最新消息 | 港交所拟推特专科技公司上市机制已进入探讨阶段

港股为特专科技企业

开辟上市通道

港交所推出的特专科技公司上市机制，将有助于尚未实现商业化或处于商业化初期的新一代创新领域公司参与资本市场。新的制度安排对处于初创期或成长期的“硬科技”公司，特别是早期需要投入大量资金、从事先进技术的研发、尚未产生足够收入以达到主板上市规则要求，但又希望参与资本市场、触达境内外投资者的企业，具有较大的吸引力。

与A股科创板类似，港交所支持“硬科技”企业融资和发展，但有三方面差异。

1. 行业属性对比：18C章涉及的五大特专科技行业为新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保、新食品及农业技术；科创板“硬科技”赛道主要包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药及其他符合科创板定位的领域。18C章主要从研发时间与支出金额占比两个角度，对企业的科创属性进行评价。

2. 18C章更关注企业预期市值，对于未商业化的公司提出了更高的估值要求（未商业化公司上市时须达到100亿港元市值门槛）。

3. 促进企业国际化战略：香港资本市场汇聚了大量的国际投资者，有国际化发展需求的特专科技企业，根据18C章在港交所主板上市，可以促进企业国际化战略实施。

港交所特专科技板块与上交所科创板有以下两点差异：

1. 18C章主要包括五大行业，其中，新一代信息技术行业可能包含了部分元宇宙企业，相关企业将会考虑港股市场已上市企业的估值、上市后连接国际市场的能力、上市后的流动性等，从而选择是否在港交所上市。

2. 18C章关注研发投资金额占比，对申报主体上市前三个会计年度每年研发投资金额占总营运开支的百分比，提出了最低要求。科创板规定除企业须满足科创属性的基本要求外，更侧重考虑企业在市值、收入、利润、现金流等方面的综合财务表现。

在港交所持续对上市制度进行改革的影响下，香港已成为全球第二大生物科技集资中心，18C章的出台预计将吸引更多高科技、“硬科技”公司赴港上市。

一段时间以来，许多在美股上市的中概股选择回到港股上市，港交所为特专科技公司提供了非常重要的发展机遇，有望成为特专科技企业在境外上市的首选地。

对于已上市或计划在科创板上市的企业，未来如有A+H股上市计划，18C章也将为相关公司提供独特的融资渠道。同时，特专科技企业也可以先通过18C章在港股上市，再回归A股，结合公司的发展路径，灵活利用境内外融资渠道。

港交所特专科技板块与上交所科创板在行业定位上存在相似之处，但在具体的上市要求上有一定差异。对于红筹企业，科创板的要求较高，因此尚未符合A股市场对应板块要求的红筹企业，或将尝试通过18C章于港交所主板上市。此外，18C章可接纳的元宇宙技术和新食品、新农业技术暂未被列入科创板支持与鼓励的行业。

展望未来，我们认为港股市场依然欢迎各行业的龙头企业赴港上市。在中国证监会境内企业赴境外上市备案制落地、香港上市规则的持续更新，以及A股与港股市场互联互通不断推进的背景下，港股市场对境内外发行人具有强烈吸引力。

进入2023年，港股IPO市场显现复苏迹象。2022年10月底之前，不少IPO发行人对赴港上市持观望态度，但自香港与内地全面恢复通关以后，IPO相关发行较之前更为积极。部分发行人认为，随着国内经济的复苏，企业的盈利将出现大幅改善，因此有望在下半年启动IPO进程。

此外，随着互联互通标的大幅扩容、“港币-人民币双柜台模式”即将落地、在港交所主要上市的外国公司有望纳入港股通等利好消息催化下，预计下半年港股IPO市场有望出现进一步改善。

在港股市场上，内资投行新的业务增长点在于高科技、“硬科技”企业赴港上市和中概股回归港股业务。近期，阿里巴巴和京东公司拆分其体系内公司，准备在港交所上市，未来可能有更多大型公司分拆其不同业务子公司来港上市。此外，预计未来将有更多新经济公司赴港上市，特别是随着18C章的推出，更多“硬科技”公司将踏上赴港上市之旅。

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