本文来自于图书：《25 myths You’ve Got to Avoid‑If You Want to Manage Your Money Right》，作者：Jonathan Clements，翻译者：安福双
叫它"无瑕的误解"吧。
你想知道退休时你的养老储备金会有多大，所以你买了一个个人理财软件程序，比如 Quicken、Managing Your Money 或微软 Money。你把它带回家，装到电脑上，调出程序，输入你存了多少钱、你打算每年存多少、以及你计划什么时候离开劳动大军。程序然后告诉你退休时你将拥有多少。但首先你必须再输入一个数字：你预期的回报率。
欢迎来到为二十几岁之后的人群准备的迪士尼世界。
许多人就是假设自己能赚10%，所以那就是他们输入的数字。这个数字当然有一些现实依据。根据芝加哥研究公司伊博森联合公司的数据，自1925年底以来，股票——按标准普尔500指数衡量——每年回报10.7%。这个10%的数字被翻来覆去地念叨，以至于现在牢牢地扎在公众的意识里。考虑到1982年以来令人目眩的股市回报，10%看起来几乎算保守了。
我们在哪里走错了
但如果你赚不到10%呢？如果你只赚到，比如说，8.5%呢？假设你35岁，为退休存了5万美元，计划从现在到65岁每年存4000美元。如果你每年赚10%，你65岁时将有150万美元。但如果回报是8.5%，你退休时手里将不到110万美元，少了30%。
你的回报中一个小小的差异，可能对你为退休、大学和其他目标积累的金额产生巨大的差异。显然，回报越高，实现你的目标就越容易——你需要的储蓄就越少。就这一点而言，赚10%会很好。但在长期内你不太可能每年赚到10%。你甚至可能差得很远。为什么不？这里有四个关键原因。
历史也许是废话
10%这个数字是七十年的平均值。然而任何一年的回报都可能是天差地别。自第二次世界大战以来，股票在一个日历年内涨幅高达52.6%，跌幅深达26.5%。1974年那26.5%的亏损之前，是1973年14.7%的下跌，所以股票在两年跨度内累计亏损37.2%。（两年亏损合计为37.2%——少于两个日历年数字简单相加——原因与投资复利的运作方式有关。由于1973年遭受的14.7%亏损，投资者进入1974年时的钱更少，这意味着那一年26.5%的重击是从一个更小的基数上啃的，从而缓和了第二年的美元损失。一个小小的安慰。）
你当然不打算只投资一两年。你有10年可投资。猜猜怎么着？在1964年底和1974年底之间，这是自二战以来股票最糟糕的10个日历年跨度，标普500每年只涨了1.2%。一旦你开始看20年和30年的时间段，即使是最糟糕跨度的数字也变得更接近长期平均值。当然，如果你分散投资到外国股票和小公司股票，并且使用定投，你就不太可能得到灾难性的结果。但即使有了这一切，也没有保证你能赚到两位数的收益，特别是如果你只坚持持有股票几年。
都在组合里
即使股票确实带来10%的回报，你也不太可能落袋那么多。怎么会？要获得那种回报，你真的必须100%投资于股票，而我们大多数人不是。事实上，如果你把你所有的投资都加起来，计算投资于股市的百分比，你很可能会发现股票占你投资组合的比例不到一半。其余的很可能在债券和现金投资里，比如货币市场基金和存单，这些在长期内会拖累你的回报。此外，你可能会发现你的股票基金倾向于持有10%或更多的现金和债券，进一步推高了你投资组合中投在更保守投资上的比例。
考虑成本
大公司股票自1925年底以来可能每年赚10.7%。但即使你在整个时期拥有所有这些股票，你也不会赚到10.7%，多亏了投资成本。在经纪佣金、共同基金开支、交易价差和账户维护费拿走它们的那份之后，你很可能会发现你的结果比市场平均水平低一个百分点或更多。一旦山姆大叔从他的份额里拿走他的那份，你的结果看起来就更惨淡了。
膨胀的预期
10%这个数字经常被引用时没有提到，自1925年底以来，通货膨胀每年运行在3.1%。股票投资者可能以为他们赚了10%。但扣除通货膨胀后，他们只落袋7%。
当你投资时，重要的不是名义回报，而是实际回报——通货膨胀啃过一口之后你剩下多少。如果未来几年我们得到两位数的年通货膨胀，你的股票带来10%的回报，你不会特别兴奋。根据宾夕法尼亚大学沃顿商学院（Wharton School）金融学教授杰里米・J・西格尔（Jeremy J. Siegel）的《股市长线法宝》（Stocks for the Long Run）（Irwin，1994年）一书，在过去200年里，股票的回报率每年比通货膨胀率高6.7个百分点。那就是你应该寻找的那种实际回报率——高于通货膨胀的回报。
新规则
