2026年9月11日，郑商所公布了油菜籽期货的新版合约和业务细则。本文结合国产油菜籽现货概况对这次修订进行解读。
国产油菜籽现货概况
中国主要的油料作物有大豆，花生，油菜籽和棉籽。其中油菜籽和花生产量接近，2025年，这两种作物产量都超过了1700万吨，仅次于大豆。我国油菜分为冬油菜（9月底种植，5月底收获）和春油菜（4月底种植，9月底收获），冬油菜的面积和产量占比均在90%以上，种植区域主要集中于长江流域和西南地区，春油菜主要分布于东北内蒙和西北的青海、新疆等地。中国菜籽种植面积在2017年后逐渐升高，近几年增速放缓，去年种植面积已达750万公顷。中国菜籽的单产波动较小，整体在2.1吨/公顷上下波动。个别年份会低于2吨/公顷。所以中国菜籽产量的多少基本与面积挂钩，近几年产量在1600万吨左右。最新的中央一号文件中提到“拓展油菜、花生、油茶等生产空间，扩大油料多元化供给”。
未来在政策的引导下，中国菜籽种植面积仍有增量空间。中国菜籽的贸易格局呈现出“长江沿岸及青蒙生产、湖北集散、四川消费”的特点。国产菜籽的主要流向为主产区乡镇的小榨作坊和小榨工厂。
油菜籽期货合约和业务细则修订内容
合约月份
此次新版油菜籽期货合约增设了1月、3月和6月合约，同时删除了8月合约。这主要是因为当前我国的菜籽贸易方式有所转变，从“即采即用”变成了“采后备用”，菜籽的贸易周期拉长，增加月份可以使得菜籽全年均有流通。冬菜籽多集中于五月中旬集中上市，6月交割资源较为充裕。而1月处于春菜籽贸易的末期，市场仍有一定的存量。3月处于春冬菜籽的贸易衔接期，价格普遍高于其他月份，增加3月合约更方便企业进行风险管理。删去8月合约的目的在于，防止交割存在压力，从而避免市场流通性的分散。
仓单有效期
此次新版业务细则对仓单有效期也进行了调整，在3月和9月分别设置了一次强制注销。这两个时间节点可以契合现货的贸易节奏，基本对应新季冬菜籽和春菜籽上市前。
交割品
基准交割品进行了两点调整：一是把含油量由8%标准水分计修订为以湿基计，二是把杂质≤3%改为≤2%。“以湿基计”更贴合现货贸易标准，方便油脂企业把握湿基出油量。杂质标准收紧，则使得交割品泛用性提高。替代交割品方面也进行了调整，提升了含油量的上限，调整了升贴水的金额。具体来说，含油量以38.0%为基准，每高1个百分点，升水90元/吨，不足1个百分点的无升水，高于43.0%的按照43.0%升水；每低1个百分点，贴水90元/吨，不足1个百分点的按照1个百分点计，低于35.0%的不允许交割。 同时芥酸含量≥20%的，升水200元/吨，仅限四川地区。芥酸升水的设定是为了尊重四川地区的现货传统和风俗特色。此外，若是车船板交割的，2%＜杂质≤2.5%，扣量1.5%；9.0%＜水分≤9.5%的，扣量1.5%。
其他修订
增加了油菜籽期货的组织配对方式，同苹果、红枣和花生等期货保持一致。本次调整还简化了包装要求，单包装物载菜籽重量不少于50公斤，同时出库时买方可以选择散装出库。交割方式方面，增设了厂库，主要集中在四川省和湖北省。车船板交割也变得更加完善，服务机构集中于湖北、湖南、四川和内蒙古。其中内蒙古的车船板交割品需贴水450元/吨。
后市影响
旧版油菜籽期货合约以冬菜籽为核心，且采购周期短，风控措施严格。而新版合约结合春菜籽和冬菜籽，不仅将保证金标准调整为8%，涨跌停板幅度调整为7%，而且自2026年9月16日起，免收油菜籽期货合约的日内平今仓交易手续费，减少了资金占用。
新版合约修订之后，完美覆盖了国产菜籽小榨的全产业链，菜系的压榨套利、跨期套利、跨品种套利空间充足。同时交割品标准和交割方式的优化，也更方便了产业客户的参加。就当前的合约月份来说，刚好覆盖着春冬菜籽的播种、生长、收获和贸易全周期，以及两菜籽的衔接期，方便掌握菜籽的季节性波动规律。此外，新规则下还引入了专业做市商，持续提供买卖双边报价，对流动性有了更好的支持。
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作者：南华研究院 陈晨（投资咨询资格证号：Z002288）
