本期半月报按逻辑层次梳理五个板块：中概股与资本市场、投资审查与准入、诉讼与执法、投资与经营、人员与签证。
一、SEC 于 9 月 11 日对达达集团签发行政命令并编入会计与审计执法公告序列，认定其在 2022 年 10 月至 2023 年 9 月间通过无商业实质的网络广告对倒交易虚增收入与对应成本，四个季度合计约人民币 5.68 亿元。公司缴纳 50 万美元民事罚款并接受停止违法令。这是本期唯一一起针对中概股的 SEC 执法。
二、华为技术有限公司的敲诈勒索共谋案 9 月 9 日在纽约东区联邦地区法院进行开庭陈述，作为被告实体面临 12 项罪名，预计审期约三个月。这是中国企业在美国面临的规模最大的刑事诉讼，案件处于一审审理阶段，尚无裁决。
三、能源部 9 月 9 日就第 14421 号行政令刊发信息征询，管制范围明确覆盖并网逆变器与电池储能系统，且不限于新交易——已安装设备可能被要求隔离、断网、更换或拆除。对已在美装机的中国储能与逆变器供应商，这是存量资产层面的风险，而非仅影响新增订单。
四、资本市场呈两端分化。百度 9 月 1 日完成港股双重主要上市、9 月 7 日纳入港股通，全程不涉及融资；哔哩哔哩发行 5 亿美元零息可转债，瑞幸将回购授权提至 5 亿美元。与此同时，窗口内没有一家中国或香港公司在纳斯达克、纽交所完成 IPO 定价，小市值中概股集中触发纳斯达克市值与买价合规线。
五、州层面几乎静默——8 月底至 9 月初全美绝大多数州议会已休会，窗口内未见涉华州级法案的阶段推进。真正的变量转移到了签证端：国土安全部在两周内先后推进十万美元级 H-1B 新费与取消 60 天离职宽限期两项拟议规则，直接抬高中资企业在美用工的成本与断档风险。
SEC 于 9 月 11 日签发编号 34-106344 的行政命令，同时列入会计与审计执法公告 AAER-4600。命令认定，纳斯达克上市、京东旗下即时零售平台达达集团在 2022 年 10 月至 2023 年 9 月期间，通过收付金额几乎完全相同、不具备商业实质的网络广告对倒交易虚增收入并同额虚增运营成本，四个季度合计约人民币 5.68 亿元，其中 2023 年二季度收入虚增 8.24%、三季度虚增 9.34%。公司于 2023 年 11 月内部审计中发现该问题。处分为民事罚款 50 万美元（约 335 万元人民币）加停止违法令，违反条款为《交易法》第 13(a)、13(b)(2)(A)、13(b)(2)(B) 条及 12b-20、13a-16 规则。
9 月 1 日完成由香港第二上市向双重主要上市的自愿转换，港币柜台 9888 与人民币柜台 89888 的"S"标记同步移除，纳斯达克上市地位保留。该转换不涉及新股发行与募资，属纯结构性安排。9 月 7 日，其 A 类普通股纳入沪港通与深港通。
9 月 9 日完成 5 亿美元（约 33.6 亿元人民币）零息可转换优先票据发行，2031 年 9 月 15 日到期，不计常规利息且本金不增值。每 1,000 美元本金转 50.3374 股 Z 类普通股，转股价约 155.79 港元，较 9 月 4 日收盘价溢价 28.3%。同步配售 3,335.166 万股 Z 类普通股、每股 115.38 港元，出售方包括腾讯的 2,637.49 万股与对冲机构持股；公司同步回购 679.554 万股。腾讯另认购 2 亿美元票据、公司另向腾讯回购 1,359.109 万股，两项均须无利害关系股东四分之三以上票数批准，尚未完成。
9 月 1 日将 2026 年 4 月启动的回购授权由 3 亿美元提高至 5 亿美元（约 33.6 亿元人民币），期限维持不变。截至 8 月 31 日，已回购 7,160 万股 A 类普通股，等值 890 万份 ADS，对价 2.872 亿美元。
9 月 3 日批准新回购计划，自当日起 12 个月内回购至多 1,000 万美元（约 6,710 万元人民币）普通股及 ADS，资金来自现有现金余额。
南京的 Scage Future 于 8 月 27 日收到两封缺陷函、9 月 2 日披露：按 7 月 16 日至 8 月 26 日连续 30 个交易日测算，上市证券市值低于 5,000 万美元，公众持股市值低于 1,500 万美元，同时不满足总资产与总收入标准，合规期至 2027 年 2 月 23 日。杭州的 Eastern International 于 9 月 10 日收到最低买价缺陷函，连续 30 个交易日收盘价低于 1 美元，合规期至 2027 年 3 月 9 日。同期重获合规的有 CLPS Incorporation 与 BTC Digital，均于 9 月 3 日获纳斯达克确认；XCHG 于 9 月 8 日获确认，其 ADS 自 8 月 24 日至 9 月 4 日连续 10 个交易日收于 1 美元以上。窗口内没有中概股提交 Form 25 完成正式退市。