多亏了20世纪80年代和90年代耀眼的股票和债券回报，许多投资者不仅对长期股市表现，而且对债券投资的可能收益，都有了扭曲的观念。但如果有任何变化的话，这些近期的辉煌回报应该引起警惕。1982年8月以来璀璨的股市表现之前，是十六年半的一段时期，其间蓝筹股每年涨5.1%，小盘股每年攀升12.7%，外国股票估计回报9%。这些数字既反映股价变化，也反映再投资的股息。虽然我不预见蓝筹股会回归每年5%的表现，但我确实怀疑未来的股市回报会来得更接近每年10%的历史平均水平。
许多理财规划师谈论"管理预期"。他们是什么意思？如果他们的客户对他们投资的收益有不符合实际的期望，他们将不可避免地失望。但如果他们的客户知道该期待什么，无论是可能的短期损失还是可能的长期回报，他们对自己的钱能实现什么就会有更现实的认识，而且——如果需要——调整他们储蓄的金额或投资的方式，以实现他们的财务目标。
那么如果你要管理自己的预期，你应该预期赚取什么样的回报？假设你正试图计算你的退休投资组合的可能的回报。首先弄清楚你的钱在股票、债券和现金投资之间如何分配。你可能会发现50%的钱在股票里，25%在债券里，25%在存单、货币市场基金和其他现金投资里。
要计算你的债券和债券基金的可能的回报，找出基准的30年期国债的当前收益率。收益率只是债券回报的一个组成部分。债券还会录得价格涨跌。但在更长的时期内，收益率是投资者回报中最大的组成部分。30年期国债的收益率每天刊登在许多报纸的商业版上。你应该能在金融数据或每日市场评论中找到这个数字。30年期国债的收益率是未来回报的好指标吗？差不多够好了。如果你持有较短期的政府债券，你会赚得稍少一些。另一方面，如果你投资高质量的公司债券或高收益垃圾债券，你的回报可能和30年期国债的当前收益率一样好，或者更好。让我们假设30年期国债的数字是6.5%。
对你的货币市场基金、储蓄账户、银行货币市场账户和存单，只需看看这些投资当前支付的收益率，然后算一个平均值。如果你有很多现金在储蓄账户和较短期的存单里，这个数字会稍低一些。如果你持有货币市场基金或较长期的存单，平均值会稍高一些。假设是4.5%。
那你的股票呢？我会拿当前的通货膨胀率加上7%。如果通货膨胀运行在3%，你的股票就得到10%的回报。对股票用10%，对债券用6.5%，对现金投资用4.5%，然后根据你50%股票、25%债券和25%现金的组合，为你的投资组合算一个加权平均。因此，你把10%的股票回报乘以0.5，6.5%的债券回报乘以0.25，4.5%的现金回报乘以0.25，得到7.75%的平均回报率。
但投资成本呢？为了调整这些，我会拿7.75%减去一个百分点，把投资组合的回报降到6.75%。这一个百分点的调整，如果你大量投资于现金，会有点苛刻，如果你有很多钱在股票里，或者你用了经纪人并做了大量交易，则会有点宽松。但对于一个分散在股票、债券和现金之间的投资组合，这是一个合理的数字。
这为成本扣掉的一个百分点当然不包括税收。但如果你在为退休储蓄，你很可能通过个人退休账户、401(k)计划或其他让你的钱延税增长的退休账户做你大部分的投资。那你在应税账户中的投资呢？任何股息、利息和已实现的资本利得每年都会被征税。但如果你受雇于人，你很可能用工资支付你的投资收益的税款，而不是卖掉投资来应付税单。税收可能会降低你的有效回报，但它们不会限制你现有投资的增长，因为你是从收入里付钱给山姆大叔。
除了许多可用的软件程序，互联网上也有大量的理财规划工具。查看 Comfin（http://www.comfin.com）、富达投资（Fidelity Investments）（http://www.fidelity.com）、FinanCenter（http://www.financenter.com）、T・罗・普赖斯联合公司（T. Rowe Price Associates）（http://www.troweprice.com）、Quicken 金融网络（Quicken Financial Network）（http://www.qfn.com）和先锋集团（Vanguard Group）（http://www.vanguard.com）发布的金融计算器。想算出你为退休、大学和其他目标可能存下多少吗？
所以回到电脑前。你删掉10%，改为输入6.75%。有了这个新的低数字，你的退休金库增长得就没那么令人印象深刻了。感觉被骗了？想踢电脑？最好现在就了解这个残酷的真相，趁你还有机会通过增加每月储蓄金额、也许在股票上多放一些来弥补任何缺口，这样你能赚到更高的回报。一旦你为你自己的退休、你孩子的大学和其他目标做了初步预测，计划每隔一段时间启动电脑，检查你的投资进展，确保你仍然在正轨上。谁知道呢，你甚至可能被愉快地惊喜到。