本文来自于图书：《25 myths You’ve Got to Avoid‑If You Want to Manage Your Money Right》，作者：Jonathan Clements，翻译者：安福双
这是那个大谎言，重复得足够多，最终就被当作真理接受了。
你能跑赢市场。痛打平均水平。超越指数。击败华尔街。整个行业都在煽动这种幻想。投资通讯承诺让你在市场谷底买入股票，在市场顶峰卖出。股票基金吹嘘它们优越的回报。经纪人提供诱人的选股建议。报纸和个人理财杂志兜售热门投资。任何一个热血美国佬怎么能否认这种诱惑呢？
不仅大批投资者相信跑赢市场是可能的，许多人——我怀疑——真的相信自己实现了这一壮举。这种信念渗入了我们的语言。我们谈论我们在市场上赚了多少，或者我们挣了多少。投资者当然不赚钱。公司赚钱，这反映在股价上涨中。股东只是搭车而已。然而我们把这些收益归功于自己，即使我们同时与损失撇清关系。当一只股票崩盘时，我们责怪公司无能的管理层。当一只股票基金落后时，那是愚蠢的基金经理的错。当市场崩盘时，我们抱怨华盛顿的那些小丑。
事实上，如果你只花几分钟和大多数投资者交谈，你听到的只会是他们最伟大的投资胜利的流水账。就像和人们谈论他们的驾驶技术。大约90%会声称他们高于平均水平。但如果你想要真实的故事，你得再待久一点，因为只有到那时人们才开始讨论他们所有崩溃和烧毁的投资。
跑赢市场？这个想法荒谬透顶。很少有投资者能设法跑赢市场。但在希望战胜经验的惊人胜利中，数百万投资者不断尝试。
我们在哪里走错了？
每个投资者，似乎都有自己独特的跑赢平均水平的策略。但如果你忽略所有细微差别，你会发现这些策略通常落入三大类之一：市场择时、板块轮动和选股。投资者直接或通过共同基金追求这些策略。这三种策略各有各的独特缺陷。但它们都有一个共同的缺点。
市场择时
如果你看一张道琼斯工业平均指数或标准普尔500指数的图表，投资成功的关键跃然纸上。你所要做的就是在大的反弹之前进入股票，在大跌之前撤出。简单，对吧？似乎并非如此。
成功的市场择时者确实罕见，而且在你投资一段时间后，就很容易理解为什么了。你有多少次看到市场在一两天内急剧下跌，引发报纸上吓人的大标题、朋友们焦虑不安，以及市场权威人士宣布末日来临？你当然会绝对确信世界将在周末之前终结。该卖吗？该拿着吗？在你焦虑的时候，市场反弹了，危机过去了，你忘了卖出这回事，直到下一次危机。
或者也许你坐在场边观望，你的钱在储蓄账户里闲置，而你等着在跳楼价买入股票的机会。市场在下跌，但你认为它会跌得更深，所以你等着。当你还在按兵不动的时候，市场惊人地反弹了，绝佳的买入机会过去了，你捶胸顿足。股市经常在几周甚至几天内录得爆炸性涨幅，所以错过一次重大的市场走势太容易了。事实上，纽约汤利资本管理公司（Towneley Capital Management）委托、密歇根大学（University of Michigan）教授H・内贾特・塞洪（H. Nejat Seyhun）进行的一项研究发现，1963年至1993年投入股市的一美元增长到了24.30美元。但如果你错过了最好的90天，那一美元只会增长到2.10美元。
和你一样，市场择时者必须面对痛苦的抉择。这是大跌的开始，还是沿途的一次小颠簸？股票已经触底，还是还会跌得更多？你可能会认为早先的下跌会提供一些有用的教训。但说到市场，过去很少是序幕。市场可能按几乎任何历史标准衡量都荒谬地定价过高，然而股票还会继续上涨。或者股票与所有标准市场尺度相比都显得极其便宜，但价格仍然进一步下跌。因为挑选市场顶峰和谷底太难了，许多择时者不依赖直觉和基本面分析。相反，他们使用机械化的系统，在市场开始走低时撤出股票，在股票开始上涨时跳回来。但看似市场趋势的东西可能结果只是暂时的抽动，让择时者在做出一连串不必要的买卖时被甩来甩去。结果是错失的机会、高昂的交易成本、报税季的头痛和黯淡的回报。
事实上，许多择时者承认，他们的主要目标不是提高回报，而是降低风险。这是令人耳目一新的诚实。但这也说明了择时为什么如此错误。对长期投资者来说，最大的风险不是短期市场下跌。相反，是输给通货膨胀和税收。如果你想对抗那个风险，你不应该跳进跳出股票。相反，你应该买入股票——并坚持下去。
