，继续投资于基础设施开发和技术创新，希望通过整合价值链开创数字化、标准化和智能化的物流基础设施，还计划部署物联网设备，以提高卡车司机的运输效率和用户体验。货拉拉在最近一次官宣的融资用途中提到，将把资金用于下沉市场的业务拓展，并在物流数智化方面持续发力。而在5月完成D1轮融资的运去哪也表示，融资完成后，将进一步加强海外网络建设及国际物流数字化新技术（区块链、大数据等）的应用。
此外，在新一轮上市潮中，各路资本不仅看重企业的规模和业绩，同样对模式创新和智能化持有高涨的热情。随着智能物流的渗透率不断提高，智能化硬件设备持续投入使用，以及产业链上机械化工作环节真正实现无人化，物流行业或将迎来新一轮的高速增长。
智能工厂的生产环节涉及物料、仓储等，而5G技术能够为其提供全云化网络平台。在处理复杂场景时，不同领域的专家能够通过VR和远程触觉感知设备即刻了解故障现场，借助5G网络的大流量可以实现VR中高清图像的海量数据交互要求。同时，物流企业可以收集到大量工业级数据，形成庞大的数据库，工业机器人结合云计算的超级计算能力可进行自主学习、精确判断。
其次，通过网络切片可提供适用于各种场景的解决方案，实现实时高效、低能耗，奠定了智能工厂未来发展的基础。在创建网络切片的过程中，需要调度基础设施中的资源。由于各种资源的相互独立性，网络切片管理也在不同资源之间进行协同管理。在智能工厂原型中，展示了采用多层级的、模块化的管理模式，使整个网络切片的管理和协同更加通用、更加灵活并且易于扩展。
物流行业集中度进一步提升
“这波物流企业的集中上市，也意味着资本会给物流市场带来比较明显的改造和整合。资本加持下，各家企业不断拓展边界，行业整合和生态建设将成为一条重要的发展主线。同时，这些兵强马壮的上市公司将会以战促合，发起新一轮‘价格战’，这对一些中小物流公司来说将是一个巨大的挑战，尤其是那些缺乏基础设施和营运资本的物流服务企业，将越来越难以与行业巨头相抗衡。”孔震认为，物流巨头的跨界、融合，势必会挤压中小企业的市场份额，部分物流细分板块甚至还会加速优胜劣汰，进而出现龙头企业。未来，物流企业之间的并购融合将会更加频繁，行业集中度将进一步提升。另外，对于采用加盟制的一些物流公司而言，可能会加大对加盟商的考核和业绩指标。
“未来，在资本的推动下，物流企业将会进一步打开行业壁垒，构建更大的生态朋友圈，服务范围也会从实体拓宽至无形的价值服务，企业之间的比拼也变得更多维。”刘畅认为，在基础设施日益完善的背景下，在产业互联和智慧物流进程加速的前提下，物流市场依旧蕴藏巨大机遇，增长潜力值得期待。与此同时，物流行业依旧暗流涌动，细分市场将进入新一轮更残酷的厮杀。在未来的市场竞争中，先发优势、规模优势、专业度以及资金支持能够在竞赛中发挥绝对作用。
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