马斯克都没卖出去一台，这边却有人"做收入"：人形机器人离落地还有多远

行业深度报道

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两件事凑在一起，比任何行业报告都更具穿透力：它揭示了人形机器人生意当下的买单方是谁，以及距离真正落地还有多远。

从一条朋友圈、一份招股书、一台没卖出去的 Optimus，看清人形机器人离真正落地还有多远。

机器人圈新闻不断，但 9 月 9 日和 10 日的两条朋友圈格外不同。一条来自刚敲完港交所钟的梅卡曼德创始人邵天兰，另一条则 coincided 与宇树科技招股书中被忽视的数据。更扎心的是，将镜头拉至全球，连马斯克的 Optimus 也尚未实现对外销售。

这两件事将人形机器人行业的商业逻辑、买单主体及落地距离剖析得淋漓尽致。本文适合一级市场从业者、机器人板块投资者、地方产业招商干部以及关注技术变革的普通大众阅读。

一、两条朋友圈掀开行业底裤

9 月 1 日，梅卡曼德在港交所挂牌，号称“具身智能眼脑手第一股”。公司专做标准化组件，不造整机，虽然营收增长迅速且毛利率提升，但累计亏损超 10 亿元，上市首日即破发。

上市头十天，创始人邵天兰连续在微信朋友圈发文，直指行业乱象。他在评论区点名“银河通用”，批评部分“攒局型”具身智能企业利用“数采中心”和关联交易制造虚假、不可持续的收入。他认为这种做法不仅不道德，更会让企业陷入持续作假和失血的漩涡，是在给自身挖坑。

梅卡曼德创始人邵天兰朋友圈原帖截图

邵天兰质疑这类企业唯一的幻想是所谓的“支持”，并感叹缺乏耐心资本。被点名的银河通用随后发布声明，强调专注产品与场景，列举了其在宁德时代等工厂的落地案例及合作伙伴，但未对具体指控做逐条回应。随后银河通用又发严正声明称网络流传信息不实并已报案。

银河通用官方声明配图

从“朋友圈开炮”到“严正声明”，两位老板捅破了具身智能圈层中那层心照不宣的窗户纸。

二、“数采循环”：唯一假的是终端需求

人形机器人概念图（图源：Pexels）

邵天兰指出的核心问题是“数采循环”。在产业早期，数据采集中心有一定合理性，但当其与估值和上市挂钩后，便异化为做大流水的工具。

其典型路径为：企业与地方政府合资建立“数采中心”，中心用国资向机器人公司采购设备；随后，机器人公司再买回中心训练出的数据。资金在闭环中空转，账面收入得以做大。

合同真、发票真、流水真，唯一假的是终端需求。

这种模式下，设备是否产生真实价值、数据是否用于产品迭代均存疑。地方政府获得政绩，数采中心获得数据流水，机器人公司获得漂亮报表，三方看似共赢，实则不可持续。一旦真实需求跟不上，企业将陷入空转循环。

据统计，截至 2026 年 4 月底，全国已有 64 个数采中心投入使用，部署超 2500 台人形机器人。更隐蔽的还有回购协议：机器人公司卖出整机确认收入后，承诺通过采购数据将钱返还。这导致大量商业化订单本质上成为公关性质的展示采购。

邵天兰之所以敢于掀桌，是因为梅卡曼德做的是标准化组件，不依赖此模式冲量，说话底气更足。

三、宇树招股书露底：工业场景占比极低

与此同时，已上市的宇树科技在招股书问询函回复中披露了真实收入结构。2025 年前三季度，其人形机器人收入中：

• 科研教育：73.6%
• 商业消费（含导览等）：17.39%
• 行业应用：9.01%
• 其中真正用于智能制造、巡检、物流的工业场景：仅占约 2.64%

宇树科技人形机器人实拍

即便在“行业应用”中，大部分也是展厅迎宾等非生产性场景。真正替代工人干活的占比微乎其微。IDC 数据显示，2025 年全球人形机器人出货中，流向数采、科研和文娱商演的合计占比高达 78.4%。

这意味着，当前机器人公司的主要买家是高校、实验室和研究机构。整条链条上，真正将其作为“生产力工具”降本增效的客户少之又少。

机器人的生意，变成了研究机器人的人在买单。

宇树通过向全球科研者“卖铲子”跑通了盈利，这是务实之举。但市场给予的高估值，显然提前透支了未来大规模商业化的预期。

四、热闹与落地的鸿沟：为何运动会很牛，工厂没影

工业场景中的机器人（图源：Pexels）

机器人能在运动会上翻跟头，却难进工厂，原因有三：

第一，技术尚未完全成熟。目前进步最快的是“小脑”（运动控制），但决定泛化能力的“大脑”（决策部分）仍需时间打磨。

第二，“热闹”与“干活”场景不同。运动会是单一技能加可控环境，考验的是炫技能力；而工厂是开放环境加长尾任务，考验的是大脑的泛化和决策能力。能在实验室翻跟头，不等于能在产线拧螺丝。