板块轮动
板块轮动就像市场择时，只是它更体面。你不是根据你认为市场走向何方在股票和现金之间来回穿梭，而是坚持持有股票，在各个市场板块之间切换。认为小盘股是投资方向？你大量买入这些股票，同时减持外国股票和蓝筹公司。认为成长股会大放异彩？增加对这些公司的投资，同时卖出增长较慢的价值股。
共同基金的激增使板块轮动——有时称为风格轮动——变得特别容易。股票基金毕竟只是一篮子股票。随着基金变得更加专业化，有些专注于单一行业板块或全球股市的单一地区，它们成了喜欢在市场板块之间飞来飞去、抛掉一个又跳进另一个的人们的首选工具。
但所有这些活动是否有多大成效，并不清楚。诚然，通过坚持持有股票，你避免了股价飙升时置身市场之外的风险。但你仍然可能在一个乏善可陈的市场板块上放太多钱，而其他板块却一路高歌。和市场择时者一样，板块轮动者经常在错误的时间出现在错误的地方，同时承担高昂的交易成本，制造巨大的税务麻烦。想轮动吗？就说"不"吧。
选股
虽然华尔街已经对板块轮动和市场择时投以冷眼，但个人选股的优点仍被大力吹捧。当然，要在大的市场押注上押对很难，专业的股票骑手说。但如果你卷起袖子真正研究你的股票，你可以找到那些更懒惰的投资者忽视的宝石。
问题是，在投资行业里，有很多卷起袖子的人，这意味着没有多少未被发现的宝石。华尔街满是聪明的分析师和聪明的投资组合经理，他们有商学位、花哨的电脑和无可匹敌的工作习惯，都在四处寻找赢家股票。当你买入或卖出一只股票时，你很可能是从这些人中的某一位那里买入或卖给他。你真的比他们懂得更多吗？
新规则
这三种受人青睐的策略各有各的缺点。但当然有些投资者——无论是靠运气还是靠技巧——会通过切进正确的板块、择时市场或挑选赢家股票而领先？确实有些人设法做到了，但远比你想像的少。想想看涉及的概率。总的来说，股市投资者无法跑赢市场，因为集体而言，我们就是市场。按照逻辑，不可能有其他方式。但这甚至低估了投资者面临的概率，因为它忽略了投资成本。在投资成本之前，投资者集体也许能匹配市场平均水平。但一旦计入投资成本，大多数人就会落后于市场。事实上，总的来说，投资者落后于市场的幅度，等于他们承担的投资成本。
但不要只接受我的逻辑。看看统计数据。最公开的失败是股票共同基金。基金的回报每天刊登在报纸上，它们的表现经常被审计，所以没有机会篡改结果。基金表现如何？它们以惊人的规律性落后于市场平均水平，通常每年大约两个百分点。然而，即使是公布的表现数字也没有讲出全部故事。虽然你在报纸上看到的结果反映了年度共同基金开支，但它们没有考虑共同基金销售佣金和税收。把这些算进去之后，投资者落后于市场的幅度远不止每年两个百分点。
你能比大多数股票基金投资者做得更好吗？我想可以。但这不是因为我有某种神奇的投资策略要建议。我怀疑你能跑赢市场。市场择时者和板块轮动者似乎都不成功。对于那些避开大的市场判断而专注于选股的人来说，成功率似乎略高一些。但即使在那里，概率也严重对你不利。我认为，大多数人最好就是买一个广泛的股票选择，然后稳稳地拿住。
但如果你那样做，你怎么能跑赢大多数股票基金投资者呢？关键是不再纠结于表现，开始专注于成本。如果你直接或通过基金持有一篮子结果接近市场平均水平的股票，但你承担的开支远低于大多数其他投资者支付的，你应该获得优越的结果。诚然，你仍然会落后于市场。但你不会像其他投资者那样落后那么多，所以你会领先于游戏。实际上，你赢了，但只是通过少输。我欣然承认，这几乎算不上令人兴奋的东西。但与跑赢市场的人群建议的策略相比，这是一条稳妥得多的致富之路。
感兴趣吗？这里有五个削减成本的策略。
大幅削减你的佣金成本
如果你通过全服务经纪人——比如美林公司（Merrill Lynch & Co.）或史密斯・巴尼（Smith Barney）雇用的那种人——购买100股，你可能要支付100美元佣金。反而对股票基金感兴趣？经纪人把你放进一只基金，可能会从你的钱里捞走5.75%，相当于每投资1000美元就有57.50美元。
