文/唐果
编辑/徐一嘉
王健林“卖掉”HYROX 尚不足一周，该赛事便陷入重大舆论危机。
9 月 12 日，HYROX 北京站女子精英组比赛中，一名世界纪录保持者突发失禁仍坚持完赛并夺冠，导致赛道与器械遭受大面积污染。随后，超 1000 名参赛者在同一受污染场地继续比赛，引发公众强烈关注。
从 9 月 12 日晚至 14 日，HYROX 官方在三天内连续发布四份声明。在最新的《HYROX 北京站情况补充说明与整改公告》中，官方承诺将进行系统性的整改与优化。
就在赛事开幕前三天，HYROX 完成了资本层面的控制权变更。
9 月 9 日，盈方体育宣布将其持有的综合体能赛事品牌 HYROX 全部股权，出售给由 LVMH 集团旗下私募基金路威凯腾（L Catterton）牵头的财团。
盈方体育系万达集团子公司。在万达集团当前面临债务压力的背景下，此次资产出售预计将显著缓解其资金困境。
据体育媒体“懒熊体育”报道，HYROX 此次交易整体估值达 6 亿欧元（约合人民币 47 亿元）。按持股比例推算，盈方体育通过此次股权转让可变现约 3.6 亿欧元（约合人民币 28 亿元）。
截至目前，万达集团持有盈方体育 68.2% 的股权。粗略估算，万达集团可借此交易回笼资金约 2.5 亿欧元（约合人民币 19.4 亿元）。
2015 年，万达集团创始人王健林牵头多家机构，以 10.5 亿欧元收购盈方体育。2019 年，盈方开始投资 HYROX，并于 2022 年将持股比例提升至 50% 以上，成为其控股股东。
2017 年末，HYROX 在汉堡举办首场赛事时仅有 650 人参赛。到了 2025/26 赛季，HYROX 已在全球 30 多个国家举办逾百场赛事，参赛人数飙升至 140 万。
八年间参赛人数增长超 2000 倍，使 HYROX 成为盈方体系内增长最快、估值最高的资产，也是王健林手中少数能卖出高价的海外体育资产之一。
一边是赛场上的剧烈争议，一边是资本市场的控制权更迭。HYROX，这个被誉为“中产新社交货币”的运动项目，正经历其爆发式增长以来最复杂的时刻。
随着 HYROX 控制权的变更，王健林为万达打造“全球化体育帝国”的梦想，宣告破碎。
HYROX 凭什么值钱？
尽管被戏称为“花钱找虐”，但 HYROX 的增长势头有目共睹。
除参赛人数激增外，HYROX 已形成规模化商业模式。公开资料显示，其收入主要来源于赛事门票、品牌赞助（如 PUMA、红牛等）及健身房授权，其中门票是核心收入来源。
在中国市场，HYROX 门票分为参赛票与观众票：单人组报名费 799 元，双人组 1499 元，四人接力组 1999 元，观众票 80 元/人。以 9 月北京站为例，1.18 万人次的参赛规模可为 HYROX 带来约 900 万元收入。
英国行业媒体 HCM 估算，HYROX 2025 年收入约为 1.35 亿欧元（约合人民币 10 亿元），2026 年有望接近 3 亿欧元（约合人民币 23 亿元）。
事实上，HYROX 的起点并不耀眼。2017 年在德国汉堡举办的首届赛事仅吸引 650 人参与。创始人克里斯蒂安·托茨克（Christian Toetzke）与莫里茨·富尔斯特（Moritz Fürste）的初衷，仅是打造一个可量化的健身比赛。
推动 HYROX 从小众赛事迈向规模化增长的关键，正是盈方体育的战略投资。
2019 年 12 月，盈方体育首次战略注资 HYROX。借助盈方的资源网络，HYROX 迅速对接国际头部品牌，开启规模化扩张，并将版图延伸至北美、中东及亚太市场。
2024 年，HYROX 正式进入中国，迅速崛起为“中产最火的网红运动”。目前，其已进驻北京、上海、深圳、成都、杭州、武汉、三亚七大城市。值得一提的是，万科创始人王石对 HYROX 情有独钟，多次参赛。
正因如此，当盈方体育决定退出时，这项资产已从当年的小众冷门标的，变身全球消费资本争抢的优质资产。
对于此次出售多数股份，盈方体育总裁兼首席执行官 Philippe Blatter 表示，过去七年 HYROX 为盈方带来了丰厚回报。经彻底的战略审查，公司决定剥离相关股份。
然而，商业利润的出色并未转化为口碑的双赢，HYROX 正陷入多轮争议。
