暴亏200亿，彩电一哥即将退市

时代永远在洗牌，你不改变，就会被替代。

一代传奇陨落

一个企业最大的悲剧，不是被对手打败，是自己把自己玩死。

二十多年前，两台康佳高清数字电视登上天安门城楼，用于国庆50 周年庆典直播；同年，康佳成为深圳第一家营收破百亿的工业企业，彩电销量连续多年全国第一，市场占有率冲到 22%。2013 年 8 月，康佳彩电 84 吋 9600 超高清系列登上天安门城楼，被许多人称为“国用电视”，再次印证了品牌的技术和实力。

康佳高清电视登上天安门城楼 图源：康佳杭州分公司

彼时，康佳电视机摆在无数中国家庭的客厅，屏幕下方的"KONKA"和冰箱上的海尔、空调上的格力一样，是一代人的共同记忆。

那是康佳的顶点，也是中国彩电行业最风光的年代，但谁又能想到，27 年后，这家曾经的"彩电一哥" 主动申请从 A 股退市，四年亏掉 200 多亿，净资产亏成了负数。

康佳主动退市公告 图源：康佳

不久前，康佳宣布计划撤回A 股和 B 股在深交所的上市交易。过去四年，公司归母净亏损累计超过 200 亿元，2025 年末归母净资产已经跌至负 60.83 亿元，如果2026 年末仍未转正，康佳将面临强制退市。

因此虽然说康佳是主动申请退市，但背后却没有多少从容。

康佳手里的牌曾经很好，康佳成立于1980 年，是改革开放后最早一批中外合资电子企业，随后进入彩电行业，1992 年正式登陆深交所，同年其 21 寸彩色电视机被评为“全国最畅销商品”。上市后，康佳通过与地方电视机厂合作，在全国建设生产基地，这种低成本扩张方式后来被称为“牡康模式”，帮助其迅速扩大产能和销售网络。

彩电畅销 图源：康佳通讯

1998 年前后，康佳彩电市场份额登上全国第一，2003 年至 2007 年，公司又连续五年拿下国内彩电销量冠军，家喻户晓。

更难得的是，它的出海也很早——早在 1993 年，康佳就把澳大利亚和中东当作海外试验市场；上世纪 90 年代末，公司陆续在印尼、菲律宾和印度布局生产基地；美国对中国彩电征收反倾销税后，康佳开始在墨西哥建设生产基地，希望借助当地生产继续进入北美市场。

可见康佳当时就已经明白，出海不能只靠把国内生产的电视运到国外，还要把制造、渠道和服务搬到当地。

2019 年，康佳继续尝试海外本地化，与埃及电器企业 HOHO 成立合资工厂。公开数据显示，到2023 年，康佳在埃及的本地化生产率超过 40%，当地市场份额达到 12%。

与HOHO 成立了合资工厂   图源：每经网

此外，在跨境电商兴起后，康佳还进入了Shopee。公司 2018 年开始布局东南亚电商市场，后来组建专门团队负责运营，2020 年双 11 期间，其 Shopee 全站点单量一度达到前一个月的 20 多倍。

这些经历说明，康佳很早就拿到了出海的船票，也知道怎样通过海外建厂、本地合作和电商平台进入陌生市场。可惜的是，这些尝试始终没有汇成足够强的全球品牌。

没跟上节奏

回过头来看，康佳走到今天这一步其实有迹可循。

康佳以前的彩电 图源：早鸟资讯

彩电行业从CRT 转向液晶显示后，海信开始建设液晶模组生产线，TCL 后来重金押注面板产业，两家公司也在持续扩大海外自主品牌和渠道，逐渐把技术、制造和全球销售连成一套体系。

与此同时，康佳也在发展液晶电视，在海外建厂，但在关键时期却把更多精力放到了其他业务上。

2017 年前后，公司陆续将业务伸向供应链管理、环保、产业园、半导体、PCB、白色家电和投资等领域。康佳希望从一家彩电企业，变成一家科技产业集团。

新业务很快做大了收入：2019 年，康佳营业收入达到 551.19 亿元，创下历史高点。

但收入做大不等于生意变好，部分供应链和工贸业务毛利率很低，产业园和资产出售带来的收益又很难重复。康佳看起来越来越大，能够稳定赚钱的业务却越来越少。

问题拖到最后，终究会集中暴露：2022 年至 2025 年，康佳归母净亏损分别约为 14.71 亿元、22.58 亿元、37.26 亿元和 125.82 亿元，四年累计约200.37 亿元。

康佳近四年归母净利润 图源：跨境前沿

2025 年，康佳彩电业务收入降至41.92 亿元，同比下降 16.62%，对应成本达到42.81 亿元，整体毛利已经为负。

彩电业务收入下降16.62%   图源：康佳 2025 年年报

康佳的经历不能只怪电视行业不景气，在同一轮行业变化中，海信把市场做到全球，TCL 向上游显示产业延伸。而康佳虽然不缺出海的起点，但缺的是几十年围绕产品、技术和品牌持续投入的耐心。

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