A 股市场：缩量整理，成长修复
市场延续缩量整理格局，主要指数多数下跌，唯创业板指逆势上涨 1.08%。市场情绪持续降温，日均成交量降至 1.89 万亿元，周环比缩减 4%。风格表现上跌多涨少，成长风格有所修复，其余风格普遍调整。
债市分析：利率走弱，转债调整
利率债震荡走弱，国债中长端收益率上行；信用债跟随波动，信用利差呈现“短端走阔、长端收窄”态势；受正股调整影响，中证转债指数周跌 1.29%。
境外市场：油价飙升，美股承压
国际油价突破 100 美元/桶，推动 10 年期美债收益率逼近 5%，美联储加息预期升温，科技资产估值承压，美股三大指数同步下跌。
全球主要股票指数
国内主要债券指数
数据更新时间：2026 年 09 月 11 日；数据来源：Wind 外贸信托
近一年 A 股市场成交情况（亿元）
近一年 A 股市场风格表现
数据更新时间：2026 年 09 月 11 日；数据来源：Wind 外贸信托
核心观点：随着美联储 9 月议息会议临近，高利率对科技成长板块的冲击高峰已过。经历七八月的调整后，科技板块交易拥挤度消化，杠杆资金收缩，过热风险释放。在经济基本面有望迎来拐点及存量博弈环境下，市场短期或维持震荡轮动。建议采取均衡配置策略，同时紧握高景气核心资产。
流动性方面：资金面整体平稳
上周央行公开市场全口径净回笼 15 亿元。本周到期压力包括 5000 亿元买断式逆回购、700 亿元国库定存及 85 亿元逆回购。资金流向方面，北向资金成交额回落至 1.3 万亿元；沪深两市主力资金净流出 113 亿元，流出速度明显放缓；电子、通信、公用事业获资金青睐。股票型 ETF 连续第四周净申购，金额达 145 亿元。杠杆资金继续降温，融资余额降至 2.60 万亿元，周净流出 67 亿元。
近一年 A 股融资余额
数据更新时间：2026 年 09 月 11 日；数据来源：Wind 外贸信托
经济复苏方面：进出口双增，物价回升
8 月 PPI 同比上涨 3.8%，环比上涨 0.4%，受国际原油及有色金属价格上涨带动。CPI 同比上涨 0.8%，涨幅扩大 0.3 个百分点，主要受能源价格影响。外贸数据亮眼，8 月出口同比增长 25%（前值 23.9%），进口同比增长 28.2%（前值 27.5%）。进口增速高于出口 3.2 个百分点，成为本月外贸显著特征。
8 月国内 CPI 同比回升
数据更新时间：2026 年 09 月 09 日；数据来源：Wind 外贸信托
海外因素方面：通胀超预期，加息概率提升
美国 8 月 PPI 同比上涨 5.4%（预期 5.3%），环比上涨 0.4%；核心 PPI 同比上涨 4.6%，符合预期。作为“全球资产定价之锚”的 10 年期美债收益率大幅上涨，刷新 2023 年 10 月以来新高。市场预期美联储 9 月加息 25 个基点的概率已升至 71.3%。
8 月美国 PPI 同比高于预期
数据更新时间：2026 年 09 月 10 日；数据来源：Wind 外贸信托
展望：复苏的斜率与进度是 2026 年国内经济与资本市场的主线。当前市场处于价值投资区间，中长期逻辑支撑强劲：适度宽松的货币政策提供了适宜环境，政策工具箱充足，居民资产配置向权益类转移趋势明确。尽管政策兑现与市场止盈压力可能导致短期震荡加剧，但长期慢牛的发展方向未变。
配置建议：各策略保持标配，若遇市场大幅调整，可适度增配多头策略或可转债。
长期视角：全球经济衰退带来的机遇与挑战、中美关系重塑是决定市场的长期变量；宽货币/宽信用节奏及美联储政策是影响情绪的短期因素；地缘冲突与国内复苏预期差则放大了短期波动。波动加剧反而带来更好的布局机会。配置权益类资产是长期投资的必然选择，建议在符合个人风险收益特征的前提下适度超配，以控制成本，让时间成为投资的朋友。
供稿：中国外贸信托财富管理中心投顾团队