窗口内无中国或香港公司在纳斯达克或纽约证券交易所完成 IPO 定价。唯一完成的涉华首发是香港建筑企业 Advance JV Group 于 9 月 1 日在 OTCQB 自承销发行 250 万股、每股 2 美元、募资 500 万美元（约 3,355 万元人民币）。新递交 F-1 的有四家：香港 GLGHK 拟以 5 至 7 美元发行 500 万股 A 类普通股、代码 GLG、登陆纳斯达克资本市场；深圳力普新能源拟以 5 至 6 美元发行、代码 LPNE；杭州萧山的井瑞网铺拟包销发行 625 万股 A 类普通股、区间 4 至 6 美元；香港浩峰集团拟以 5 至 8 美元发行 320 万股、代码 HFE、登陆纽约证券交易所美国板，发行占比约为发行后股本的 13.8%。深圳的联合创新 Lianhe Sowell 于 9 月 3 日完成再融资定价，以每单位 1.44 美元发行至多 763.8889 万个单位，募资约 1,100 万美元，配售代理为 R. F. Lafferty。
SEC 于 9 月 3 日对辽宁水韵清河米业启动《交易法》第 12(j) 条程序，事由为自 2022 年 10 月 31 日期的 10-Q 之后未再提交任何定期报告。程序处于待审议阶段，尚未作出暂停或注销注册的处分。
纳斯达克中国金龙指数 8 月 28 日收 6,210.91 点，9 月 11 日收 5,811.71 点，区间回落约 6.4%。
能源部于 9 月 9 日在《联邦公报》刊发《Securing the United States Bulk-Power System》信息征询，文号 2026-18370，实施 8 月 26 日签署的第 14421 号行政令，意见截止 10 月 9 日，并定于 9 月 16 日举办公开网络研讨会。征询就"大容量电力系统电气设备"的定义征求意见，列举范围包括变压器、断路器与开关设备、并网逆变器、电池储能系统、工业控制系统，以及配套软件、固件、数字服务与远程接入能力。行政令要求能源部在签署后 120 天内发布实施细则，180 天内提出联邦采购条例修订建议。关键之处在于时间与对象的双重延伸：管制不限于行政令签署后启动的新交易，已安装设备可能被要求识别、加固、监控、隔离、断网、更换或拆除。Jones Day、Orrick、Covington 等律所在 9 月初的客户通讯中均指出，在建与已投运项目因此面临合同与融资层面的不确定性。
《联邦公报》9 月 11 日刊发 FCC 设备认证最终规则，编号 FCC 26-50，ET Docket 21-232，10 月 13 日生效。规则把禁止范围由整机延伸到"含逻辑硬件部件"的设备：若设备内含涵盖清单实体生产的逻辑部件，而该实体若以整机形式生产同类设备本不得获得认证，则该设备同样不得获得认证。涵盖清单实体对已认证设备的任何改动不得适用简化变更程序，须重新完整认证。销售端要求线上市场在销售点展示有效 FCC ID，按卖家接入方式在 2027 年 3 月至 6 月间分阶段合规。
窗口内无新规则、年度报告、申报流程调整，亦无新公开的附条件批准、否决或强制剥离令。Kirkland & Ellis 于 9 月 8 日发布的 2025 年度报告解读显示，中国相关交易当年提交 33 份 notice，为单一国家最高，占全部 notice 的 17%；其中关键技术类交易的 notice 由 2024 年的 16 份降至 8 份，回落至 2022 至 2023 年水平；中资几乎只走 notice 路径，在简式申报中占比不足 3%。
众议院能源与商业委员会通信与技术小组委员会于 9 月 1 日通过 GUARD Act，要求对中国等外国对手制造的机器人进行国家安全审查，对认定构成威胁者禁止进口。该法案目前仅完成小组委员会审议，尚未经全委员会、众议院或参议院表决。
纽约东区联邦地区法院于 9 月 8 日完成陪审团遴选，9 月 9 日进行开庭陈述，主审法官 Ann Donnelly。华为技术有限公司作为被告实体面临 12 项罪名，涵盖敲诈勒索共谋、窃取商业秘密共谋、电信欺诈与银行欺诈、共谋欺骗美国、违反《国际紧急经济权力法》以及洗钱与妨碍司法共谋。检方指控内容包括通过香港关联公司 Skycom 向伊朗销售电信设备、逾 1 亿美元（约 6.71 亿元人民币）经美国银行体系流转，以及获取 T-Mobile 测试机器人与思科路由器技术。辩方否认全部指控，主张检方将跨越多年的无关事件拼接成一套叙事。预计审期约三个月，案件处于一审审理阶段，尚无裁决。
