聚焦前沿 赋能决策
中茗汇产业研究
2026年9月10日，国新办“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上，中国人民银行副行长陆磊披露了一组分量极重的数据：境外主体持有境内人民币金融资产超11万亿元，80多个国家和地区的央行或货币当局将人民币纳入外汇储备；熊猫债发行超1.3万亿元，发行主体覆盖五大洲26个国家和地区。
从2026年一季度末的10.21万亿元，到二季度末的11.33万亿元，一个季度净增超过1.1万亿元。这不是一次渐进式的增长，而是一场由全球资本共同推动的“信任投票”。
11万亿的“资产拼图”：钱都去了哪里？
11万亿并非一个笼统的数字。拆开来看，境外主体持有的人民币金融资产，由四大板块构成。
股票：单季暴增9400亿，创历史纪录。
据人民银行网站数据，二季度境外机构和个人持有的股票资产增加了超过9400亿元人民币，创有记录以来最大单季增幅。一季度末，境外投资者持有境内股票市值约6000亿美元，其中信息技术行业持有市值超过900亿美元。渣打银行分析认为，这反映境外投资者对中国股票资产的兴趣有所回升，尤其是人工智能和绿色能源相关企业股票。
债券：连续四季度下降后企稳，国债仍是“压舱石”。
截至2026年7月末，境外机构持有银行间市场债券3.21万亿元，约占银行间债券市场总托管量的1.8%。从券种看，国债2.02万亿元、占比62.9%，政策性金融债0.76万亿元、占比23.7%。二季度，境外持有在岸人民币债券的规模在连续四个季度下降后有所企稳。
贷款与存款：被忽视的“增量引擎”。
渣打全球研究指出，境外持有股票、贷款和存款规模的增幅，超过了债券持有规模下降对分项指标的影响。这意味着，境外主体配置人民币资产的方式正在从“集中持债”走向“多元配置”。
谁在买？80多个国家的央行，
和全球最大的机构投资者
1万亿的背后，是两类“长线资金”的系统性入场。
第一类：全球央行和货币当局。 目前已有80多个国家和地区的央行或货币当局将人民币纳入外汇储备。人民币债券、股票纳入全球主流资产交易指数，意味着全球被动型基金必须按指数权重配置人民币资产。
第二类：全球资管机构和主权财富基金。 渣打人民币环球指数从4月的227.1升至7月的235.0，近期回升主要归因于境外投资者对人民币资产的投资意愿持续增强，尤其是人民币股票资产，以及点心债市场的强劲势头。5月至7月，“境外持有在岸资产”对指数总体增幅贡献4.2个点。
四大驱动：为什么全球资本正在向东看？
驱动力一：人民币资产的“低相关性”正在被重新定价。
渣打指出，人民币债券与全球市场的相关性较低，加之市场对人民币稳中走强的预期，可能吸引了寻求分散债券配置的全球投资者。在全球债市因美债收益率飙升而剧烈波动的背景下，中国国债的低波动特征成为稀缺品。
驱动力二：熊猫债市场持续扩容。
熊猫债累计发行规模超1.3万亿元，发行主体覆盖五大洲的26个国家和地区。熊猫债的扩容，不仅为境外主体提供了人民币融资渠道，更形成了“外资发债→人民币资产认可度提升→更多境外主体参与”的正向循环。
驱动力三：跨境人民币收付规模创历史新高。
2026年1至7月，人民币跨境收付总额超50万亿元，其中货物贸易人民币收付总额超9万亿元，占同期本外币跨境收付总额的比重达三成，“这是历史上的最好水平”。
驱动力四：制度型开放持续深化。
沪深港通、债券通、互换通等互联互通机制持续优化，为境外投资者提供了更便捷的入市通道。陆磊在发布会上明确提出，拓展金融市场互联互通，优化沪深港通、债券通、互换通等机制。
五大产业：长期资金正在流向哪里？
信号一：AI与硬科技——外资加仓的“第一方向”。 境外投资者持有信息技术行业市值超过900亿美元，渣打明确指出外资兴趣回升“尤其是人工智能和绿色能源相关企业股票”。这与社保基金、险资向硬科技倾斜的趋势形成了“内外共振”。
信号二：绿色能源——全球资本的“共识赛道”。 渣打将“绿色能源相关企业股票”与AI并列，作为境外投资者兴趣回升的核心驱动力。中国在光伏、储能、新能源车领域的全球竞争力，正在转化为资本市场的配置吸引力。
信号三：人民币债券——从“交易型”走向“配置型”。 国债占比62.9%，政策性金融债占比23.7%——境外持有的人民币债券高度集中于主权和准主权信用，是典型的长期配置型资产，而非短线交易工具。
信号四：熊猫债——人民币国际化的“新基建”。 1.3万亿元的累计发行规模、26个国家和地区的发行主体——熊猫债正在成为境外机构获取人民币资金、参与中国市场的“核心通道”。
信号五：跨境支付与数字人民币——基础设施的“最后一公里”。 陆磊在发布会上明确，将推动数字人民币在跨境场景中的使用，推进快速支付系统、二维码支付等互联互通。CIPS（人民币跨境支付系统）的功能和服务持续优化，正在为境外主体持有和使用人民币铺平“技术通道”。
“十五五”的五大方向
陆磊在发布会上系统阐述了“十五五”时期人民币国际化的五大发力方向：
一是加强国际货币合作，扩大货币互换协议覆盖面，支持境外央行使用人民币互换资金支持贸易和投资。
二是优化跨境人民币政策体系，提升人民币跨境贸易投融资使用的便利度。
三是深化金融市场高水平对外开放，拓展互联互通，优化沪深港通、债券通、互换通等机制。
四是持续完善人民币跨境支付体系建设，推动数字人民币在跨境场景中的使用。
五是继续支持离岸人民币市场健康发展，推进香港离岸人民币枢纽建设，同步支持伦敦、新加坡、迪拜等离岸市场的差异化发展。
结语
从10.21万亿到11.33万亿，一个季度净增1.1万亿——这不是一个渐进式的数字增长，而是全球资本在2026年做出的一个集体选择。
当80多个国家的央行将人民币纳入储备，当全球被动型基金按指数权重配置中国资产，当境外持有A股信息技术板块市值超过900亿美元——11万亿的背后，是一场关于“确定性”的全球定价。
正如陆磊所言：“人民币国际化是一个持续稳步的发展过程，是不可逆的大势。 ”当全球资本开始“用脚投票”，当人民币从“贸易结算工具”升级为“全球储备资产”——11万亿，或许只是这个长故事的序章。
