今日美国 | 光伏税率最高268%、加息概率升到87%、10年期逼近5%……三条线一起收紧，AI公司却带头喊起了减速

本期日报按逻辑层次梳理七个板块：贸易与关税、美国宏观经济与金融、产业与投资、外交与地缘政治、军事与国防工业、教育与人才、行业数据与研究。

导语

1. 美国劳工统计局 9 月 11 日发布数据，8 月 CPI 环比上涨 0.4%，同比 3.4%，与 7 月持平；核心 CPI 环比 0.3%，高于市场预期的 0.2%，同比回落至 2.4%。

2. 密歇根大学 9 月消费者信心指数初值降至 47.8，低于 8 月的 51.7，预期分项从 51.5 跌至 45.8；一年期通胀预期由 4.0% 升至 4.6%。

3. 10 年期美国国债收益率 9 月 11 日盘中触及 4.98%，逼近 5% 关口，为 2023 年 10 月以来最高；30 年期收益率创 2007 年以来新高。CME FedWatch 显示 9 月 16 日加息 25 个基点概率约 87%，联邦基金利率目标区间将由 3.50%—3.75% 升至 3.75%—4.00%。

4. 美国商务部 9 月 11 日对来自印度、印度尼西亚和老挝的晶硅光伏电池作出反倾销与反补贴终裁，合并税率最高达 268%，国际贸易委员会将于 10 月 14 日进行产业损害终裁投票。

5. Anthropic 首席执行官 Dario Amodei 于 9 月 12 日发表约 3800 字文章，主张放缓前沿模型能力迭代速度，OpenAI 与 xAI 表态支持；9 月 13 日美股期指走低，美国芯片股较 6 月高点已回落 14%。

6. 甲骨文 2027 财年第一季度营收 193 亿美元、同比增长 30%，剩余履约义务达 6640 亿美元，但自由现金流为负 54 亿美元；该股 9 月 11 日盘前一度涨 7% 至 165.80 美元，收盘回落至 153.74 美元。

7. 苹果 iPhone 18 Pro 系列 9 月 12 日在美国开启预售，起售价 1199 美元；9 月 13 日在中国市场开售，首批库存数小时内售罄。

一、贸易与关税

光伏产品反倾销反补贴终裁

美国商务部 9 月 11 日对印度、印度尼西亚、老挝三国出口的晶硅光伏电池（含组件）作出终裁。印度反倾销税率 123.04%、反补贴税率 126.09%，合并约 249%；印度尼西亚反倾销税率 94.36%，反补贴税率按企业不同为 73.2% 至 173.7%，合并最高 268%；老挝反倾销税率 65.43%，反补贴税率 82.03% 至 153.67%，合并最高约 219%。

程序上，国际贸易委员会定于 10 月 14 日就产业损害作出终裁投票，若认定成立，商务部将于 11 月 2 日下达征税令；若认定不成立，此前已缴纳的保证金将退还。申诉方为 First Solar、Hanwha Qcells USA 和 Mission Solar Energy。

此案是"光伏四国案"（柬埔寨、马来西亚、泰国、越南）的后续。前案实施后，四国对美光伏出口额从 2023 年的 122 亿美元降至 2025 年的 13 亿美元，产能与订单转向韩国、菲律宾及非洲供应商。此次终裁进一步压缩了东南亚与南亚转口路径。

对加拿大的新一轮限制措施进入生效期

依据 1930 年《关税法》第 338 条，白宫 9 月 8 日签署的多项公告将在本窗口后陆续生效：9 月 15 日起对加拿大产床垫、摩托艇、高尔夫球车、建材、木制品及部分乳制品加征 50% 关税；9 月 29 日起禁止加拿大产啤酒、葡萄酒、威士忌等酒类、无醇啤酒、乳清、摩托车及部分农产品进入美国市场。加方已对约 200 亿美元美国商品实施反制。第 338 条在 2026 年 2 月最高法院否决 IEEPA 关税授权后被重新启用，成为行政部门关税工具箱的替代法源之一。