展会上展示的机器人（图源：Pexels）

第三，部分公司借“炫技”搞空转。通过数采循环和关联交易，将未落地的技术包装成已商业化的故事，锁死了研发资源与招商资金。

五、连马斯克都没进厂：Optimus 零销售与宇树卖铲子

人形机器人（图源：Pexels）

全球范围内，人形机器人均未大规模落地，只是卡点不同。

特斯拉 Optimus 截至 2026 年中，部署约 1000 多台全部用于内部数据采集，对外销售为零。其面临成本高企及稀土供应链等挑战。相比之下，Figure AI 和 Agility 已在外部客户设施中运行数万小时。

波士顿动力的电动 Atlas 凭借 30 年工程沉淀和 DeepMind 的语义推理能力，最接近“真进厂”，计划于 2028 年进入现代汽车工厂。

宇树科技海外营收占比超 60%，但主要是卖给全球开发者、高校及零散场景试点，本质仍是“卖铲子”给研究者，而非进入工厂产线。

美国没进厂，是因为“大脑”还没把开放环境跑通；中国没进厂，是因为“身体”卖出去了，但买的人也在做研究。

六、差距在哪：中美分工不同

中美在人形机器人产业链上呈现明显分工：

• 身体层（Power Plane）：中国在伺服电机、减速器等硬件制造上碾压式领先，成本下降迅速。
• 大脑层（Mental Plane）：美国在 AI 芯片、大模型及仿真平台上近乎垄断，定义具身智能范式。
• 精密机械层（Movement Plane）：日本在谐波减速器等关键部件上占据主导。

双方互依互通，强行脱钩将导致双输。差距本质是分工不同：美国定义“怎么想”，中国定义“怎么造”。

七、资本市场回调逻辑：泡沫在于 PMF 未验证

资本市场（图源：Pexels）

资本市场可能出现回调，挤压的不是技术，而是"PMF（产品市场匹配）未验证却按终局估值”的泡沫。

一级市场融资狂热与二级市场表现冷淡形成倒挂。监管层已开始收紧口子，拟上市企业需证明能形成持续性收入并走向减亏。那些依赖“数采循环”做收入的企业将面临巨大风险。

真正具备抗回调能力的是那些有健康复购和现金流的公司。对于投资者而言，需警惕高估值、低 PMF 及强关联交易的标的。

八、邵天兰专访：二级市场不应一级化

在随后的专访中，邵天兰提出“二级市场一级化”的概念，批评未跑通 PMF 的企业急于上市，将高风险转嫁给公众投资者。他强调，上市只是起点，长期价值取决于稳定性、交付效率和 ROI。

他逆主流看好世界模型而非 VLA 模型，并坚持“实事求是”的企业文化。作为一名工程师出身的创始人，他指出所有夸大和作假终将加倍偿还。

九、对普通人的启示：别慌失业，慎追概念

工厂中的工业机器人（图源：Pexels）

对普通人而言，需注意三点：

1. 就业方面：短期内无需恐慌失业。未来 3 到 5 年，主要替代的是“脏累险”工种，白领及创意类工作短期不受影响。
2. 投资方面：勿盲目追涨概念股。重点关注企业的脱水复购率、真实履约成本及经营性净现金流。
3. 职业机会：机会在产业链而非整机。学习运动控制、系统集成及工业视觉等技能，成为复合型人才更具竞争力。

十、落地时间表：进厂与进家庭还需时日

• 工厂端：2027-2028 年为局部试点期，大规模替代需等到 2030 年之后。
• 商业服务端：机场、医院等标准化场景将在 2026-2028 年扩围。
• 家庭端：预计 2030 年之后才可能看到早期采用者，普及尚需时日。

未来 3 年看到的“进厂”多为示范，重复工种的改造需 5 到 10 年。

十一、三张表识别“攒局型”公司

判断一家机器人公司是否靠谱，可参考以下三张表：

第一张表：脱水复购率
去除关联方和演示客户后，纯市场化客户是否愿意复购？这是检验 PMF 的第一关。

第二张表：真实履约成本
卖一台是赚还是亏？若长期“卖一台亏一台”，营收增长越快窟窿越大。

第三张表：经营性净现金流
现金是否真落袋？若经营现金流长期为负且应收账款高企，收入可能仅在关联方空转。

写在最后：热闹会退，谁能上岸

这场争议揭开了人形机器人行业迈向资本市场时的商业化门槛。机器人的商业化不是“技术到了就能卖”，而是“场景付得起钱才叫落地”。

中国领先“身体”，美国领先“大脑”，谁先将两条曲线交汇，谁就定义下一个十年。行业评价标准正从“会不会做”转向“能不能持续赚钱”。

当潮水退去，唯有那些拥有真实场景、健康现金流和核心技术的企业方能上岸。对于普通人而言，理性看待技术变革，在产业链中找到自己的位置，才是应对未来的最佳策略。

刘智勇

海贸会创始人

写文字是业余爱好，做跨境电商 IT 服务才是主业。

2010 年创立海贸会社群，致力于助力中国品牌出海。

专注企业出海实战运营和 AI 技术赋能。

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