主业承压背景下，园林股份拟跨界控股半导体标的，今日停牌筹划！

一、筹划收购尚待定价

园林股份正在筹划购买杭州华澜微电子股份有限公司控股权。根据停牌公告，公司拟采用发行股份及支付现金的方式，预计构成重大资产重组，预计不构成重组上市，也不会导致上市公司控股股东和实际控制人发生变化。

本次交易已披露的主要内容

目前，交易仍停留在筹划阶段。公司仅与华澜微重要股东杭州华澜创企业管理咨询合伙企业（有限合伙）签署意向协议，后续还要与其他股东协商。公司预计停牌不超过10个交易日，后续重组预案将成为观察交易结构的首个关键文件。

二、九个月内二度出手

园林股份与华澜微早有资本联系。2025年12月，园林股份及其子公司披露拟以1.12亿元取得华澜微合计6.4969%股权。当时，公司将该笔交易定位为财务性投资，明确表示不会形成控股关系。截至2026年9月初，相关股权购买工作已办理完成。

首次投资曾引起监管关注。评估报告对华澜微100%股权分别采用收益法和市场法评估，结果约为8.13亿元和17.25亿元，公司最终采用市场法结果，评估增值率为265.23%。上交所随后要求公司说明两种结果差异、估值公允性、标的业绩下滑原因、支付安排及跨界投资的商业合理性。

园林股份两次投资华澜微对比

不到一年，园林股份由持有6.4969%少数股权转向谋求控股，华澜微在其战略中的位置明显前移。首次投资的核心逻辑是以较小持股比例接触存储芯片产业；此次交易若完成，华澜微将进入上市公司控制范围，其经营结果、研发投入和资金需求也将更直接地影响园林股份。

三、主业承压推动转型

园林股份原有业务以市政园林工程为主。受项目需求、资金落实和回款周期影响，公司近年收入和利润持续承压。2022年至2025年，公司归母净利润分别为-2.62亿元、-1.57亿元、-1.90亿元和-1.70亿元，连续四年亏损。

2026年上半年，公司实现营业收入2.61亿元，同比下降9.43%；归母净利润为-7107.27万元。传统业务尚未恢复稳定盈利，寻找新的收入来源已经成为经营层面的现实需求。

不过，园林股份此次也并非在毫无基础的情况下突然进入半导体。公司已通过控股公司云海科技开展半导体存储业务，产品包括消费级和企业级固态硬盘、内存条及嵌入式存储模组等。2026年上半年，半导体存储业务实现收入1.14亿元，占公司总收入的43.78%。

从业务位置看，云海科技主要面向存储产品和模组，华澜微则覆盖存储控制器芯片、模组及系统解决方案。若本次交易落地，园林股份的半导体布局有望由下游存储产品进一步延伸至控制器芯片。但潜在协同仍需由客户、产品、研发及采购数据验证，现阶段不宜将其直接等同于盈利改善。

发行股份与现金结合，也与买方自身的财务状况相匹配。股份对价可以降低一次性现金支出，但会带来新增股份和股权稀释；现金部分如何融资、华澜微后续研发需要多少投入，仍将影响交易完成后的资金压力。

四、华澜微的价值与约束

华澜微成立于2011年，注册资本1.5亿元，主营数据存储和信息安全领域的集成电路芯片及技术方案。其产品覆盖存储卡、USB盘、固态硬盘和硬盘阵列等场景，并于2015年收购美国Initio公司的桥接芯片产品线。

标的具备存储控制芯片技术积累，但财务表现仍处于调整期。公开资料显示，华澜微2024年实现营业收入3.66亿元、扣非净利润-1.43亿元；2025年前三季度实现营业收入1.99亿元、扣非净利润-0.84亿元。两个期间并非同一统计长度，但均反映出公司尚未扭亏。

华澜微的上市路径也经历变化。公司于2022年末申报科创板，2024年5月撤回申请并终止审核，2025年9月又重新启动上市辅导。如今引入上市公司控股，意味着其资本化路径可能发生新的调整。

股权结构是本次交易的另一项约束。华澜微无控股股东和实际控制人，单一股东持股比例较低。财联社披露，杭州华澜创持股约5.90%，骆建军、周斌及相关持股平台构成的最大表决权联合体合计持股约8.4081%；园林股份及其子公司此前合计持股6.4969%。

在股权分散的情况下，取得控制权需要明确收购哪些股东的股份、最终持股比例以及董事会席位和表决权安排。停牌公告已经提到，公司将继续与其他股东协商交易意向。能否形成足以支持控制权转移的股东组合，是正式协议签署前的首要问题。

估值同样需要检验。此前17.25亿元估值对应的是少数股权交易，本次购买控股权的评估基准日、盈利预测、控制权溢价及业绩承诺均未披露。华澜微仍处于亏损状态，交易价格能否由未来订单和盈利改善支撑，将直接影响新增商誉、后续减值风险及监管审核。