摘要：2023年首金、2025年产金15.24万盎司、2026年批准1.09亿美元扩建。Séguéla正由多矿床露天开发，转向2.3 Mt/a选厂、Sunbird地下矿和矿山光伏共同驱动的第二阶段。
2026年7月29日，控股股东Fortuna Mining批准新一轮1.09亿美元扩建：选厂能力由175万吨/年提高到230万吨/年，同时将Sunbird地下矿纳入供矿体系。
公司的规划目标，是未来十年年均产金超过20万盎司。
这不是一座仍在等待融资的纸面矿山，而是一座已经产生现金流、又重新进入工程建设期的项目。
一、项目底盘：90%企业持股，10%科特迪瓦国家权益
Séguéla位于科特迪瓦沃罗杜古大区，距亚穆苏克罗约240公里、距阿比让约480公里，项目公司为Roxgold Sango SA。
Fortuna于2021年收购Roxgold后取得项目控制权。目前Fortuna持股90%，科特迪瓦国家持有10%免费附带权益。
项目最初批准建设预算为1.735亿美元。科特迪瓦政府在2023年投产仪式上采用的历史口径则是：投资780亿西非法郎、黄金量86.5万盎司、年产约4吨、矿山寿命8年。
截至2025年，Fortuna披露Séguéla共有1,844名直接雇员和承包商。
二、不是一个矿坑：八个矿床共同供矿
Séguéla矿区包括Antenna、Koula、Ancien、Agouti、Boulder、Sunbird、Badior和Kingfisher等矿床。
截至2026年3月31日，项目已探明及可信储量为：
储量之外，项目另有565.1万吨指示资源，平均品位2.58克/吨，含金46.9万盎司；推断资源为998.9万吨，平均品位2.74克/吨，含金87.9万盎司。
需要特别注意：这些资源量明确采用“储量之外”口径，而且资源不等于具备经济可采性的储
三、Sunbird为什么改变了项目结构？
变化最大的矿体是Sunbird。地下储量已经达到440万吨，平均金品位3.80克/吨，含金53.9万盎司；地下推断资源另有290万吨，平均品位4.45克/吨，含金41.7万盎司。
Fortuna正在把它转为“多个露天矿坑＋Sunbird地下矿＋集中选厂”的混合供矿体系。公司据此将现有矿山寿命延长到9年以上。
2026年二季度，业主已经为Sunbird地下设备、基础设施和自营采矿团队批准4,800万美元预算，并开始订购长周期设备。
但地下矿环评仍在科特迪瓦政府审查中，公司预计2026年第四季度取得许可。许可时间仍是地下工程能否按期推进的关键变量。
四、生产数据：扩建建立在现有产量之上
2025年，Séguéla实际产金152,426盎司，全年处理矿石171.90万吨。
2026年上半年，Séguéla累计产金83,699盎司。
第二季度处理矿石421,464吨，入选品位3.46克/吨，回收率92.1%，产金41,683盎司；现金成本为676美元/盎司，AISC则为1,765美元/盎司。
AISC明显高于现金成本，原因包括维持性资本支出以及金价上升带来的特许权使用费增加。因此，不能把676美元理解成项目的全部生产成本。
五、1.09亿美元具体投向哪里？
新一轮工程将选厂能力提高30%，由175万吨/年增加到230万吨/年，并计划将平均黄金回收率提高至94.5%。
公司计划在2026年下半年启动场地准备、营地扩建、长周期设备采购和EPCM工作；Sunbird地下开采计划于2027年二季度开始，扩建选厂计划于2028年下半年爬坡至230万吨/年。
1.09亿美元拟由经营现金流支持，项目测算回收期约2.5年。上述产量、回收率和回收期均属于公司计划或模型数据，并非已经实现的经营结果。
此前披露的4,800万美元地下工程预算属于扩建中的地下项目口径，不能再与1.09亿美元简单相加。
六、哪些参与方已经进入项目？
-
Fortuna及Roxgold Sango是业主和采购决策主体。
-
Lycopodium完成了原选厂设计、设备供应、施工管理、测试和调试，2025—2026年又承担选厂扩建设计研究，是选厂改造的重要工程接口方。
-
Mota-Engil是现有露天采矿服务承包商，公开工作范围包括排水、剥离、钻爆、装载，以及矿石和废石运输。
-
TotalEnergies建设的6 MWp光伏电站已于2026年投入运行。原设计年发电量约11.7 GWh，可覆盖矿山约30%的电力需求；Fortuna正在评估将其扩至10 MW。
七、供应商机会，应该分成三层看
截至2026年8月18日，未发现业主公开发布完整的扩建采购清单，也未发现新的总EPCM授标公告。
因此，不能把1.09亿美元总投资直接理解成“尚未分包的市场规模”。
-
第一层是已经进入长周期采购的磨机、地下设备和基础设施。直接设备大单可能已经部分锁定，后续机会更偏向本地交付、安装、备件、维保、耗材和人员培训。
-
第二层是2026年下半年开始推进的营地、电力、供水、供氧、药剂储运、CIL和尾矿输送系统。这些工程需求已经得到官方设计披露，但具体授标状态仍需逐包核验。
-
第三层是扩产后的长期运营采购，包括磨矿介质、衬板、药剂、泵阀、实验室耗材、轮胎、润滑油和安全用品。这些属于技术设计所对应的推定需求，目前不能称为公开招标。
八、机会之外，还要看三个约束
一是许可。Sunbird地下矿的环评仍待政府批准。
二是安全。Fortuna披露，2026年第二季度Séguéla发生一起涉及采矿承包商员工和运输卡车的死亡事故。此后，承包商管理、车辆安全和现场控制可能成为更加严格的准入条件。
三是非法采金。科特迪瓦矿业主管部门2026年称，沃罗杜古大区约占沃罗巴行政区非法采金点的60%。土地、水体污染、治安和社区关系仍是矿区运营的外部风险。
Séguéla的价值，不在于再讲一个“科特迪瓦有金矿”的结论。
它已经完成从绿地建设到稳定生产的第一阶段，正在进入露天矿、地下矿、扩建选厂和矿山光伏并行的第二轮资本开支周期。
对中国企业而言，最值得跟踪的不是1.09亿美元这个总数，而是2026年下半年至2028年之间的设备到货、EPCM接口、地下采矿自营化、光伏扩容和持续运营采购。
进入项目前，需要先确认具体买方、已有承包商、框架供应协议、本地注册要求和矿山安全准入条件。
科特出海指南
“科特出海指南”专门服务中国企业走进科特迪瓦，持续提供市场分析、投资机会、政策解读与本地商业资讯。
📌 相关参考资料整理在下载中心，有需要的朋友可以点文末「阅读原文」自行获取。