在北京站争议之前，今年 8 月，HYROX 成都站曾因直播解说调侃张继科而致歉。此外，现场拥挤、热身时间压缩、补给不到位及裁判判罚标准不一等问题，也屡遭参赛选手在社交平台质疑。
“断臂求生”
盈方体育清仓 HYROX，表面看是一笔成功的投资退出，但置于万达集团整体商业版图中，更像是一次无奈却必须的“断臂求生”。
公开资料显示，为应对对赌协议及债务到期，万达近年来频繁处置资产以缓解压力。2025 年，万达曾将 48 座重资产万达广场打包出售给由太盟投资集团（PAG）联合腾讯、京东等机构设立的合资公司。
在“降负债、保兑付”的核心战略下，任何能迅速回笼现金流的资产，均成为万达的优先选项。
作为盈方体育的控股股东，处于债务压力中的万达集团也将通过此次出售回笼大量资金。据估算，万达可从中获取约 2.5 亿欧元（约合人民币 19.4 亿元）。
另一方面，清仓 HYROX 股份也标志着万达体育全球并购战略的实质性收缩与转向。
体育曾是万达商业版图中最璀璨的板块之一。2015 年，王健林登顶中国首富，意气风发地试图打造全球最大的体育产业集团。
2015 年 1 月，万达宣布以 4500 万欧元收购西甲马德里竞技俱乐部 20% 股权；2 月，万达牵头财团以 10.5 亿欧元买下盈方体育全部股权；8 月又以 6.5 亿美元收购世界铁人公司（IRONMAN）100% 股权。
同年 12 月，万达集团成立万达体育，统一运营上述资产。彼时，王健林信心满满地提出："2020 年万达体育净利润至少要做到十位数甚至几个十位数，最终目标是万达体育公司在 A 股上市。”
转折来得比预想更快。2017 年，万达集团便陷入流动性压力，债务问题持续发酵。
2020 年 3 月，为偿还贷款、改善资产负债表，万达体育以 7.3 亿美元将世界铁人公司卖给美国出版巨头 Advance Publications。随后，马竞俱乐部股份被清仓，万达体育于 2021 年从纳斯达克退市并完成私有化。
从 10.5 亿欧元买下盈方，到如今通过出售 HYROX 回笼 2.5 亿欧元，万达的“全球体育帝国”正在以肉眼可见的速度收缩。
曾经的宏大叙事，如今已退守为“回笼资金、缓解债务压力”的务实操作。
易主之后
随着盈方体育的清仓，HYROX 迎来了由 LVMH 集团旗下私募机构 L Catterton 牵头的新东家。
公开资料显示，L Catterton 是全球最大的消费私募股权基金，在管资产约 400 亿美元。其投资版图涵盖中国健身品牌威尔仕、海外品牌 Equinox、Peloton 等，并覆盖消费科技、健康、美容等多个领域。
此外，收购方阵容还包括 HYROX 联合创始人 Christian Toetzke、Moritz Fürste 以及硅谷知名投资机构 WndrCo。交易完成后，两位创始人重新握有 HYROX 的多数股权。
在“易主”消息公布后，两位创始人公开表态：“我们没有卖公司，而是重新拿回多数股权。这是我们当初的孩子，也是我们打算在未来几十年继续做下去的事。”
Moritz Fürste 在接受《体育画报》专访时透露，其目标是让 HYROX 成为 2032 年布里斯班奥运会的正式项目，将这项广受欢迎的健身活动带上世界最大的体育舞台。
值得关注的变量是，盈方退出后，HYROX 不再由中资控股。作为 HYROX 全球增长最快的板块之一，中国市场未来的运营策略是否会因资本层面变化而调整，仍有待观察。
对于“前东家”万达集团而言，卖掉 HYROX 意味着在体育版图进一步“轻装上阵”。
现阶段，万达体育旗下主要资产仅剩盈方体育和万达体育中国。这并非意味着万达彻底放弃体育产业，而是战略上的聚焦。未来，万达可能会将体育资源更多向国内倾斜，例如聚焦与国内大众体育场馆运营等自身商业管理主业协同性更强的领域。
对于 HYROX 参赛选手而言，比起控股方更替，他们更在乎赛事运营是否发生变化。只要保障参赛体验，谁是老板并不重要。毕竟，当大众参赛者用真金白银投票时，他们购买的不仅是一张门票，更是一整套安全、公平、专业的赛事服务。
北京站的争议虽已逐渐平息，但 HYROX 想要圆“奥运梦”，需要经受检验的就不再只有增长速度，更是运营质量。