加州北区联邦地区法院于 9 月 1 日判处前谷歌工程师丁林蔚 12 个月减 1 天监禁、2 年监督释放，向谷歌赔偿 19.8 万余美元（约 133 万元人民币）并处罚金 2,500 美元，90 天内到案服刑。2026 年 1 月陪审团曾就 14 项罪名全部定罪，2026 年 8 月法官以缺乏充分证据证明其上传文件时意图使中国政府受益为由撤销经济间谍罪认定，最终量刑仅基于窃取商业秘密罪。检方求刑 70 个月，缓刑官建议不超过 6 个月，法官均未采纳。案件事实为 2022 年春至 2023 年间下载约 1,255 份谷歌内部文件、约 14,000 页，内容涉 AI 与超算数据中心软硬件。
德州法官 Cory Liu 于 9 月 10 日依据该州 SCOPE Act 作出责任认定，认定 TikTok 就其安全标准作虚假陈述并隐瞒不当与露骨内容的实际存在程度，包括在"限制模式"下涉毒品、裸露、酒精、伤害与脏话的内容仍对未成年人可见。案件进入救济与罚则审理阶段，德州总检察长办公室称将于下月开庭。该案依据的是未成年人保护与消费者保护法，认定文件未提及字节跳动或中国。
国家安全局、网络安全与基础设施安全局与联邦调查局于 9 月 8 日联合发布公告 AA26-251A，点名 DeepSeek、月之暗面、阿里巴巴、MiniMax、阶跃星辰、智谱六家中国企业，称其自 2024 年底起通过欺诈账户、批量高级订阅与代理路由服务，从美国模型大规模抽取输出用于训练。公告属威胁通告性质，本身不构成制裁或实体清单列名，但为相关企业后续的合规风险提供了官方依据。
海尔智家旗下的 GE Appliances 于 9 月 3 日宣布向肯塔基州路易斯维尔 Appliance Park 投资 10 亿美元（约 67.1 亿元人民币），将高产能干衣机生产由墨西哥迁回美国。其中 5 号楼由冰箱产线改造为干衣机产线投入 4 亿美元，1 号楼洗衣干衣平台的设备与设计投入 1.12 亿美元，此前 2 号楼已投入 4.9 亿美元。路易斯维尔的冰箱生产将于 2027 年初结束，干衣机于同年稍后投产。该笔投资的表述是"保住"现有 4,700 个生产岗位，而非新增就业。GE Appliances 称自 2016 年被海尔收购以来，累计承诺在美投入 65 亿美元（约 436 亿元人民币）。
交通部长 Sean Duffy 于 9 月 3 日致信福特首席执行官 Jim Farley，就三项关系提出关切：福特密歇根 BlueOval Battery Park 使用宁德时代磷酸铁锂技术的授权协议、2026 年 7 月宣布的福特与吉利在西班牙瓦伦西亚工厂的制造合作、以及福特与比亚迪就混动车共用部件的洽谈。信件于 9 月 8 日至 9 日经媒体公开。福特回应称宁德时代协议是有限的技术授权与服务协议而非合资，BlueOval Battery Park 为福特全资、雇用约 1,700 名美国工人。信件未附带任何监管处罚或调查程序。
美国总统特朗普于 9 月 11 日在福克斯新闻访谈中表示，不反对中国车企到美国设厂造车，前提是雇用美国工人，并称不希望看到中国车企在墨西哥建厂后向美国出口。该表态未伴随任何规则变更——现行的联网汽车规则与超过 100% 的电动汽车关税仍实质性限制中国车企在美销售与制造。
美国汽车创新联盟于 9 月 4 日要求国会在本届会期于 2027 年 1 月 3 日结束前立法永久禁止中国联网汽车。该联盟成员包括吉利全资持有的沃尔沃，以及有中国投资者持股的梅赛德斯－奔驰。
国土安全部 8 月 25 日发布的《Fee for Certain H-1B Petitions》拟议规则于 9 月 10 日刊发更正件。规则拟对所有受配额限制的 H-1B 申请在递交时一次性收取 103,265 美元（约 69.3 万元人民币），不可退还，且叠加于现有各项费用之上，评论期至 9 月 24 日。此前依据 2025 年总统公告开征的十万美元费用已被马萨诸塞州联邦地区法院裁定为未经授权的征税并撤销，第一巡回上诉法院于 2026 年 7 月 24 日驳回政府的中止请求。中国籍是 H-1B 第二大来源国，该规则若最终落地，将直接抬高中资企业在美雇佣中国籍员工以及美企雇佣中国籍毕业生的门槛。
国土安全部于 9 月 11 日发布拟议规则，拟删除 8 CFR 214.1(l)(2)，取消 E-1、E-2、E-3、H-1B、H-1B1、L-1、O-1、TN 八类非移民及其家属在雇佣终止后最长 60 天的酌情宽限期，评论期至 11 月 10 日。按拟议内容，上述身份持有人在合格雇佣关系终止时须立即离境，除非另获其他身份授权。对中资企业在美子公司而言，这意味着裁员与人员轮换的操作空间被显著压缩。
2026 年 7 月 17 日发布的固定停留期规则于 9 月 15 日生效，取消实行近半世纪的"duration of status"制度，改按 I-20 给定固定停留期、最长 4 年，学业结束后的离境宽限期由 60 天缩短至 30 天，且须完成第一学年方可转换专业。这一变化影响中资企业在美招聘应届中国籍毕业生的时间窗口。
