Grab官宣收购Atome控股权，估值24.8亿美金

上周我们提到了彭博关于Grab 洽购东南亚消费金融集团 Atome Financial 控股权的报道——发文时，其中一家公司的朋友透露，双方正在另一家公司的办公室内开会。

昨日美股开市前，Grab 正式官宣了此事。披露的交易结构远比此前彭博报道中“估值超 20 亿美元、收购控股权”的消息具体得多。

第一阶段：Grab 将支付 14.9 亿美元收购 Atome Financial 60% 的股权。其中约 12.3 亿美元用于购买老股，其余 2.6 亿美元作为新增资本直接注入 Atome Financial。按 14.9 亿美元对应 60% 股权计算，这一阶段对应的投前估值为22.2 亿美元，投后估值约 24.8 亿美元。交易预计在取得监管批准后于 2027 年第三季度前完成。Atome 随后将并表进入 Grab 的金融服务业务，但现有管理团队将继续负责经营。

此外，Grab 并非只打算收购 60%。双方已约定，在第一阶段完成大约两年之后，Grab 将收购剩余的 40% 股权。第二阶段目前不锁定价格，而是根据届时 Atome 的实际表现计算：75% 权重按 13 倍年化调整后 EBITDA，25% 权重按 2.5 倍年化收入。对应的 Atome Financial 整体股权估值区间为最低 20 亿美元、最高 45 亿美元。

这意味着，这实际上是一笔分两步完成的全资收购，剩余 40% 的最终价格取决于 Atome 未来几年的表现。

Atome Financial 法定实体的最新监管记录显示，截至 9 月 15 日，公司实缴资本为 2.83 亿美元。全部 535,637,717 股普通股均由开曼注册的 Advance Intelligence Group Limited 持有，即在登记层面，Advance（领创）是 Atome Financial 的 100% 直接股东。按此股权结构，若交割前无其他重组，第一阶段 14.9 亿美元中扣除 2.6 亿美元新增资本后，剩余约 12.3 亿美元将基本支付给 Advance。

官宣首次清晰披露了 Atome 当前的贷款规模：截至今年 6 月底，Atome Financial 贷款余额约10 亿美元，累计交易用户 2500 万，合作品牌超 3 万个。Grab 设定的目标是，到 2028 年，合并后的金融服务业务贷款余额超过 60 亿美元，业务单元调整后 EBITDA 达到5 亿美元。

上周文章已分析过 Grab 收购 Atome 的潜在动机，此处不再赘述。Grab CFO 黄彼得在公告中表达了对此次交易的乐观态度。他表示，Atome 为 Grab 带来了经验证的消费信贷运营平台和成熟的商户基础，"让我们的金融服务业务比自己从头做起扩张得更快，成本也更低"。同时他指出，这笔交易将完全由 Grab 现有现金支付，预计交割后将增厚集团调整后 EBITDA，且不影响公司正在进行的股票回购计划。

官宣收购后的首个交易日，Grab 股价下跌 3.64%，创下 52 周新低。不过，同交易日冬海集团（Sea Limited）跌幅更大。

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