通胀粘性风险：市场押注加息
PART.01 外汇市场核心
01 避险货币
周初市场关注美债抛售及日本央行动向，美元承压下行。但随着美国初请失业金人数稳定、PPI 数据上升，尤其是周五公布的 8 月 CPI 数据超预期，市场定价美联储本周例会将加息，推动美元反弹。预计本周市场将聚焦美联储和日本央行例会。尽管美联储加息概率已升至 90%，但仍需警惕不加息的可能性；日本央行基本确定加息，关键在于对未来速度的表态。
展望：预计美元指数波动率加大，区间看 98-100 点（支撑 98.30，阻力 100.30-100.50）；日元快速升值后或回归震荡，150 关口阻力较强；瑞郎或在 0.80-0.82 区间偏弱震荡。
02 欧系货币
展望：本周焦点转向英国失业率与工资、通胀及零售销售数据，欧元区通胀数据，以及美联储和英国央行利率决议。
03 商品货币
澳元：周初维持在 0.72 美元附近，后半周受油价上涨、风险偏好降温及美债收益率走高影响回落至 0.716-0.717 区间。澳股走弱及矿业板块承压反映市场对高成本及增长风险的担忧。
新西兰元：走势类似澳元，虽受风险情绪恶化影响走弱，但得益于储备银行连续收紧政策，利率支撑使其跌幅有限。
加元：表现为“油价支撑与贸易风险对冲”。国际油价因中东冲突一度突破 100 美元提供支撑，但美加贸易摩擦加剧及经济增长前景承压限制其涨幅，美元兑加元波动剧烈。
展望：美国 8 月 CPI 环比涨 0.4%、同比涨 3.4%，强化美联储 9 月加息预期，美元走强压制商品货币。本周需重点关注美联储议息会议、美国 PPI 及零售数据、澳新经济数据及中东局势。若美联储释放强硬信号且油价高位，商品货币仍承压，加元表现将取决于油价与贸易关系的博弈。
04 两岸货币
国内方面，国家统计局数据显示 8 月全国 PPI 环比由降转涨 0.4%，同比涨幅扩至 3.8%。驱动因素包括：国际原油及有色金属价格上涨带动输入性行业涨价；产业转型升级推升新兴领域需求；季节性用电用煤需求增加。目前 PPI 回暖主要依赖上游成本推动和结构性需求，传统建筑业相关价格仍受拖累，内需复苏基础尚不稳固。
展望：外部美联储政策预期炒作加剧，人民币汇率仍有温和修复空间。但需警惕数据意外不及预期的风险，这将是测试 6.70 元关口的关键变量。
PART.02 商品市场核心
05 商品市场
能源：中东局势恶化冲击沙特设施及海湾航运，霍尔木兹海峡和红海风险升温。布伦特原油和 WTI 本周涨幅超 8%，重回 100 美元/桶附近，成为最强交易主线，并推升成品油价格及全球通胀预期。
贵金属：黄金全周下跌约 1.5%，白银跌约 2.6%。美国 8 月 CPI 及 PPI 数据强劲，强化美联储收紧政策预期，美元和美债收益率上行对贵金属形成压制。
工业金属：铜在创历史新高后回调，LME 三个月期铜周内回落超 4%，主因高铜价抑制下游需求及美国关税政策不确定性引发获利了结。铝、锌等受美元和利率预期影响同样承压。
黑色系：表现弱势，国内需求恢复缓慢，地产链条支撑有限，价格缺乏上行动力。
展望：若中东供应风险扩大，商品市场将维持高波动，能源与非能源商品分化将进一步加剧。
PART.03 资本市场核心
06 资本市场
宏观背景：中东局势升温推动布伦特原油逼近 110 美元/桶，WTI 收于 100 美元上方。油价飙升通过提升全球美元需求及恶化能源进口国贸易条件，被动推升美元强势。尽管阿曼推动临时通航协议令油价边际回落，但地缘溢价仍高企。
通胀与利率：美国通胀呈“上热下冷”格局。8 月 PPI 同比 5.4% 超预期，上游通胀粘性明显；CPI 同比 3.4% 符合预期，但市场加息预期骤升，9 月加息 25 个基点概率达 85%-90%。美债遭抛售，10 年期收益率触及 4.97%，30 年期升至 5.36%。叠加欧央行年内二次加息，全球紧缩信号强化。
A 股表现：受外部压力影响，沪指周跌 1.07% 失守 3900 点，深成指跌 0.34%，仅创业板指逆势收涨 1.08%。市场风格呈现“高股息防御 + 科技硬件”双主线，银行板块连续创新高。
策略建议：本周为“超级央行周”，美联储、日央行、英央行集中决议，不确定性极高。建议短期以避险为主，控制仓位，提高现金比例，待加息靴子落地后再行布局。结构上可关注高股息防御资产及受益于 AI 算力需求的科技硬件方向，同时警惕决议落地后的市场剧烈波动。