文｜吕小满
截至 2026 年 8 月末，A 股及港股上市的影视娱乐产业链公司均已披露半年报。骨朵传媒梳理了包括内容出品、院线放映、流媒体平台及 IP 运营在内的 20 家 representative 企业数据：11 家公司出现亏损，仅 2 家实现营收与净利同步增长。
财报数据显示，行业整体面临盈利压力。尽管部分企业试图通过"AI 布局”与"IP 开发”寻找增量，但成效分化明显：有的成功减亏拓客，有的则仅完成初步搭建，营收表现并不乐观。暑期档虽现回暖迹象，但“头部效应”加剧了中腰部影片的生存危机；资本市场对 AI 概念的短期追捧，亦难掩行业真实困境。回归财务数据与业务实质，是判断影视公司现状的唯一准绳。
电影剧集市场寒意未消，11 家样本公司亏损
影视行业是否步入寒冬？统计数据给出了肯定答案。2026 年上半年，内地电影总票房 173.56 亿元，同比下滑 40.60%，逼近 2022 年同期低点；观影人次同比下降 34.2%。尽管春节档《飞驰人生 3》与五一档《给阿嬷的情书》分别斩获 44.2 亿元及超 20 亿元票房，但单片爆款难以拉动大盘整体复苏。
剧集市场同样承压。上半年全网上新长剧 274 部，总量持平但国产新剧同比减少 27 部，供给持续收缩。长视频平台用户增长乏力，纷纷转向微短剧赛道。
在 11 家亏损企业中，慈文传媒、欢瑞世纪、博纳影业等 7 家延续 2025 年亏损态势；儒意电影、中国电影、横店影视、金逸影视 4 家由盈转亏。头部影企的集体失利，印证了市场的不景气，且单部影片成败直接左右公司盈亏。
博纳影业亏损额居首。上半年营收 4.58 亿元，同比下滑 31.90%；归母净利润 -1.69 亿元，虽同比减亏 84.04%，但仍受大盘低迷影响，影院及电影收入双双下滑。
儒意电影（原万达电影）亏损额次之。上半年营收 50.89 亿元，同比下滑 23.92%；归母净利润 -1.55 亿元，同比暴跌 128.92%。受大盘拖累，其国内直营影院票房同比下降 39.4%，除广告外各业务线营收均现下滑。
剧集头部企业欢瑞世纪亦陷亏损泥潭。上半年营收 2.48 亿元，同比增长 25.24%；但归母净利润 -1.44 亿元，同比增亏超 21 倍。因内容竞争加剧，传统影视剧业务成本暴增 697.44%，导致营收无法覆盖成本。
华策影视、光线传媒、上海电影、芒果超媒等 9 家公司虽未亏损，但其中 4 家营收同比下滑。光线传媒受 2025 年《哪吒之魔童闹海》高基数影响，2026 年上半年营收与净利均大幅回落逾 90%。华策影视则呈现结构性亮点，其算力业务营收同比增长 184.03%，占比提升至 23.41%，成为新的增长引擎，抵消了传统剧集业务的周期性下滑。
综上，影视行业结构性矛盾依旧突出：电影端成本高企与市场萎缩并存，剧集端面临短视频分流与供给收缩的双重挤压。个别爆款难以扭转行业整体下行的底色。
IP 战略地位升级，开发水平呈现分化
在统计的 20 家样本企业中，仅柠萌影视与奥飞娱乐实现营收、净利双增长。
柠萌影视上半年营收 5.41 亿元，同比增长 34.80%；归母净利润 0.29 亿元，同比增长 156.41%，主要得益于《轧戏》《问心 2》等剧集的热播。
奥飞娱乐上半年营收 13.32 亿元，同比增长 11.13%；归母净利润 1.74 亿元，同比大增 370.70%。增长主要源于婴童用品与玩具销售的扩容。值得注意的是，其净利大幅跃升包含约 9783 万元的出口税费退还等非经常性损益，主业驱动因素需理性看待。
两家企业的共性在于加码 IP 衍生业务，并从单一受众向泛年龄层扩展。据行业白皮书数据，2025 年国内授权商品零售总额近 1800 亿元，潮玩市场零售额超 676 亿元，IP 变现市场持续扩容。
奥飞娱乐依托“喜羊羊”等国民 IP 及“玩点无限”品牌，拓展《王者荣耀》等年轻向 IP 周边，玩具与影视类产品毛利率分别达 39.58% 和 63.61%。柠萌影视则推动“剧集 IP 全球化”，《轧戏》发行至 190 多个国家和地区，并战略投资吾流文化以完善衍生品矩阵，将上市募资的 10% 用于 IP 库扩展。
此外，光线传媒加速向"IP 创造者与运营商”转型，激活《大鱼海棠》等老牌 IP 并推进新生代 IP 开发；上海电影依托《中国奇谭》等国漫版权，通过上影元进行全产业链开发，报告期内新增 19 个头部授权项目，带动终端 GMV 约 9.5 亿元。
相比之下，横店影视等企业在 IP 开发上仍处于孵化期，虽设立专门子公司，但自有 IP 尚未形成独立收入规模，衍生品销售增长主要基于小基数。
总体来看，各公司虽 consensus 布局"IP 全产业链”，但能力分化显著。IP 来源的自主性与变现模式的可持续性，是衡量其第二增长曲线能否成型的关键。目前而言，多数影视公司的 IP 业务营收规模尚不足以支撑业绩大局。
市场政策双驱动，布局 AI 成为共识
《中国网络视听发展研究报告（2026）》显示，2025 年我国网络视听用户规模近 11 亿，微短剧人均单日使用时长超越长视频。同期，AI 生成视音频内容超 20 亿条，同比增长 14 倍。在传统影视市场承压背景下，内容重心向微短剧迁移已成趋势。
政策端同步发力。广电总局今年相继实施微短剧分类标准、推出精品创作扶持计划，并开展专项治理行动，推动行业从规模化向精品化跃迁。与此同时，AI 技术大幅降低了 IP 开发与多语种译制门槛，为内容出海赋能。
阅文集团是典型代表。其利用 NovelBuddy 等 AI 工具加速出海，WebNovel 平台 AI 翻译作品超 3 万部，助力小语种收入同比增长 160%。尽管版权运营收入大增，但受其他因素影响，上半年归母净利润仍同比下滑 84.07%。
剧集公司方面，华策影视制作 AI 历史正剧微短剧《资治通鉴》等项目；柠萌影视推出 AI 真人广告短剧，播放量破亿，并搭建海外 AI 自有团队；横店影视重点拓展精品 AI 短剧与漫剧业务。
芒果超媒率先实现 AI 长剧上星，研发“芒果灵创”平台并上线角色智能体，但同期归母净利润暴跌 73.58%。中文在线累计上线精品 AI 短剧超 1200 部，搭建多个出海平台，虽大幅减亏，上半年仍录得亏损。
然而，"AI+"概念转化为财务数据仍有难度。欢瑞世纪公告称 AI 短剧收入占比不足 1%；慈文传媒表示 AIGC 平台尚未形成收入。行业数据显示，AI 短剧破亿率仅 0.47%，超九成难以“出圈”。
综上所述，在大盘下行背景下，影视公司普遍立足主业，围绕"AI 内容”"IP 开发”“内容出海”展开布局。但布局不等于变现。半年报的亏损数据表明，AI 能否真正降本增效、IP 是否具备长期生命力、出海业务能否通过商业检验，仍是行业亟待解决的难题。