二、科技竞争与管制

参议院酝酿前沿 AI 监管立法

据 9 月 12 日报道，参议院多数党领袖 John Thune、商务委员会主席 Ted Cruz 与参议员 Amy Klobuchar 正就一项前沿 AI 法案进行两党磋商。核心条款包括：对先进模型开发者课以"注意义务"（duty of care）；赋予联邦政府在认定模型不安全时阻止其发布的权力；由国家实验室专家对模型是否可能协助网络攻击或大规模杀伤性武器研发进行测试；同时设立联邦法院救济程序，允许企业对禁令提出挑战。适用对象涵盖 OpenAI、Anthropic、Google 等公司的前沿模型。

立法窗口紧张：11 月中期选举前，参议院仅剩约三周投票日程，众议院仅剩一周。

AI 行业头部企业公开呼吁放缓研发节奏

Anthropic 首席执行官 Dario Amodei 于 9 月 12 日（周六）发表约 3800 字文章，主张"必须放慢提升 AI 模型能力的速度"，并宣布公司将引入包括独立第三方评估在内的额外保障措施。OpenAI 首席执行官 Sam Altman 在 48 小时内于 X 平台回应"同意需要控制前沿推进的节奏"，并承诺引入独立评估方；xAI 亦表态支持。

市场层面，9 月 13 日美股期货走低。截至该日，美国芯片股较 6 月高点下跌 14%，纳斯达克 100 指数较 6 月纪录高位回落逾 4%，亚洲科技股跌近 8%。

OpenAI 推迟上市

Sam Altman 9 月 12 日在接受《财富》采访时确认，OpenAI 不会在 2026 年内上市，称在当前 AI 安全议题背景下推进 IPO 是"不合时宜的时点"，时间表推迟至 2027 年。

三、美国宏观经济与金融

8 月消费者价格指数

9 月 11 日发布的 8 月 CPI 环比上涨 0.4%（7 月为 0.1%），同比 3.4%，与 7 月持平。核心 CPI 环比 0.3%，高于预期的 0.2%；同比 2.4%，低于 7 月的 2.5%。

分项看，能源环比上涨 2.1%（7 月下跌 1.5%），其中汽油涨 3.9%，电力跌 0.2%，管道天然气跌 1.1%。食品环比涨 0.1%，外出就餐涨 0.3%，乳制品涨 0.3%，果蔬跌 0.4%。住房环比涨 0.3%（7 月 0.1%），主要居所租金与业主等价租金各涨 0.2%。

消费者信心跌至接近历史低位

密歇根大学 9 月消费者信心指数初值 47.8，低于 8 月的 51.7；现状分项 50.9（前值 51.9），预期分项 45.8（前值 51.5）。一年期通胀预期从 4.0% 升至 4.6%，五至十年期升至 3.4%。调查主管 Joanne Hsu 指出，本月消费者对政府经济政策的评价下降约 10%，其中共和党受访者的评价降至本届政府上任以来最低点。汽油价格与贸易摩擦被列为主要拖累因素。

债市：10 年期收益率逼近 5%

9 月 11 日全球债市抛售，美国 10 年期国债收益率升至 4.96%—4.98% 区间，为 2023 年 10 月以来最高；2 年期升至 4.59%；30 年期创 2007 年以来新高。全球主要国债收益率综合指标触及 2007 年以来最高。日本 10 年期接近 3% 关口，澳大利亚基准收益率创 2011 年以来新高。抵押贷款利率升至一年多来最高水平。

货币政策

联邦公开市场委员会定于 9 月 15 日至 16 日开会，9 月 16 日美东时间下午 2 点公布决议并发布最新经济预测。CME FedWatch 显示加息 25 个基点概率约 87%，目标区间将由 3.50%—3.75% 升至 3.75%—4.00%。7 月 29 日会议以 9 比 3 维持利率不变，克利夫兰联储 Beth Hammack、明尼阿波利斯联储 Neel Kashkari、达拉斯联储 Lorie Logan 三人主张加息 25 个基点。美联储主席 Kevin Warsh 于 5 月 22 日就任，8 月 28 日在杰克逊霍尔表示委员会需要"确信潜在通胀正在清晰且以足够速度向目标靠拢"。本窗口内美联储处于噤声期。

