2025年，印度从俄罗斯进口了592亿美元的产品，从中国进口了1359亿美元的产品，向美国出口了1038亿美元的产品。这三组数字勾勒出一个印度贸易“大三角”：能源靠俄罗斯，中间品靠中国，出口靠美国。这个三角结构在过去三年为印度带来了实实在在的经济收益和战略回旋空间，但随着大国之间的博弈加剧，印度“三面下注”的空间还能维持多久？
印度在“印太”框架下的地缘位置
一．印度与中国之间的贸易
上篇文章详细梳理了中印双边商品贸易结构情况。
在此简要说明一下：
目前，我国是印度第一大商品进口市场、第四大商品出口市场。2025年，中印双边商品贸易总额1556.2亿美元。其中，我国向印度出口1358.7亿美元，从印度进口197.5亿美元，我国对印贸易顺差1161.1亿美元，印度是我国第二大贸易顺差国。
我国从印度进口的主要商品（2025年）
我国从印度进口的商品主要是机械电子类产品（22.8%）、农副食品（18.5%）、矿产/能源/金属品（29.1%）、化学品与化工品（11.8%），以及纺织鞋服、珠宝首饰等。
我国向印度出口的商品主要是机械电子类产品（58.7%）、化学品与化工品（12.7%）、金属及金属制品（6.5%）、塑料/橡胶品（5.45%），以及运输设备、纺织鞋服、石材/陶瓷/玻璃等。
我国向印度出口的主要商品（2025年）
现阶段的中印双边贸易，我国对印出口是进口的6-7倍，这种“剪刀差”表明，印度对中国供应链的依赖度在不断加深。中国占印度电子产品进口的43%、机械和计算机进口的40%、有机化学品进口的44%，这种深度嵌入印度工业体系的供应链关系，短期内难以替代。特别是在电子信息领域，印度需要大量从中国进口零部件，产业链垂直分工的结构特征尤为明显。
二．印度与俄罗斯之间的贸易
印俄双边贸易在2022年俄乌冲突后开启爆发增长模式，受美国制裁压力影响，2025年出现回调。2025年，印俄双边商品贸易总额为636.6亿美元，同比下降9.16%。
如果我们细看印俄双边贸易结构，可以发现两个突出特征：
一是进出口两极分化。在636.6亿美元的贸易总额中，印度自俄进口高达591.7亿美元，印度对俄出口仅44.9亿美元，印度对俄贸易逆差达到546.8亿美元。印对俄出口主要是机电产品（10.5亿美元）、化工品及药品（约10亿美元）。
二是印度自俄进口的“含油量”超高。在591.7亿美元的进口贸易额中，矿物燃料（基本是原油）为512.0亿美元，占比86.5%。另有化肥30.2亿美元、动植物油脂18.6亿美元。可以说，印度自俄进口的核心叙事是原油。
印度采购俄罗斯原油，2022年俄乌冲突是分界点，2022年以前，俄罗斯原油在印度进口中的占比不到2%，到2025年，这一比例已经超过30%（2026年4-8月占比超43%），俄罗斯是印度第一大原油供应国。
印度购买俄油的核心驱动力是价格折扣，这不仅让印度炼油企业获得了可观的利润空间，还可以在国际市场上直接进行“倒卖套利”操作。对此，美国贸易顾问纳瓦罗公开指责印度已经成为“克里姆林宫的石油洗钱机器”。
三．印度与美国之间的贸易
2025年，印美双边商品贸易总额为1494.2亿美元，同比增长约 15%，创历史新高。其中，印度对美商品出口 1038.2亿美元，自美商品进口约 456.1亿美元，印度贸易顺差 582.2亿美元（印方称434亿美元，按财年2025年4月-2026年3月统计，本文采纳美方日历年数据），较2024年的456.6亿美元顺差进一步扩大。
物流启示录注：2025年，印美双边服务贸易总额为922.3亿美元，其中印度对美服务出口486.7亿美元，自美服务进口435.6亿美元。
