335亿！智谱拿下新融资，押注RSI
智东西
智东西 9 月 13 日报道，今晚，智谱宣布完成约 50 亿美元（约合人民币 335.4 亿元）融资。该轮融资包含约 20 亿美元股份配售及约 30 亿美元可转债发行。资金将重点用于下一代 GLM 基础模型、完全自训练体系的研发，以及算力基础设施建设。
根据港交所披露公告，本轮可转债采用零息结构，按本金 100.5% 发行，初始转股价为每股 892.50 港元，较配售价溢价 25%，凸显投资者对智谱增长前景的信心。新股配售方面，智谱以每股 714.00 港元的价格配售了 2196.5 万股新 H 股。
资金用途：六成押注研发与基建
核心研发：聚焦完全自训练体系
约 60% 的资金将投入下一代 GLM 基础模型及完全自训练体系的研发，涵盖大规模训练、生产推理、算力资源及相关技术基础设施的部署升级。
完全自训练是本次研发的核心方向。智谱计划探索由下一代模型在上一代模型构建的环境中进行训练，逐步建立递归式自我改进循环（RSI）。研究范畴包括训练数据生成筛选、可执行验证的任务环境，以及长程推理与自我验证能力，旨在推动模型深度参与自身的训练与迭代过程。
基建升级：推进国产芯片适配
智谱将同步强化训练与生产推理设施，重点推进国产芯片适配、算子开发和算力调度，以提升计算资源的有效产出率。
其他用途：业务拓展与资本优化
剩余资金中，约 15% 用于业务拓展、战略投资及潜在并购；约 25% 用于优化资本结构、补充营运资金及其他一般企业用途。
公告同时回顾了此前融资使用情况：2026 年 1 月港股 IPO 所得净额约 48.96 亿港元已悉数动用；同年 7 月首次配售所得净额约 313.75 亿港元，截至 8 月底已动用约 34.92%，未动用部分约 204.20 亿港元。
业绩表现：营收激增，模型领跑国产
高强度的技术投入已转化为显著的业绩增长。智谱 2026 年中报显示，上半年营收达9.54 亿元，同比增长近400%，超越去年全年总和。其中，MaaS 开放平台及 API 服务收入为8.25 亿元，同比暴涨约2736%，占当期总营收的 86.5%。
截至 8 月底，智谱按月度收入年化计算的 ARR（年度经常性收入）达到 16 亿美元，较 7 月上旬增长 60%。
在模型迭代方面，智谱保持了每两个月升级一次的节奏，从 GLM-5 至 GLM-5.3，其复杂编程与长程任务能力持续提升。截至目前，在 Artificial Analysis 智能指数榜单上，GLM-5.3 得分 45 分，位居国产模型榜首。
结语：国产大模型融资竞赛提速
近期，国产大模型头部企业频频传出融资与上市动向。除智谱外，DeepSeek 正推动科创板上市并已与中信证券合作；月之暗面则被曝出探索港股与 A 股双重上市，预计 2027 年一季度完成挂牌。
海外实践证明，利用巨额资金撬动大规模算力建设，进而实现技术快速迭代与参数扩展（Scaling），仍是提升模型性能的关键路径。尽管国内企业在获取海外高端算力上仍面临挑战，但快速崛起的国产算力正迎头赶上，为头部厂商提供了更具可行性的算力底座。
随着头部玩家相继登陆资本市场或完成大额融资，国产大模型行业竞争将进入新阶段：资金实力、算力储备、人才密度和商业化效率，将共同决定谁能最终留在牌桌上。