股市与商品

9 月 11 日三大指数收涨：道指涨 509.19 点至 52,573.29（+0.98%），标普 500 涨 65.28 点至 7,656.98（+0.86%），纳指涨 251.31 点至 26,333.04（+0.96%），罗素 2000 涨 0.45% 至 2,903.94，终结四连跌。但全周仍收跌：道指跌 1.6%，标普 500 跌 0.8%，纳指跌 0.7%。VIX 下跌 11.21% 至 15.84。

商品与外汇：WTI 原油收于 100.60 美元 / 桶，跌 1.8%；布伦特跌 2.5% 至 105 美元下方；美元指数升至 99.11；黄金期货跌 0.4% 至 4,390 美元 / 盎司；比特币跌 0.80% 至 76,703 美元。

能源价格传导至终端

截至 9 月 13 日，美国全国汽油均价 4.22 美元 / 加仑，为历年 9 月最高水平；柴油均价 5.94 美元 / 加仑，加州部分城市柴油接近 8.50 美元 / 加仑。分析师 Andy Lipow 指出高价已开始抑制需求。柴油是农业、公路运输与配送环节的主要燃料，其价格上行将继续向商品与服务成本传导。

四、产业与投资

美国龙头企业动态

苹果：iPhone 18 Pro 与 Pro Max 于 9 月 12 日美西时间上午 5 点开启预售，9 月 18 日正式发售，起售价分别为 1199 美元与 1299 美元，存储规格覆盖 256GB 至 2TB，覆盖 65 个以上国家和地区。9 月 13 日在中国市场开售，首批库存数小时内售罄，起售价 1 万元人民币；据淘宝数据，开售首小时 iPhone 18 Pro 系列销量较上一代 iPhone 17 Pro 翻倍以上，闪购平台苹果产品销售额超日常均值 25 倍以上。已发布的折叠屏机型 iPhone Duo 未同步开放预售。

甲骨文：2027 财年第一季度营收 193 亿美元，同比增长 30%；IaaS 业务收入 74 亿美元，同比增长 121%；剩余履约义务 6640 亿美元，约为单季营收的 34 倍。季内新增 850 兆瓦算力容量，部署逾 30 万颗 GPU。自由现金流为负 54 亿美元，公司计划本财年融资 400 亿美元。9 月 11 日该股盘前一度涨约 7% 至 165.80 美元，随后回落，收于 153.74 美元。

英伟达：路透 9 月 11 日报道，英伟达正在商谈以至多 100 亿美元参与 Anthropic 的 IPO，担任基石投资者。媒体对该轮估值的报道存在差异，区间在 2 万亿至 2.3 万亿美元。高盛与美银正在竞争相关员工财富管理业务。

波音：9 月 12 日与代表约 1.7 万名工程师和技术人员的工会达成为期四年的临时协议，含 10% 加薪，若表决通过将于 10 月 16 日生效，罢工风险下降。同期公司获得一项 134 亿美元的国防部合同修订。

强生：彭博 9 月 11 日报道，阿波罗全球管理正在洽谈收购强生骨科业务 DePuy Synthes，交易规模接近 200 亿美元。

摩根大通：据金融时报 9 月 11 日报道，该行在 AI 主题对冲基金 Situational Awareness 出现大幅亏损后终止对其放贷。

特斯拉：宣布将 Semi 电动卡车引入欧洲市场。

其他产业与投资动态

企业 AI 公司 Cohere 完成最高 30 亿美元融资，估值 200 亿美元。

五、行业数据与研究

围绕 AI 龙头企业公开呼吁放缓研发节奏一事，机构观点在 9 月 13 日集中出现分歧：

• Allspring Global Investments 的 Gary Tan 认为"可能造成短期压力，但不太可能扭转更长期的 AI 交易逻辑"。

• Global X Management 的 Billy Leung 指出，研发放缓拉长了开发周期，而资本开支仍在继续，这一组合可能有利于变现节奏。

• 盛宝市场的 Charu Chanana 预计，网络安全与监测工具领域的投资增加将对冲部分跌幅。

• Wedbush 的 Dan Ives 持反向观点，认为初期走弱后会快速反弹，理由是未来数年约 5 万亿美元的 AI 投资计划并未改变。

• 科技投资人 Jason Calacanis 则预测相关言论将令"AI 股周一开盘下跌超过 10%"。

密歇根大学调查中的政策评价分项本月下降约 10%，是本窗口内唯一一项直接测量政策满意度变化的公开数据。