从进口角度看，美国是印度第四大进口来源地。印度自美进口商品，矿物燃料 169.1亿美元（占比37.1%）、机电类 94.2亿美元（占20.7%）、珠宝首饰54.0亿美元（占比11.8%）。
从出口角度看，美国是印度第一大出口市场，占印度总出口的比例超 20%。印度对美出口商品，机电类329.6亿美元（占比31.7%）、化工品及药品 151.4亿美元（占比14.6%，其中药品97.4亿美元），其他主要是纺织品、成品油、珠宝首饰、金属及金属制品等。
其中，智能手机是印度对美出口的最大单品，2025年出口额219.8亿美元（2024年仅69亿美元）。苹果将部分iPhone组装产能转移至印度，直接带动了这一品类的爆发。智能手机其实是“人造繁荣”，本质上是苹果在中美关税博弈下的产能布局调整，产业链根基不在印度。印度工厂组装的iPhone，其屏幕、电池、摄像头模组和芯片仍大量依赖从中国进口。印度赚取的是组装环节的加工费，而非价值链的核心利润。
四．印度在中美俄之间的贸易角色
在与中美俄的贸易版图上，印度扮演一个极其微妙且复杂的角色：
一边从俄罗斯大量购入打折原油，一边从我国进口创纪录的工业中间品，一边向美国出口越来越多产成品。印度对美出口赚取的外汇，在很大程度上被用于支付从中国进口的中间品和从俄罗斯进口的原油。
印度对俄546.8亿美元的贸易逆差，与印度对华1161.1亿美元的逆差，在性质上完全不同。
印度对华逆差的背后是产业链垂直分工，印度从中国进口的中间品直接进入了印度的制造业体系。比如，印度从中国买走的屏显、芯片、电池和化工原料，在本土组装成手机、电脑和药品，再卖向全球。印度用从我国进口的“工业粮食”养着自己的制造业。
而印度对俄逆差的背后则是纯粹的能源采购，或者说是大宗商品套利交易。这类交易受制于全球油价、制裁执行力度和折扣幅度，具有高度的周期性和脆弱性。印俄之间也在推动本币结算机制。但问题是，俄罗斯从印度赚到的大量卢比，能用来买什么？除了从印度购买一部分机电产品和药品外，其他工业品和消费品几乎可以忽略不计。
印度从中国和俄罗斯“花钱”，最终要在美国市场上“赚钱”。美国是印度在全球贸易中唯一的大规模的净收入来源。 一旦对美出口受阻，印度整个对外贸易的收支平衡将面临系统性压力。而当下，美国对印度采取强势的关税政策和外交压力。
自特朗普政府上台的这一年多以来，美国对印度商品加征的关税经历了重大调整。2025年7月31日，美国宣布对印度输美商品征收25%的“对等关税”（8月7日生效）；8月6日，又以印度进口俄罗斯石油为由额外加征25%惩罚性关税，使综合税负一度高达50%。2026年2月，美印达成贸易协议，将对等关税从25%降至18%，同时取消25%的惩罚性关税，综合税负从50%降至18%。
但这一“降税”是以印度承诺停止购买俄罗斯石油、降低对美关税壁垒、并采购价值5000亿美元的美国能源、农产品和国防产品为交换条件的。虽如此，美对印的“转运”指控和二级制裁的阴影从未消散。
美国白宫贸易顾问纳瓦罗在2026年8月发布的报告《大转运骗局》中，将印度列为“一级风险”国家，指控印度古吉拉特邦、金奈和浦那的工业中心正在成为中国商品规避美国关税的“中转站”：中国产品经过重新包装、轻微加工或更换原产地标签后，以“印度制造”的名义进入美国市场。这份报告还点名批评印度从俄罗斯购买石油的行为，称印度正在“用我们的美元买俄罗斯的石油”。
印度的贸易策略是在大国博弈的缝隙中最大化自身利益。这种策略在过去三年为印度带来了实实在在的经济收益，但随着中美俄博弈加剧、美国对“转运”打击力度升级，印度“三面下注”的空间正在收窄。印度正在从“左右逢源”走向“左右为难”。