如果这听起来很贵，那确实很贵。但多亏了免佣共同基金和折扣经纪人，不必非得如此。作为投资者曾经较大的成本之一，交易个股的佣金近年来大幅下降。如果你货比三家，你会发现交易个股收费低于30美元的折扣经纪人，而那些愿意通过互联网买卖的人可以把成本降到每笔交易15美元以下。一些公司，包括家得宝（Home Depot）、宝洁（Procter & Gamble）和沃尔玛（Wal-Mart Stores），甚至直接把股票卖给投资者，几乎不收取什么费用和佣金。与此同时，如果你的品味倾向于共同基金，有大量体面的"免佣"股票基金，买卖都不收佣金。
在共同基金开支上节省
投资者正争相抛掉个股、改买基金。然而共同基金，如果有任何变化的话，是变得越来越不吸引人了。买卖个股的成本在下降，而持有共同基金的成本在上升。如今，分散化的美国股票基金平均每年收取1.4%的费用，相当于你每投入100美元就要付1.40美元。由于这1.4%的费用率，基金实际上每年必须赚到1.4%才能保本。你该怎么办？坚持持有低开支的免佣股票基金，最好低于每年1%，把概率押在对你有利的一边。
谨慎交易
许多人认为交易个股的成本始于经纪佣金，也止于经纪佣金。不是真的。虽然你在报纸股票表格中只看到一个价格，但每家上市公司都有两个股价：买价（bid）和卖价（ask）。卖价是你目前购买股票必须支付的价格。买价总是略低一些，是你卖出时会得到的价格。两者之差就是所谓的买卖价差，它代表股票做市商——把买方和卖方撮合到一起的公司——赚取的利润。
对于蓝筹股，买卖价差通常不大，也许只有12.5美分，相当于50美元股票上的0.25%。但如果你交易较小公司的股票，价差往往巨大。对于低价股和交投清淡的股票，买价和卖价可能相差4%或5%。有了这些股票，你必须赚到4%或5%才能保本。事实上，你很容易在买卖价差上损失的钱，超过你最初买入和后来卖出股票所支付的经纪佣金。
怎么办？如果你涉足小公司，要少交易、谨慎交易。例如，买入时，不要只是接受当前的卖价。相反，下一个限价单，寻求以低于当前卖价的价格买入。你可以提出以当前买价买入，或者以买价和卖价之间的中点买入。当然，你更愿意立即买入，而且你的订单有无法成交的可能。但如果你下一个低价限价单而且交易成交了，你就大幅削减了你的交易成本。
留意账户维护费
过去，经纪公司只对你的交易收费。现在它们只因为你成为客户也收费。账户维护费正在激增。尽量把账户限制在一个经纪账户，把它们保持在最低限度，或者坚持选择不收取这些费用的公司，完全避开它们。
共同基金收取的费用也一样。许多基金公司会收取，比如说，如果你的账户余额低于某个指定最低限额，每年12美元的费用，外加每个个人退休账户也许10美元。这些费用通常按你持有的每只基金收取。把这当作动力，快速积累你的账户，并在你的退休账户中拥有超过一两只基金之前，长时间仔细思考。
刁难山姆大叔
税收是最大的投资成本。但你有两道关键防线。一道是退休账户。另一道是懒惰。
有了退休账户，你获得延税增长，这意味着你不需要为你每年赚取的投资收益缴税。相反，任何应税收益在钱被取出之前都不用纳税。你应该如何使用退休账户？如果你计划频繁交易，因此会很快实现你的收益，我会在退休账户里这样做，而不是在你的普通应税账户里。通过在退休账户中交易，你还将避免每年在纳税申报单上核算这些交易的麻烦。同样，如果你计划购买股息收益率丰厚的股票，你可能想通过退休账户这样做，这样股息就不会立即应税。
对你的应税账户，恰恰相反。你应该三思而后行，再购买高股息收益率的证券，比如公用事业股和股票收益型共同基金，因为你每年都要为股息缴纳所得税。最关键的是，把你的交易控制在最低限度。无论你是在应税账户还是退休账户中买卖，少交易通常比多交易好，因为你避开了佣金和其他交易成本。但尽量减少交易在你的应税账户中尤其重要。
如果你在应税账户中买入一只股票然后一直拿着，你实际上获得了与在退休账户中持有证券同样的延税增长。怎么会这样？任何增值的资本利得税都不必等到股票卖出才缴纳。通过持有股票从而推迟纳税，你能更长时间地使用这笔钱，从而获得这笔钱产生的任何投资收益的好处。结果呢？你的投资组合以山姆大叔的代价增长得更快。没有比这更好的了。