【配置策略】
【A 股市场】
8 月回顾：A 股迎来全面修复，风格显著切换。主要宽基指数普涨，中小盘弹性更强，超七成个股上涨。市场风格由防御性价值全面转向进攻性成长。资金面上，交投降温，杠杆温和回升，新发基金骤降，估值仍处高位。
9 月展望：震荡上行可期，结构性机会为主。外部美联储加息预期升温压制估值；内部盈利改善但需求偏弱，资金面以存量博弈为主。配置上，建议关注两条主线：一是 AI 算力、有色金属等高景气且估值释放的板块；二是具备防御属性的红利板块，以及估值低位、负面压缓解的优质医药公司。
【国内债市】
8 月回顾：利率债表现最优，信用债稳中微温，可转债调整。利率债中长端优于短端；信用债回报主要源于票息，利差压缩；可转债与正股背离，指数小幅下跌。
9 月展望：多空博弈均衡，聚焦结构性机会。尽管政策定调积极，但基本面拐点未现。利率债收益率预计在低位波动；信用债维持区间震荡，利差难再压缩；可转债呈现高估值、强分化特征，需精选个券把握结构机会。
【港股市场】
8 月回顾：冲高回落，风险偏好承压。恒生主要指数全线回调。受美联储政策预期反复及国内经济数据验证不足双重影响，市场缺乏方向性催化，交投活跃度下降。
9 月展望：估值提供支撑，延续区间震荡。流动性方面，美联储加息预期及解禁压力构成制约；基本面需等待内需修复信号。估值处于股债配置性价比阶段，下行空间有限。建议采取哑铃型策略：兼顾红利防御板块与 AI 硬件、互联网龙头、创新药等高景气成长资产。
【美国市场】
8 月回顾：联储预期摇摆主导市场。就业与通胀数据走弱降低加息必要性，但联储官员鹰派言论又推升加息概率，导致市场预期剧烈波动。美股震荡上行，美债收益率高位运行，美元偏弱，贵金属大幅反弹。
9 月展望：聚焦 FOMC 会议，警惕尾部风险。核心博弈围绕 9 月议息会议及关键经济数据。美股或缺乏单边趋势，维持高位震荡与板块轮动；美债短端压力较大；美元指数中期约束仍在，预计低位震荡。此外，需关注地缘政治与贸易摩擦带来的扰动。
【商品市场】
8 月回顾：贵金属强势反弹，油价走势偏弱。贵金属突破历史新高后高位震荡，白银弹性更强。原油受地缘冲突主导，先跌后涨，整体微跌。
9 月展望：贵金属区间震荡，油价承压运行。贵金属长期去美元化逻辑坚实，但短期受地缘反复及加息预期抑制。原油短期博弈地缘局势，中期受宏观增速下滑与新能源替代影响，若局势缓和，油价下行空间较大。
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外贸信托财富管理中心资产配置月报 -2026 年 9 月
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境外市场
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供稿：中国外贸信托财富管理中心投顾团队
